央行双降实施首日 银行间市场利率稍有下调

　　上周末“双降”之后的首个交易日，流动性较之前略为宽松，银行间市场利率稍有下行。

　　7天期质押式回购加权平均利率报2.6935%，较上日的2.9292%下降23.57个基点。市场人士认为，央行降息及定向降准等措施有利于缓和季末资金面紧张，但7月资金利率很难回落至2%以下的低位。

　　市场人士认为，央行通过降准降息、重启逆回购、续作mlf等措施，有利于资金利率下降，但由于不利因素依然存在，预计下降幅度有限。国泰君安固定收益部首席分析师徐寒飞认为，随着央行大幅降准降息、mlf续作和季末因素消除，进入7月，资金利率将有所回落。不过，7月将有近7000亿元财税上缴，边际上有回笼资金的作用。首批1万亿地方债置换需8月底前完成，预计7月地方债发行仍将维持高位，会带动银行超储率逐步下降。再加上ipo审批提速，将加大资金冲击。预计银行间7天回购利率将维持在2.5%至3.2%的适度水平。

　　市场人士分析，降息降准整体上有利于资金利率下行，其中定向降准对资金面的影响更大，但由于此次定向降准释放的资金量远不如普遍降准多，实际作用有限，未来利率下行空间不仅要看货币政策工具的调整，还要看经济回暖和物价回升的情况。

　　海通证券固定收益首席分析师姜超认为，货币宽松利好债市，但下行空间取决于政策面与经济面的博弈。本次定向降准+降息有助于稳定货币宽松预期，从基本面看，短期内发电、耗煤和地产投资仍弱。而在基本面和货币宽松支持下，债券长端利率的调整幅度不会太大。但考虑到四季度经济或将企稳，长债利率下行空间仍取决于宽财政与宽货币、基本面的博弈，下调未来3个月10年国开利率区间至3.6%至4%。

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