浅谈发起式基金

　　发起式基金，就是基金管理人及高管作为基金发起人认购基金的一定数额方式发起设立的基金。与此前普通基金成立条件和基金公司自购不同的是，发起式基金降低了2亿元的发行门槛，只要求达到5000万元便可以成立，但是要求股东资金、公司自有资金或高管等人自购1000万元以上，并锁定3年。

　　专业理财人士分析，投资发起式基金，主要目的是想要获得基金公司专业化资产管理技术之上的收益。由此来看，具有主动型投资风格的、以做股票或是以后有投资期权期货的高风险的基金最为适合。而低风险类的产品则没有必要考虑是否是发起式的。

　　而对于指数型的基金，如果基金公司愿意发起设立，也能够在一定程度上表明它们对市场某一类股票的看法，如果投资者认同基金公司的入市时点，当然也不妨追随。但是发起式指数基金在道德风险防范上可以说不起作用，所以投资者能够享受到的额外收益将相对较少。基金类型确定后，要进一步筛选的话，就和选择普通基金一样，需要对基金公司实力、基金经理投资能力等进行深入考察。一般而言，旗下股票型基金整体表现强劲的，其发起式基金表现也会不错，像广发、华商这些股票投资上一直有亮点的公司可以重点考虑。

　　最后考察发起式基金，要重点关注基金公司股东方、高管、基金经理等具体认购数量，投资者最好选择“捆绑”力度更强的基金。即发起人投入的资金量越大、员工参与的数量越多，尤其是基金经理投入的金额越大，那么就越值得信赖。

　　从我国发起式基金设立条件上看，相较于普通基金而言，门槛较低，且在基金设立审核方面，具有优先审核待遇，这足可以看出国家对于发起式基金的支持态度。但是，我们同样需要认识到国内的发起式基金与国外的种子基金还是具有不少的区别，存在不小的差距。单从具体操作来看，国外的种子基金一般都是由基金管理人先拿出初始资金进行“试水”，评估运作效果，而后再决定是否正式募集；国外的种子基金主要向对冲基金提供其运营的“早期资本”，帮助基金经理起步，国内的发起式基金强调更多的是对基金管理人的约束。从为份额持有人利益考量方面，国内的发起式基金也不能代表真正意义的“与持有人风险共摊”。因为3年的锁定期并不能完全代表一个完整的股市周期，而对于基金业绩的考量需要放在更长时间周期中去检验。

　　无论如何我们需要认识到，虽然目前国内的基金行业尚不具备像发达国家那样的成熟体制，但是基金行业在制度和创新上是不断完善的。从发起式基金的诞生，我们可以看出国内基金行业对于持有人的利益的重视程度以及与持有人共进退的决心是在稳步提升的。单凭这一点，我们就应该对发起式基金的发展表示欢迎，对发起式基金的成立予以支持。

　　对比中外发起式基金的异同，一个非常有意思的现象是，在美国，发起式基金大多用于高风险的投资，但是在中国，发起式基金更像是一种为了获得有利的政策支持而打出的营销噱头。在目前已有的93只发起式基金中，其中绝大多数为固定收益类产品，占比达八成。其中甚至还有货币基金这种基本类同于存款的低风险产品。这与发起式基金推出的初衷可以说是毫不相关的。更可笑的是，标准股票型基金只有一只！可见基金公司在将自有资金投入到自己主动管理的基金中有多么胆怯！

　　搞发起式的一个重要原因是，证监会此前对发起式基金开通了“绿色通道”，在其他基金审批要半年以上时，发起式基金却不受这一限制。而在目前基金发行基本市场化后，基金公司已经失去了用发起式基金装点门面的兴趣，最近10个月，已无一只新发起式基金问世。

　　对此，业内人士认为，对投资者而言，发起式基金将基金公司与基民利益捆绑，更多应体现在权益类产品，而不是在低风险的固定收益产品上。基金公司将发起式基金的类型限定在低风险产品的类型上，可见基金公司并不看好股票类市场，因此，如果一家基金公司在推出债券型发起式基金的同时，却不在同期发行的股票基金上投入，基本上可以认定这家基金公司根本没有对投资者负责的心态。

　　事实上，分阶段的统计也表明，发起式基金在市场下跌之际，其跌幅往往比同类基金要小，这可能与发起式基金通常使用的杠杆水平较低有关。这也令发起式基金在市场向好的时候失去了大幅增加收益的机会。因此在这两年债券市场牛多熊少的格局下，发起式基金的表现确实比不上同类基金。

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