精选管理能力强的基金

　　海通证券金融产品研究中心高级分析师陈瑶表示，短期股市依然是波动较大的震荡市，建议选择主动管理能力较强的基金。

　　她说，6月底7月初的下跌吞噬了基金大量收益。二季度以来，市场疯狂上涨，截至5月31日，共有139只混合型基金收益超越100%，13只主动股票型基金收益超过100%，19只股票指数型基金收益超过100%。而市场跌宕起伏过后，截至8月31日，仅魏伟管理的富国低碳环保1只主动权益产品收益在100%以上，为120.02%。这次市场大跌给投资人带来的反思在于，首先要明确自身的风险偏好和投资目标，同时要优选产品和优选基金管理人，注重风险控制。

　　陈瑶同时指出，大跌后市场风险偏好降低，基金普遍减仓。7月27日与8月24日，市场跌停股票数分别是2187只与1812只，测算股混基金相对二季度末减仓10%以上，说明机构投资者趋于谨慎。与此同时，融资余额持续流出，已经从2015年6月的22000亿元下滑到当前的万亿元水平，且没有上升迹象，说明中大户个人投资者也趋于谨慎。陈瑶认为，对比历史特征，可能筑底尚需时间，以2008年为例，在下跌途中每一次指数创新低的过程，个股创新低的数量都相当高，虽然该过程中有小幅反弹，但在市场真正的底部，个股新低比例高达92%。这说明在市场筑底的过程中，绝大多数股票都难抵风险，出现集体杀跌。

　　不过，陈瑶认为，a股市场也出现了许多积极因素。在政策面，财政、货币齐发力，强调守住不发生系统性金融风险底线：财政政策方面，国家开发银行、农业发展银行将向邮储银行定向发行万亿元专项建设债券；货币政策方面则连续降息降准；在8月11日，央行下调人民币中间汇率，随后李克强总理两次在公开场合表示“人民币汇率没有持续贬值的基础”；而8月28日召开的国务院专题会，总理强调“守住不发生区域性系统性风险底线”；此外，证监会推出了一系列旨在稳定市场的政策，如提高股指期货保证金等，同时重拳打击涉及股市异常投机及违法违规行为。陈瑶表示，从资金面上分析，超预期“双降”与slo重启预示流动性将保持宽松格局，而股票估值整体降至历史中等水平附近，部分个股已经显现出投资价值。

　　对于未来权益产品配置的建议，她表示，当前仍然保持相对谨慎的操作方式，待趋势更清晰后再调高组合风险水平，而在组合中考虑纳入部分稳健收益类产品。能够忍受短期波动的投资者在立足长期投资的思路下，建议配置偏成长风格的基金产品，伴随中国经济转型，成长股的主角地位长期不变。在具体产品的选择上，关注选股能力较强的基金经理，在后续震荡和结构性市场中，基金经理的选股能力将带来比较明显的业绩差异；对于配置权益类基金的投资者，建议关注从业时间较长、风格灵活、操作相对稳健、风险控制能力强的基金经理。

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