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ETF套利小技巧浅析

  • 来源:互联网
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  • 2016-05-17
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  交易型开放式指数基金(etf)综合了开放式和封闭式基金的优点,既可向基金公司申购或赎回基金份额,又可像封闭式基金一样在二级市场按照市价进行买卖。同时,etf在买卖、申购赎回过程中,还有一些特定的交易规则:

  1、当日申购的基金份额,同日可以卖出,但不得赎回。

  2、当日买入的基金份额,同日可以赎回,但不得卖出。

  3、当日赎回的证券,同日可以卖出,但不得用于申购基金份额。

  4、当日买入的证券,同日可以用于申购基金份额。

  也就是说,etf在单一市场实行t+1交易制度,但是两个市场结合,可以实现t+0交易。

  由于跨市场间交易形式和交易机制的不同,基金一级市场份额净值和二级市场买卖价格间会存在价差的情况,这样套利空间应运而生。

  技巧一:瞬间套利

  etf基本的套利交易主要有两种。一是折价套利,当etf基金份额二级市场价格小于基金份额净值时,可通过二级市场买入etf,之后在一级市场赎回一篮子股票,卖出股票组合获取现金。另外一种是溢价套利,和折价套利的方向相反,当etf二级市场价格超过份额净值时,可买入股票组合,一级市场申购基金份额,之后在二级市场卖出获取现金。这两种就是etf最常规的套利模式瞬间套利。需要注意的是由于etf申购赎回都有最小规模限制,例如100万份,瞬间套利并不适合中小投资者操作。

  技巧二:延时套利

  作为瞬间套利的延伸,etf套利可以采取延时套利模式,也就是说投资者“非同步”地买卖etf和一篮子股票,完成一圈完整交易的时间较长,这类套利其实更像是t+0交易。

  充分利用etf交易规则,在相对低点,申购或买入etf,在相对高点,再将etf卖出或赎回。和瞬间套利相比,这类套利能否成功更看重指数短期的走势,风险更大。在实际操作中,为了确保收益的稳定性,减少风险,一般是当天完成一个交易轮回。

  技巧三:事件套利

  第三类etf套利是事件套利。当etf标的指数成分股停牌或涨跌停时,可利用etf进行事件套利,套取看涨的股票或者减持看空的股票。事件套利的收益取决于停牌成分股的个体因素,具体包括两种模式。如果预计成分股在复牌后大幅度上涨,折价套利具体操作是在二级市场买入etf,在一级市场进行赎回,得到一篮子股票组合,留下停牌股票,卖出其他股票。

  例如,2008年10月9日长安汽车停牌,2009年2月16日复牌,期间深100指数涨幅32%,汽车板块因国家政策鼓励涨幅更甚,预计长安汽车开盘后会涨停复牌,投资者二级市场成功买入可能性较低。可通过赎回深100etf,按停牌前价格3.67元获得长安汽车股票,复牌后该股有7个涨停板。如果预估成分股在复牌后会大幅度下跌,溢价套利具体操作是在二级市场上买入其他成分股组合和利用“允许现金替代”的标志,用现金来替代停牌股票,然后在一级市场申购etf,然后在二级市场上卖出etf.2008年的“长电事件”是这种套利的典型案例,当年5月8日,长江电力因整体上市开始停牌,此后沪深股市大幅下挫,上证指数跌幅近50%,为了降低损失,将长电套现,可先从二级市场市价买入上证50etf其他49只股票,之后一级市场申购上证50etf份额,再在二级市场卖出上证50etf,顺利将长江电力出货。

  技巧四:期现套利

  股指期货和融资融券的推出,为做空a股市场提供了较好的工具。沪深指数期货是国内a股市场第一只也是唯一一只指数期货品种。沪深300指数包含的成分股多达300只,采用完全复制法难道较大,etf根据标的指数,且能在二级市场交易,是期现套利中较好的现货工具。由于技术上的原因,国内目前还没有直接标的沪深300指数的etf,多数进行期现套利的投资者采用的是“75%上证180etf+25%深证100etf”复合指数etf作为现货替代品。

  自从2010年4月16日股指期货上市以来,上证180etf和深100etf二级市场成交量大幅激增。例如,股指期货上市初期,期货相对现货存在着一定的溢价,所谓的套利基本都是买入etf,卖出股指期货合约,而在期现价差消除后,套利平仓盘卖出etf,买入股指期货合约。

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