名医会诊QE： “美国美人”对“欧洲病人”有话说

　　如果说21日是达沃斯的“中国日”，那么，22日即2015年世界经济论坛年会第二日就是欧美发达经济体的“名医会诊日”。看点之一就是“美国美人”为“欧洲病人”开药方，其中包括怎么用好qe.

　　而就在相关分论坛结束不久，欧洲央行行长德拉吉就宣告了欧版qe的正式登场。

　　美国：传授qe经验

　　人们首先聚焦的是经济稳健增长、就业率回升的美国。普遍的情绪是有些羡慕加无奈。在名为“结束实验”的分论坛上，国际货币基金组织(imf)总裁拉加德估计，美联储年内就将加息 ，而且比较大的可能性是在年中而不是年末。因为第一，美国就业率上升、失业率下降；第二，美国的通胀率暂时没有显著上升的迹象。

　　“鉴于这两点事实，美联储加息对美国经济而言肯定是一件好事。”拉加德说，但是它对世界其他经济体的影响就难说了。“肯定会有副作用，导致波动性，这是不可避免的。”

　　但高盛集团总裁科恩(garycohn)提醒人们注意，虽然美国失业率确实下降了，看上去情况很不错，但是仔细研究一下，情况其实并不像表面上那么乐观。工资水平并没有随着失业率下降而增长，甚至还是负增长。就业参与率并未显著提升，所以实际上只是岗位增加了，参与就业的人数并没有增加。所以他认为，美联储在考虑加息时仍应审慎。

　　无论如何，美国经济以每季度5%左右的增速赢得了其他发达经济体的羡慕。而美国qe政策的成功也令它似乎有资格在其他发达经济体面前扮演老师的角色。

　　例如，美国国家经济委员会前主席、财政部前部长萨默斯 (lawrencesummers)就支持欧洲采取qe政策。他说，“做得不够的风险远远大于做得过多的风险”，因为当今的宏观经济威胁就是通货紧缩和长期停滞(secularstagnation).

　　但他同时提醒，如果认为qe是万灵药，能够治好欧洲经济的一切毛病，那就错了。他要人们注意，美国qe和欧洲目前酝酿的qe有四点不同。首先，美国qe最有效的时候是一开始，当时美国信贷市场的运行状况不如目前欧洲市场的状况；第二，美国qe取得良好效果的阶段，长期利率在3%上下，而不是处于0.4%的水平；第三，美国qe最有效的时候，是出乎人们意料推出的时候，而不是尽人皆知的时候；第四，美国qe主要是通过资本市场的渠道发挥作用，而不像欧洲主要是通过银行体系传导。

　　欧洲人倒也不迷信老师。例如西班牙国际银行(santander)董事局主席布亭(anabotín)认为，对欧洲来说，货币政策不可能独力解决问题，所以需要一套组合政策