深交所详解分级基金下折

　　6月份的大跌使多只分级基金触发下折，投资者因不明下折概念而蒙受损失。近两日，a股再次接连探底，又有多只分级基金基金面临下折，今日深交所就下折问题进行问答形式的科普，以下是详细内容。

　　1、什么是向下不定期折算(以下简称“下折算”)？

　　答：根据基金合同，当分级基金b份额净值低于某一阈值(目前大部分股票型分级基金的下折算阈值设置为0.250元)时，将触发分级基金向下不定期折算。折算后a份额、b份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元，调整后的a份额和b份额按初始份额配比保留(目前大部分股票型分级基金的这一配比为1:1)，a份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额，分配给a份额投资者。

　　2、为什么要设置分级基金下折算条款？

　　分级基金的实质是，b份额通过向a份额“借钱”投资于母基金，支付给a利息，从而获得杠杆效应。

　　首先，下折条款保护了a份额持有人的利益。当市场连续下跌时，分级b的净值也大概率出现连续下跌，极端情况发生时，将影响优先端a的本金和利息安全。

　　其次，下折后b份额的杠杆也得以减小(从近5倍恢复至初始的2倍)，将降低市场进一步下跌给b带来的净值加速下跌风险。

　　3、下折算对基金持有人的资产净值有什么影响？

　　答：对b份额持有人：份额折算前后b份额所对应的基金净值资产不变，但由于折算后的份额是按净值计算的，b份额折溢价的部分会消失，价格可能出现较大幅度波动。

　　对a份额持有人：份额折算后a份额持有人持有的a份额数量缩减，同时新增场内母基金份额，且所对应的基金净值资产不变，同时a份额价格资产的折溢价部分也消失，可能出现较大幅度波动。

　　对母基金份额持有人：折算前后所持有的母基金份额的资产净值不变。场外母基金份额持有人份额折算后获得场外母基金份额，场内母基金持有人份额折算后获得场内母基金份额。

　　4、近期发生的分级基金下折后，b份额为什么亏损那么多？

　　答：由于近期市场情况较为极端，分级基金下折前b份额的价格相对净值存在较大幅度的溢价(最高溢价高达100%以上)，而b份额下折时按照基金净值进行折算，且b份额复盘的前开盘价也是按照前一工作日净值作为参考值，故价格与净值之间的溢价空间被抹平，价格可能出现较大幅度调整。

　　5、下折前买入a份额，是否会盈利？

　　答：不一定。a份额按基金净值进行折算，要考虑买入a份额时的折溢价，且下折后a份额二级市场价格会有波动，而下折得到的母基金净值也会跟踪标的指数进行波动。因此持有a份额参与折算需要承担a份额价格和母基金净值波动带来的风险。

　　6、折算基准日a、b份额可以交易吗？

　　答：根据深交所2014年10月29日发布的《深交所证券投资基金业务指南》中关于分级基金不定期份额折算的相关规定，触发下阈值折算后，在基金管理人刊登下阈值不定期折算公告当日开市起停牌1小时。

　　7、b份额收盘单位净值达到或低于下折算阈值后，次日又回到下折算阈值以上，还要下折吗？

　　答：根据基金合同，只要b份额的收盘单位净值达到或低于下折算阈值，就会触发下折。

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