逆回购利率再降 央行维稳打新前夜资金面

　　央行昨日继续在公开市场开展200亿7天逆回购，操作量与清明节前最后一期相比，略减50亿，但中标利率则为3.45%，较上期下行10个基点。

　　这是央行自今年1月22日重启逆回购以来，7天逆回购利率的第四次下调。数据显示，本周二和周四分别有250 亿元的逆回购到期。

　　自3月中旬以来，银行间资金面持续保持宽松，中信证券固定收益部认为这是受春节走款资金逐渐回流银行体系、央行放量续作大行到期mlf 以及财政存款投放等因素共同作用的结果。

　　民生证券宏观研究组认为，央行随行就市将逆回购中标利率下调属情理之中，也反映引导资金利率运行中枢下行的政策意图。但4月份存在存款准备金补缴、财政存款上缴、ipo常态化和债务大量到期之下信用展期压力，银行间资金面仍将承压。

　　4月2日证监会审核通过30家ipo，目前已有28家披露其ipo相关信息。目前已公布的28只募资规模已达151.42亿。网上网下发行整体较为集中，13日-16日是主要的发行起始日(下周一到周四).

　　中金公司固定收益研究部门认为，本批新股多为科技、新材料、精密制造等目前估值较高的行业，预计上市后有不错表现。预计这一批新股冻结资金约2.5万亿(2.4-2.7万亿)；15日为单日资金冻结高峰 ，或近2.2万亿。从对冲资金量来看，预计交易所资金面将于9日、10日(本周四、周五开始紧张)，叠加进入4月，利率债发行频率加快，亦将边际收紧银行间资金面。

　　央行货币政策委员会2015年第一季度例会透露出要继续“提高直接融资比重，降低社会融资成本”的信号。央行行长周小川亦在出席博鳌亚洲论坛2015年年会时指出“要保持某种程度的警惕，观察通胀下行是否会持续下去，是否会出现通货紧缩”。

　　民生证券宏观研究团队指出，引导资金利率真正下行还需要“量”的工具配合。考虑到经济下行、地方债务置换压力，预计央行会在公开市场上加大投放量、降准或者定向宽松等方式真正引导货币市场资金面松弛。当前期限利差已明显走扩，国开和高等级信用债与9折后贷款利率相近，长端配置价值已显。

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