货币基金收益为何会“抽风”

　　近年来，货币基金和互联网的跨界创新不断，吸引了大量的用户和资金进入。投资者一般把货币基金当成一项流动性管理工具，作为活期存款的替代，而低风险、低收益是其市场公认的特征。可是，观察一只货币基金的收益情况，往往发现某段时间内会出现收益率飙升的情况。如下图中，宝盈货币a分别在去年9月底和12月底七日年化收益率飙升至10%以上。那么，货币基金收益飙升有迹可循吗？

　　大致上，货币市场基金收益的提升有三方面的原因：一、流动性紧张推高市场利率，带动货币市场基金收益率提升。例如：2010年10月至2012年2月，2013年6月至2013年12月，“钱荒”期间货币市场基金收益率提升是普遍的，而且具有一定的持续性。

　　二、流动性由紧转松，债券收益提升，货币市场基金兑现浮盈，提升收益，这一现象通常在市场利率由高位下降时出现。例如：2008年底、2012年6月、2014年6月， 这一原因下，货币市场基金收益提升具有时点性，且基金之间差距比较大。

　　三、赎回份额较多，在基金浮盈较多时增厚收益。这一原因通常导致个别基金收益率在某个时点大幅提升，之后回归正常，场内货币市场基金更易在股指大涨时出现这样的情况，如今年6月份的易方达保证金收益，9月份的广发现金宝。

　　我们发现，像前文提到的宝盈货币兑现浮盈推高收益的情况，往往发生在季末、年中、年末等资金紧张的节点，而从短期理财品种来看，其收益率相对平稳，在资金紧张节点的收益率波动并没有货币市场基金那么大，这在一定程度上说明，节点资金紧张固然推升货币基金收益，但赎回的增加促使货币市场基金兑现浮盈，更能解释货币市场基金节点收益的大幅上涨。

　　一般来说，规模较大的货币基金更容易通过出借流动性获利，受到资金冲击的影响也越小，因此在流动性紧张的阶段，规模大的基金较容易取得好收益；而在流动性相对宽松的阶段，规模对于货币市场基金的贡献度下降，选择债券能力强的基金较容易取得好收益。

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