干货：折价的分级B就都“便宜”吗？

　　折价的分级b就都“便宜”吗？并不是哦。

　　这个问题并不只是一个问题而已，它其实是一个cp问题，包含了一个梅长苏+一个靖王殿下呢，就是包含了几个意思的意思。它其实是“分级b为什么会折价？”+“折价的分级b就合算(而非便宜)吗？”的组合。让我们一层层剥开来看吧。

　　分级b为什么有的溢价有的折价呢？

　　这取决于这个分级b对应的分级a的约定收益率以及分级a的折溢价率变化。

　　目前市场上的分级a的约定收益率有一年定存+3%的、有一年定存+3.2%的、有一年定存+3.5%的、有一年定存+4%的、有一年定存+4.5%的、有一年定存+5%的，还有固定利率的，其中+3.2%的和固定利率的比较少，还有那些无下折的分级a或者条款更加特别的a我们暂不讨论，我们主要讨论永续的+3、+3.5、+4、+4.5和+5(对我们业内都是这么简称这些a的)的有正常上下折定折条款的分级a.

　　别看分级a的约定收益率各不相同，但是净值或者说初始价格都是1元。这不是开玩笑嘛，内里价值高低不同的东西，直接拿出来都卖1元钱？+5的a可比+3的a一年要多出2%的约定收益率呢！绸缎和普通布可不能都叫一个价是不是？所以刚上市刚折算结束复牌的时候这个1元净值的a呀在市场上交易就得卖出不同的价格来。那么就涉及到一个问题，如何给分级a定价呢？为什么有的分级a跌停，有的涨停，有的只跌一点儿呢？

　　分级a的定价最早是跟着债券市场来的，用7-10年期的aa信用债收益率作为市场利率来和分级a的当期约定收益率比较，高于市场利率的就溢价，低于它就折价，很公平吧？所以假设市场利率水平和目前一年定存+4%的a相当，也就是5.75%，那么+4的a价格也在1元附近；+5的a就该溢价交易，价格在1元以上；+3的a就该折价交易，净值低于1元。

　　多