后股灾时代的操作策略

　　创业板的故事是“并购”，以后依然是。而全球资本市场过往的事实是，真正的并购带来的壮大，成功的案例不足5%。这是一件皇帝的新衣。但客观讲，这件新衣并非不可取。合理的泡沫，会带来整个新兴产业布局的完成，从而带动经济转型的完成。期间会有大量的失败案例，但一定会崛起类似微软这样的伟大企业。我支持合理的泡沫。

　　但现在的问题，是泡沫被阶段性捅破了。由于捅破的速度实在太快，以至于形成了大面积的股灾。但这次股灾后，低估值并购有希望了。未来的收购，将更有价值。

　　现在市场多头在维持现有的估值不继续下破，但真正的问题是，股灾刚发生不久，上面有个天花板压着，现阶段硬往上做空间会有限，但往下做又有政策风险，这就形成了“上下两难”的局面。纯市场化角度讲，如果“向上做空间太小”，那么，市场的选择将必然是“向下做”，即所谓“市场底”。只有当更大空间的市场底被打出来后，再向上空间才具备了更高的可运作价值。

　　上下两难阶段，个股的表现则不同。之前的次新股，因为上面没有套牢盘，而成为投机资金的玩具不断击鼓传花。这其实是一个新的定时炸弹，在制造新的泡沫。而另一批个股，则提前创出了3373点以来的新低。

　　此轮牛市，是由“资产重置”带来的市场上涨。后续资金的态度，将成为市场走势的关键。目前我们看到的情形，是两融余额不断下降，配资源头被严厉控制(双手赞成)，公募、私募均大量减仓，仓位很低。从悲观理解，可视作资金目前的谨慎。乐观去想，机构资金仓位低，但他们不会离开股市，只不过在等更好的时机买回。所以，后续市场真的要上涨，至少根本不缺资金。

　　真正的问题还是在于目前价位的“尴尬”。上有天花板，下有政策线。资金现在要大面积进场，找不到更好的理由。“区域平衡”已经是最乐观的走势。但这种走势对波段大行情来说，缺乏大的价值。但对个股差异化表演，会带来较好平台。需要指出的是，个股主力不可能也只在10%-20%的空间里去“平衡”，它大概率会主动制造空间，上或下，则取决于态度。

　　短期预期来讲，不排除为了市场底更好的出现，市场可以先向上打出一段空间，但不会打太高。然后再重新下跌，但新低与否取决于市场共振。对波段交易者来讲，此阶段涨高了敢抛，跌狠了谨慎买，会是较好的策略。而无论指数是否会破位，较多个股恐怕反弹后依然会选择向下破位来提升未来更大的运作空间。中长线投资者现阶段可暂时去掉杠杆，同时对心仪个股越跌越买，中长期来看，应该可以获得好报。我对市场长线依然明确看多，但相当长时间内个股分化将是必然。

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