央行公开市场操作连续暂停 资金利率下行空间有限

　　周四，央行在上周末大幅降准后连续第二次暂停例行公开市场操作，本周公开市场净回笼200亿元。市场人士表示，央行降准后在公开市场净回笼资金符合历史惯例，小量净回笼不影响资金面整体宽松态势，但短期若无进一步的宽松政策刺激，资金利率下行空间已有限。

　　据统计，本周公开市场共有200亿元逆回购到期，由于央行未开展新的操作，本周公开市场实际净回笼200亿元，为连续第三周小幅净回笼。另外，有市场人士称，今年1月份央行开展的逾3000亿元mlf(中期借贷便利)亦于本周到期，但截至周四下午尚无央行续做消息，且4月份财政存款季节性增长也可能从银行体系抽离数千亿元流动性。不过，上周末央行超预期降准向银行体系一次性释放超过1.3万亿元资金。

　　货币市场方面，周四资金供给仍较为充裕，但主流短期资金利率降幅收窄，跨月期限资金价格则小幅反弹。其中，主流交易品种隔夜回购加权平均利率收报1.89%，跌近3bp；标杆品种7天回购加权平均利率下行约2bp至2.54%，再创去年3月13日以来的一年多新低；跨月末的14天回购加权平均利率微升2bp至3.29%。

　　分析人士表示，综合考虑降准释放长期低成本资金，汇丰中国4月pmi初值疲弱显示货币宽松依然可期等因素，中长期看货币市场流动性仍有进一步宽松的空间。但短期而言，资金利率最近几日的快速下行已经较充分地反映了降准利好，央行本周暂停逆回购操作，也在一定程度上传递出当前资金面形势比较合意的信号，考虑到月末将至、企业缴税压力犹存、新一轮ipo启动等因素，若无新的政策刺激，资金利率短期内继续向下空间已经有限，预计7天回购利率将在2.5%附近企稳。

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