央行三日放水3500亿 降准预期升温

　　央行本周高密度、大力度进行公开市场操作，8月18日-20日三天累计释放3500亿元流动性。扣除到期的逆回购，本周净投放1500亿元资金，创下半年来最大单周净投放规模，较上周大增2900%。

　　流动性趋紧

　　7月人民币外汇占款双双创历史最大降幅，加之8月11日人民币汇率机制调整导致的央行干预汇市，这两大因素导致目前流动性偏紧。

　　对此，本周央行连续三日进行公开市场操作，8月18日启动1200亿规模逆回购；19日对14家金融机构开展1100亿元中期借贷便利(mlf)；20日再次展开1200亿元逆回购操作。

　　在央行持续放水的影响下，昨日短期利率微跌，但大行融出意愿仍然不强。隔夜质押回购利率从7月底的1.4%已上升至今日的1.82%。

　　上海证券固守研究团队认为，总体来看，央行对流动性支持的持续加力为市场注入信心。在央行公开市场投放继续加力的作用下，加上新增mlf操作，银行间短期的流动性压力有所缓解。

　　上海证券表示，未来一段时间，央行全面宽松政策力度有望继续加大，来保持银行体系流动性合理充裕。

　　降准预期升温

　　有市场分析认为，虽然本周央行投放逾3000亿元资金，但目前仍需密切关注外汇市场影响，若流动性抽离过多，预计央行通过降准放水的预期将升温。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，本次mlf规模并不太大，在当前人民币贬值和资本外流压力较大、外汇占款趋势性减少的情况下，mlf并不一定能完全替代降准。如果资本流出压力持续上升，危及保增长所必须的相对宽松的利率和流动性环境的话，央行会毫不犹豫地通过降准降息来对冲。

　　民生证券首席固收分析师李奇霖则认为，中短期操作并不能取代降准，相较其他货币政策工具，降准是无穷期无成本的。央行不降准可能是考虑到汇率端的压力，担心降准之后引发更强的贬值预期，但目前汇率风险仍在可控范围之内。

　　据彭博对19位经济学家的月度调查报告预测，至2015年3季度末，中国主要金融机构法定存款准备金率料降50个基点至18%，到2015年年底，有可能再降50个基点至17.5%。

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