央行昨开展1400亿SLO “双降”后仍需微调流动性

　　昨日(8月26日)，shibor隔夜和7天期利率双双下降，其中7天期利率下降16.4个基点，与此同时，中长期品种利率仍有所上行，其中一个月期利率上涨9.3个基点至2.951%。

　　昨日，央行宣布以利率招标方式，开展了短期流动性调节工具(slo)操作1400亿元，加权平均中标利率2.3%。“一个月以后，即9月末将临近月末季末时点，银行资金依然面临一定的紧张，而降准真正实施是在9月6日，在此(9月底)之前，央行依然需要微调货币市场流动性稳定情绪。”一位商业银行资金部门人士告诉《每日经济新闻》记者。

　　此外，昨日还有消息称，央行本周已经向部分银行询量，或再次通过mlf(中期借贷便利)的形式向市场注入资金。

　　外汇占款料将持续收缩

　　由于人民币贬值预期依然存在，机构普遍预计8月外汇占款下降规模会更大，而外汇占款减少导致国内流动性紧缩，或触发准备金率的跟进调整。

　　国开证券宏观分析师杜征征对记者表示，每个月的5日是存款准备金退缴日，而本次准备金率是自9月6日起开始下调，说明央行有意识地控制政策节奏，将本来应该是两次分开的降息和降准操作合在一天公布，应该是出于对国内市场的全盘考虑。

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩认为，央行外汇占款7月下降3080亿元，8月可能下降更多，造成基础货币的被动回笼。8月，央行通过各种方式净投放流动性超过3500亿元，降准再次释放中长期资金规模接近7000亿元，展现出央行维护货币市场利率稳定的决心和能力。

　　尽管此前央行通过逆回购、mlf等工具来调节流动性，但这些中短期工具与降准在期限、资金成本、市场预期调节等方面都有着很大差别，无法取代降准，更适合作为流动性微调工具来使用。

　　上述银行人士称，三季度开局的7月经济数据重新转差，货币金融数据也因为之前给证金公司的资金支持而有所扭曲，且外围市场依然动荡不安，市场紧张的情绪没有完全消散，反而对股市和经济下行的担忧有所加强，预计未来央行的操作将更为谨慎。

　　8月份以来，央行累计开展逆回购操作投放流动性5650亿元，开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作投放流动性600亿元。

　　央行有关负责人8月25日表示，下一步，央行将继续密切监测流动性变化，综合运用各种工具组合适当调节流动性，保持流动性合理充裕和货币市场稳定运行，引导货币信贷平稳适度增长，促进经济平稳健康发展。

　　存准率仍有望下调

　　中国央行适时出手，国际市场的紧张情绪有所缓解。8月25日，美元指数先跳涨1%，尽管尾盘有所回落，但依然收涨0.76%。

　　不过，全球市场目前依然难言稳定，多数机构认为，市场还将出现震荡。

　　法兴银行中国经济师姚炜对《每日经济新闻》记者表示，货币稳定战已对国内流动性产生了显著的紧缩效应。中国央行应决定是否坚持应战，如想实现货币稳定，无非两种方法：放开外汇流通或禁止外汇流通。从目前来看，随着资本账户进一步放开，后者越来越难以推行。因此，中国央行只能在全面放开之前出售外汇储备。“我们预测美元兑人民币汇率将在年底达到6.8，前提是假设中国央行减少官方外汇储备的限制。在这种情况下，存款准备金率有望继续下调50个基点。”姚炜表示，进入三季度，货币和财税政策也将被担负更多稳增长的任务。

　　巴克莱资本报告认为，中国经济增长的下行风险仍在延续，预计还会有适度宽松的宏观政策。随着中国经济继续面临一些行业的产能过剩，住房市场供大于求，以及不确定的外部需求，预计经济增长风险将延续至2016年。

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