掘金机会凸显 资金积极布局银行H股

　　随着资金大量涌入，银行a股作为大盘蓝筹股受到资金追捧。截至2015年3月31日，国有四大行a股涨幅平均接近50%。但与此同时，四大行的h股股价并未如a股般强劲增长。2014年以来，四大行h股股价平均增幅仅为11%左右。券商分析人士指出，目前ah股溢价指数不断走高，h股估值明显低于a股，未来料有更多市场资金开始转向港股 ，尤其是银行h股的“掘金”机会开始凸显。

　　市值排名“生变”

　　蛰伏多年的银行a股终于一扫此前的“破净”状态，尤其是几波强势上涨，最终引领大盘冲上4000点。数据显示，目前建设银行市净率(p/b)最高，为1.10倍。中国银行市盈率(p/e)由2013年末的4.79增至7.11倍，市净率(p/b)也与其他银行处于大致相同水平。分析人士指出，过去一段时期，中行股价涨幅显著高于同业，其重要原因在于此前其股价估值水平p/e和p/b水平显著低于可比银行，因而获得较多券商分析师和买方机构的认可，尤其是受到a股市场公众投资者的追捧。

　　但值得注意的是，近期银行a股加速冲高上扬，而h股的表现却相对低迷，走势明显落后a股，可谓“一半海水，一半火焰”。ah股溢价指数不断走高，这也导致了同时在a股和h股上市的国有四大行市值“生变”。据了解，目前工农中建四大行的“a+h”股本占比分别为75.65%+24.35%、90.5%+9.5%、71.59%+28.41%、3.84%+96.16%。

　　券商分析人士指出，这种股本的结构性差异也解释了四大行在2014年以来为何市值增长幅度有所不同：a股市场的强劲增长与h股市场的不温不火，使h股占比超过96%的建设银行市值增长不足12%；而a股占比超过70%的工商银行 、农业银行和中国银行这一数值则达到28%、40%和60%。

　　“掘金”银行h股

　　正是a股、h股市场表现的反差，使得各路资金开始马不停蹄地布局现阶段低估值的港股市场。尽管银行股价走势理论上取决于银行经营业绩 、资产质量与竞争实力等基本面因素，但实践中更多地受到资金流动性、投资情绪及预期变化等诸多市场因素影响。众多研究机构认为，随着海量资金“南下”，将大大改善港股流动性，银行a股的不俗表现有望延续至银行h股。

　　券商分析人士认为，结合目前国家政策走向，通过对a股、h股两个市场的比较，现阶段低估值的港股市场处于极佳的“掘金期”。就目前来看，中资银行虽然面临中国经济“三期叠加”，但国企改革和结构调整有望为经济注入全新活力，带来资产价值重估，同时金融改革也将同步推进，金融混业趋势确立，协同效应显现，高估值业务板块的注入有望提振银行股估值；混合所有制改革、员工持股计划、股权激励的推进有望改造银行治理结构，推动银行股估值提升。

　　值得注意的是，最新披露的中资银行2014年年报数据显示，以工、农、中、建等为代表的多家上市银行息差水平持续改善、不良贷款或已进入“下半场”，银行h股的投资潜力更加凸显。

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