如何利用基金进行停牌股套利

　　最近，a股市场一些停牌个股引起投资者关注，对于其中一些或由于重组，或由于收购资产等有利于公司发展事件而突然停牌的个股，未提前买入的投资者只能望眼欲穿，因为此类事件往往带来的是复牌之后连续涨停。不过，好些基民却另辟蹊径，讨论着如何通过重仓持有停牌股的基金套利，比如农银策略精选(660010)持有3只停牌股、汇添富消费行业(000083)持有4只停牌股。

　　要利用停牌股进行基金套利，先要搞清楚停牌重仓股如何影响基金净值。其中奥秘就在于，基金采用指数收益法，把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅，来计算期间基金净值涨跌。一旦行业指数涨跌幅与复牌后个股实际涨跌幅产生偏差，那么基金净值就要填补差额。目前，基金公司采用amac行业指数计算行业涨跌幅。

　　此前，较为典型的案例就是南北车合并事件，我们之前也写了一篇“南北车套利可行性分析”的文章，介绍相关基金套利。现在回过头来看，中国南车和中国北车于去年12月31日复牌，复牌后连续6个涨停，而我们推荐的长城品牌优选(200008)在这6个交易日内净值上涨8.02%，大盘期间上涨3.78%，可见通过套利南北车还是获取了一定的超额收益。

日期长城品牌优选大盘复权单位净值(元)复权单位净值增长率(%)上证指数涨跌幅(%)2015-01-090.99251.183285.41-0.242015-01-080.9809-0.203293.46-2.392015-01-070.98290.943373.950.672015-01-060.97371.223351.450.032015-01-050.96202.893350.523.582014-12-310.93501.763234.682.18

　　数据来源：东方财富choice数据、天天基金研究中心，统计区间：20014.12.31-2015.1.9

　　当然，套利也并非稳赚不赔。以泰达宏利品质基金(162211)为例，该基金去年4季报显示持仓的市值中19.5%是掌趣科技，该基金在掌趣科技停牌期间是按照指数收益法来计算其涨跌幅的，对应指数为amac信息指数(h11044)，该指数在掌趣科技停牌期间涨幅约为65%，在掌趣科技2月16日复牌后，仅在第三个涨停就打开了，明显低于行业指数涨幅，按照基金对停牌股复牌后的计算方法，当复牌后该股票交易活跃后(像打开涨停)，基金将对停牌股的估值由指数收益法切换为市值估值法，这也就是泰达宏利品质基金(162211)2015年2月25日当天的净值大跌5%的原因。

　　可见，投资者进行套利前，需要仔细斟酌：如果停牌股所属的行业指数走势落后于大盘，而停牌股本身预期复牌后涨幅较大，这种情况下套利成功的可能性就比较大(比如南北车套利)；如果其所属的行业指数涨幅过大的(比如掌趣科技停牌期间)，实际上，大家就需要考虑是否股票复牌之后在行业涨幅之上还能有上涨空间，否则很可能套利变套牢。

　　另外，一些因素也不容忽视。比如，要选择持有停牌股数量占基金净值比例最高的基金，还需要考虑大盘的走势，否则可能最终套利的利润难以覆盖股基中其他个股下跌的风险。当然，基金的规模也重要，是否限制大额申赎，如果可以大额申购的话，也有可能套利的人太多最终导致基金净值被稀释的很严重。

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