分级基金能做空：迎接多空分级基金

　　同分级基金一样，不考虑多空性，多空分级基金也可以拆分合并为母基金进行申购赎回操作，子基金上市交易，母基金可能上市也可能不上市，目前，中欧、中海和国泰三家公司已经正式上报了做空基金，三者均以沪深300指数为跟踪标的，后期会有更多相关产品问世。那么多空分级基金交易策略有哪些？

　　1、套利。多空分级基金也属于分级基金行列，根据多空分级基金母基金和子基金可以分拆合并的规则，我们可以采取申购分拆套利和买入合并套利的策略。申购分拆套利和买入合并套利都存在2个或3个交易日的风险口，这时候需要利用对冲来规避它们的风险。但是多空分级基金中存在多空货币分级基金这类产品，它的母基金为货币基金，这时候投资者的申购分拆套利或买入合并套利的风险极低。这类带有杠杆的分级基金通常可以分为两类。一类母基金为指数型基金，每3份母基金可以按照1:2的比例拆分为1份1倍空份额和2份2倍多份额，或者每4份母基金拆分为1份2倍空份额和3份2倍多份额的子基金；另一类母基金为货币基金，它是将货币基金拆分为等份额的2倍多份额和2倍空份额，或者每3份母基金拆分为2份1倍空份额和1份2倍多份额以跟踪目标指数涨跌幅进行对赌，可以视为一个杠杆较低的迷你股指期货。例如，假设某多空分级基金初始杠杆率为3倍，初始净值为1，母基金在持有期限内标的指数上涨10% ，那么多份额净值增长率为30% ，达到1.3元；而空份额增长率为-10% ，降低为0.9元。我们将母基金分拆为多份额和空份额，将其分别卖出后就可以获得套利。

　　2、t+0交易。目前，国内偏股型基金尚不能实现t+0交易，多空分级基金的多份额和空份额采用的也是目前t+1日交收结算制度。所以从单个份额来看，多空分级基金并不能实现t+0交易，但我们可以利用多份额和空份额之间的互补关系进行当日冲销交易，实现变相 “t+0”交易。例如，某日上午投资者看空某指数，买入空份额，如果当日下午投资者改变投资看法或者投资者不想跨天持有空份额，那么投资者可以买入多份额或参考标的指数基金来进行对冲。比如：空份额的杠杆倍数为-1倍，投资者可以买入1倍的参考标的指数基金，或者买入1/3杠杆倍数为3倍的多份额，从而实现“市场中性策略”。或者投资者可以大量买入b类份额改变投资方向。

　　注意事项：

　　多空基金属于高风险高收益的产品，对市场趋势的研判把握程度决定了投资成败，投资策略最好采取右侧交易；投资适合自己的杠杆多空基金，注意多空份额的风险收益特征，特别要注意子份额到期折算以及子份额的强制止损机制。当市场波动大时，场内申请份额转换有可能会遇到的流通性障碍，必须提前研判。

　　天天基金网是中国a股首家财经门户网站--东方财富网(股票代码：300059)旗下全资子公司，同时也是证监会批准的首批独立基金销售机构。天天基金网作为中国第一基金门户和最大的基金交易平台，为广大投资者提供一站式基金理财服务。(点此立即开户)

　　免责声明：

　　本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

(责任编辑：df058)