债基投资应重视选债能力 投资者可关注高票息组合

　　虽然去年12月债市在降息利好兑现获利盘回吐、股市火爆分流债市资金等不利因素打击下出现调整，但总体来看，2014年债券市场仍走出了轰轰烈烈的单边牛市行情。在此背景下，固定收益类基金产品在年末收获颇丰，成绩优异。

　　展望2015年，机构普遍认为，经济周期仍然是债券市场走牛的支撑力量。总体看，经济和通胀基本面仍对债市有利，虽然在目前债券收益率的调整已经较为充分的背景下，很难期望2015年的债券市场会出现大的趋势，但固定收益类产品仍值得关注。不过，投资者应重点关注基金对债券的择机选择能力，关注高票息组合及可转债基金。

　　2014年债券型基金表现亮丽

　　有数据显示，2014年，317只债券型基金平均收益超过20%，整体收益和混合型基金相当，其中有50只债基收益率超过30%。其中可转债基金表现尤其令人惊喜，13只可转债基金平均收益率高达74.56%，成为去年整体收益最高的细分基金，包揽债基2014年年度收益率前10中的8席。其中，建信转债增强a、长信可转债a和博时转债a收益率分别高达97.24%、95.11%和93.46%。

　　一级债基、二级债基去年也分别取得了18.31%、23.14%的平均回报率。其中，易方达岁丰添利以52.53%的收益率位居一级债基的榜首，博时信用债券基金、易方达安心回报分别以88.35%、77.68%的回报率夺得二级债基的冠亚军。

　　此外，标准债券基金和货币市场基金分别取得12.65%、4.5%的收益。其中，规模最大的货币基金天弘增利宝去年全年收益率为4.84%。

　　2015年债市投资难度加大

　　在很多机构看来，2015年债券市场的投资机会仍然存在，但受多种因素影响，期间或难免振荡调整。

　　“全年总体来看，经济和通胀基本面仍对债市有利。”国金证券报告称，考虑到2014年收益率中枢大幅下移挤压未来进一步下行空间，2015年债券收益率难以单边下行，预计上半年尤其是一季度在流动性和配置盘释放、经济和通胀双双走低的带动下，债市大概率振荡上行，下半年随着经济和通胀的温和回升，债市难免承压调整。

　　2015年债券市场的投资难度较之上年也有所加大。2015年我国将处于经济转型的关键期，而经济转型过程中对金融市场的规范，如理财同业监管、交易所杠杆交易规范等很可能导致市场摩擦的产生，从而对债券市场形成波动影响。另外，债券市场中信用债及可转债内部的分化已经较为明显，2015年这一趋势将加剧。再加之中证登事件、地方政府债务甄别以及私募债违约事件的出现等等，债券投资获取超额收益的难度逐步加大。

　　业绩依赖选债能力

　　基于2015年债券市场的振荡行情，券种间不断分化的发展趋势以及权益类投资偏乐观的估计，在债券基金的投资上，机构普遍强调对基金选券能力的重视，关注高票息组合及可转债基金。

　　第三方理财服务机构凯石工场称，从债券类别来看，利率债和信用债品种均有一定的投资空间，但同时也都存在着潜在波动风险，因此，基金经理的择时能力和选券能力将显得尤为重要。利率债品种方面，目前市场对于2015年宽松货币的政策主基调已经基本达成了共识，预计上半年在经济基本面回暖压力尚未到来之前，同时流动性又相对宽松的环境中，总体形势将较好；随着理财规模的大幅扩张，其对高收益、低风险的利率债品种也会形成推动。目前来看城投债收益率已大幅下行，“43号文”将令其稀缺性逐渐显现。此外，2015年可杠杆套息的国开债投资价值将会持续引发关注。

　　国金证券亦表示，在结构性分化行情下，成功的资产配置是基础，而出色的个券精选则是取得优秀业绩表现的关键。在国内债券市场不断发展，可投资债券数量持续上升的情况下，基金选债能力的强弱将更加明显地体现在基金的业绩表现上。

　　机构普遍认为，2015年可转债基金仍将成为债券基金配置中不可缺少的“进攻型选手”。凯石工场高级分析师张慧表示，2015年改革主题贯穿全年，国企改革、一带一路、互联网金融等都具有良好的投资空间。结合操作风险和投资效果，部分灵活性较强的基金品种如建信转债增强a、长信可转债a、汇添富可转换债和博时转债增强债券等均值得关注。

　　此外，在2014年以来货币型基金创新不断，各种“宝”类产品及保证金货币等产品不断推出，货币基金流动性不断提高的背景下，基于流动性和安全性方面的考虑，机构建议投资者依然将货币市场基金作为投资组合的基础配置品种。

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