央行提升货币政策透明度 MLF与SLF操作信息按月公布

　　央行10日在网站公布，今年第一季度央行累计开展常备借贷便利(slf)3347亿元，通过中期借贷便利(mlf)净投放中期基础货币3700亿元。分析人士称，在外汇占款渠道投放基础货币放缓的情况下，mlf将承担起主动补充基础货币的作用，引导金融机构降低贷款利率和社会融资成本，为稳增长和调结构营造中性适度的货币金融环境。

　　截至3月底，slf余额为1700亿元，mlf余额为10145亿元。值得指出的是，此前央行一直按季度公布slf和mlf的操作信息，而自2015年4月起将按月公布上月操作信息，这也意味着货币政策的透明度进一步提升。

　　mlf净投放3700亿元

　　央行货币政策司10日公布，为促进经济平稳增长，保证基础货币供给，一季度央行通过mlf向大型商业银行、政策性银行、股份制商业银行、城市商业银行等净投放中期基础货币3700亿元，中期借贷便利期末余额10145亿元，期限均为3个月，利率均为3.5%。

　　而且，在提供mlf的同时，央行还引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。mlf利率则发挥中期政策利率的作用，引导金融机构降低贷款利率和社会融资成本，支持实体经济增长。

　　从央行公布的操作表可以看出，mlf操作主要是今年3月，这也印证了此前市场对央行续作到期的3500亿元mlf的传闻。

　　mlf是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展，采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

　　分析人士称，在外汇占款渠道投放基础货币出现阶段性放缓的情况下，mlf将承担起主动补充基础货币的作用，维持一定的mlf规模有利于引导货币信贷和社会融资稳定增长，为稳增长和调结构营造中性适度的货币金融环境。截至今年1月末，货币当局外汇占款余额略高于27万亿元人民币，仅比去年年末增加7亿元。

　　此前央行行长周小川在博鳌论坛上表示，央行最近采用了一系列价格和数量工具，向市场注入更多流动性来降低融资成本，但新的资源配置效果需要一段时间方能显现。

　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为， 尽管市场利率水平出现了下降，3月份的通胀走软仍意味着央行需要进一步放松货币政策。在过去两个星期中，由于央行大量注入短期流动性，境内利率水平出现了明显改善。例如，用于衡量市场流动性状况的7天回购利率在本周降至3.0%以下，低于3月中的4.5%。我们认为只有通过降准才能维持市场流动性的宽松。

　　slf累计开展3347亿元

　　为进一步加强地方法人金融机构流动性管理，有效防范中小金融机构流动性风险，促进货币市场平稳运行，2015年初央行在前期10省(市)试点的基础上在全国范围推广分支行slf。央行根据货币政策调控需要适时调整利率水平，探索slf利率发挥货币市场利率走廊上限的功能。

　　从央行10日公开的信息可看出，央行一直在灵活开展常备借贷便利操作，保持银行体系流动性平稳。截至今年1月底，slf的余额为0，而2月底slf的余额已经达到1606亿元，3月底为1700亿元。今年春节期间，央行通过slf向符合条件的大型商业银行提供了短期流动性支持；分支机构向符合条件的中小金融机构提供了短期流动性支持，稳定了市场预期，促进了货币市场平稳运行。

　　slf是央行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。slf以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

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