债券违约成新常态 债基投资应重视选债能力

　　虽然从1月25日到2月5日的短短10天间，接连踢爆“12东飞01”、“12蓝博01”和“12致富债”3起中小企业私募债违约事件而引发债市调整，但违约的发生早已成为多方的共识，市场争论的焦点更多集中于何时违约以及谁将率先进入违约常态化这两个问题上。总体来看，降息周期下，债券市场依然处于慢牛行情。

　　2015年债券市场的投资难度较之上年有所加大，经济转型过程中对金融市场的规范，如理财同业监管、交易所杠杆交易规范等很可能导致市场摩擦的产生，从而对债券市场形成波动影响。另外，债券市场中信用债及可转债内部的分化已经较为明显，可转债股性较强导致转债基金业绩波动剧烈，再加之中证登事件、地方政府债务甄别以及私募债违约事件的出现等等，债券投资获取超额收益的难度逐步加大。

　　基于2015年债券市场的振荡行情，券种间不断分化的发展趋势，在债券基金的投资上，机构普遍强调对基金选券能力的重视，关注利率债及中高等级信用债。华泰证券认为，2015年的利率债市场仍将受到基本面支撑，尤其是在上半年这一因素比较确定，但收益率下行空间已然有限，信用债方面，面对信用风险的重估，分化将加剧，整体债市表现为价格继续上行的空间有限，波动可能将加大，建议谨慎选择债券品种，要控制好久期和信用等级，选择中短久期和高信用等级的品种。

　　对于纯债基金(包含一级债基)来说，出色的个券精选则是取得优秀业绩表现的关键。在国内债券市场不断发展，可投资债券数量持续上升的情况下，基金选债能力的强弱将更加明显地体现在基金的业绩表现上。

　　表格1: 选债能力较为出色的债基

代码名称投资类型债券占净比今年来收益110017易方达增强回报a混合债券型一级基金145.40%1.35%320004诺安优化收益混合债券型一级基金158.95%1.34%530021建信纯债a中长期纯债型基金153.79%2.34%100058富国产业债中长期纯债型基金123.07%2.88%

　　数据来源：东方财富choice数据、天天基金研究中心，截止日期：2015-2-26

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