让历史数据告诉你 降息该如何配置基金

　　去年11月22日非对称降息，今年2月4日全面降准，3月1日对称降息。央行在4月内，连续三次宽松政策，显示当前宽松力度明显加大，意味着我国已进入自2008年后的新一轮降息周期。但从股市表现来看，由于此前不少机构对宽松政策已有一定预期，降息边际效应递减，市场已不再一面倒看多，多空分歧开始加大。我们不妨通过历史数据来看看，当下应该如何投资？

　　统计显示，2000年以来，截至2015年3月3日中国人民银行先后进行26次利率调整，涉及加息次数15次，降息次数11次，包括2次仅针对房地产商业贷款利率的调整。截至当前，商业银行存款利率已经降至2004年11月以来的较低水平；贷款利率也回到2000年以来的低位水平。

生效日期调整方向一年期存款利率(%)一年期贷款利率(%)调整前调整后调整幅度调整前调整后调整幅度2015年03月01日降息2.752.5-0.255.65.35-0.252014年11月22日降息32.75-0.2565.6-0.42012年07月06日降息3.253-0.256.316-0.312012年06月08日降息3.53.25-0.256.566.31-0.252011年07月07日加息3.253.50.256.316.560.252011年04月06日加息33.250.256.066.310.252011年02月09日加息2.7530.255.816.060.252010年12月26日加息2.52.750.255.565.810.252010年10月20日加息2.252.50.255.315.560.252008年12月23日降息2.522.25-0.275.585.31-0.272008年11月27日降息3.62.52-1.086.665.58-1.082008年10月30日降息3.873.6-0.276.936.66-0.272008年10月27日降息仅针对房地产商业贷款利率2008年10月09日降息4.143.87-0.277.26.93-0.272008年09月15日降息4.144.1407.477.2-0.272007年12月21日加息3.874.140.277.297.470.182007年09月15日加息3.63.870.277.027.290.272007年08月22日加息3.333.60.276.847.020.182007年07月21日加息3.063.330.276.576.840.272007年05月19日加息2.793.060.276.396.570.182007年03月18日加息2.522.790.276.126.390.272006年08月19日加息2.252.520.275.856.120.272006年04月28日加息2.252.2505.585.850.272005年03月17日加息仅针对房地产商业贷款利率2004年10月29日加息1.982.250.275.315.580.272002年02月21日降息2.251.98-0.275.855.31-0.54

　　数据来源：东方财富choice数据、天天基金研究中心，统计区间：20001.1.1-2015.3.5

　　按照周期划分，主要包括两轮加息、两轮降息，从历史表现来看，央行调整利率滞后于股市。比如2007年首轮加息，由于股市不断上涨，央行连续加息紧缩流动性；而2008年股市暴跌，央行又打开降息通道，为股市提供流动性支持。

　　历史数据显示，剔除本次降息(未满月)，2000年-2014年的9次降息中，随后1个月股市上涨次数和下跌次数均为5次，而随着时间延长股市上涨概率增大，在随后半年股市上涨次数为8次，下跌次数仅1次；与之比较，加息后短期内指数或因惯性而实现上涨的概率较大，但随着时间延长上证指数下跌的可能性不断增大。显然，降息在更长时间内将对股市呈现明显的助推，这一效应随着时间延长而更为明显。

　　由图2和图3中可以得知：

　　经验1、降息后股市将大概率上实现上涨，投资者应当在降息之后加大权益型基金配置比例。

　　经验2、降息后，股市将迎来一段中长期行情，超配权益型基金的时长应该不低于一个季度，否则意义不大。

　　然而，权益类基金数量上千，类型五花八门，降息后应该配置哪一类权益型基金呢？从申万规模指数的走势来看，降息之后，小盘指数涨势明显优于中盘指数和大盘指数，持有最佳周期为10个月，超过10个月后收益开始滑落。从风格指数来看，小盘成长指数在降息后5-7个月内表现最好，降息后8-12个月阶段内，小盘价值指数反超并保持领先。

　　综上所述，降息后应超配权益类基金，持有周期在半年到十个月较为理想。具体基金选择方面，降息前半阶段(当下距离2014年11月开启降息周期至2015年6月)，首选小盘成长风格基金；降息后半阶段(2015年7月-11月)，就应该将配置方向切换到小盘价值风格基金。

小盘成长风格基金

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数据来源：东方财富choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-05

小盘价值风格基金

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数据来源：东方财富choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-05

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(责任编辑：df058)