流动性冲击加码 货币基金收益再上台阶

　　周一晚间，中国证券登记结算公司进一步收紧交易所信用债质押门槛，称暂时不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库；同时规定债项评级达不到aaa级的企业债券不得新增入库，有新增入库的将强行出库。周二早间市场立即显现出对于债市流动性冲击的担忧。

　　周二中国银行间市场早盘10年期国开债收益率大涨约30个基点。中国5年期利率互换攀升25个基点至3.85%，盘中创2011年2月来最大升幅。中国1年期利率互换上升23个基点至3.61%，盘中创2013年6月“钱荒”以来的最大涨幅。年底资金紧张的局面受政策影响提前到来，布局货币基金有望获得较高收益。

　　各大机构纷纷表示，质押回购新规导致的流动性压力，令机构需对冲利率风险。预计新规对债市的影响将持续到明年初，因机构持有大量不符合质押回购规定的债券，投资者手上都有杠杆，如果有赎回或情绪化的波动，会带来市场剧烈调整，机构需调仓换券，把资金慢慢过桥到银行间，这一过程不会那么快。从今年底到明年初，整个流动性的状态将趋紧，除非央行出台措施平滑流动性，否则特别是银行间的流动性将很紧张。

　　由于货币基金主要投资于货币市场工具，其收益同货币市场利率息息相关，随着货币市场利率提升而“水涨船高”，尤其月末、季末、年末以及长假前夕等时间节点的流动性紧张均有利于货币基金和理财基金提高收益。因此，随着流动性紧张的持续，货币基金收益再上台阶。

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　　数据截止：2014-12-09

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