零售贷款成热门资产 四银行拟发行1200亿资产支持证券

自今年4月份信贷资产证券化实行备案制以来，资产证券化进程明显加速。据记者不完全统计，今年以来，已有11家银行发布资产支持证券注册申请报告，其中9月份以来，共有四家银行拟两年内合计注册发行1200亿资产支持证券。

　　自今年4月份信贷资产证券化实行备案制以来，资产证券化进程明显加速。据记者不完全统计，今年以来，已有11家银行发布资产支持证券注册申请报告，其中9月份以来，共有四家银行拟两年内合计注册发行1200亿资产支持证券。

　　值得注意的是，已注册申请的资产支持证券均以零售贷款作为基础资产。招商证券研究员周岳表示，未来，以零售贷款作为基础资产的abs会越来越多。

　　中债登显示，9月以来共有四家银行注册申请发行abs和mbs。其中，10月16日，招商银行拟发行规模400亿元的“和享”个人消费贷款资产支持证券，以发放的信用卡账单分期为基础资产，这也是自备案制实施后，国内首个拟发行的个人消费贷款资产证券化产品；交通银行 10月21日在中债登公告称，也拟发行500亿元的“交元”系列信用卡分期资产支持证券。

　　10月26日，宁波银行在中债登公告称，拟在未来两年发行规模为200亿元的“永动”系列个人消费贷款资产支持证券，以个人消费纯信用贷款为基础资产。

　　而9月28日，北京银行公告称，也拟发行关于“京诚”系列个人住房抵押贷款资产支持证券，规模为100亿元。

　　披露的公告显示，招商银行和交通银行所发行的abs均以信用卡分期债权为基础资产，并且均为五级分类贷款中的正常类贷款。在交易结构中，该系列证券化产品均采用持续购买交易结构。交通银行的注册报告称，该系列资产证券化产品并不涉及任何抵押、质押以及保证等担保。

　　周岳表示，从近几个月银行注册申请的情况来看，abs 的基础资产有从企业贷款变为零售贷款的趋势。

　　而之所以出现这样的趋势，他分析，一方面，从业务层面来讲，一般以企业贷款为基础资产的abs模式比较成熟，但其资产收益率相对会低，导致利差空间缩小，给客户的收益率也有限；而以零售贷款为基础资产的话，其利率会高一些，将其证券化后，给客户回报也会相应提高。

　　另一方面，相对形态来说，其都是短期性的贷款周期，而零售贷款最大的特点就是周期短、收益率高。“如果要做成消费信贷证券化，目前基本上都是采用循环购买的动态资金池，这是一个比较创新的模式。”他说。

　　招商证券的研报显示，此前由商业银行发起的资产证券化产品，其基础资产都是企业贷款，且均为静态池。而宁波银行发行的“永盈2015年第一期消费信贷资产支持证券”是银行间市场发行的首单采用动态资产池的信贷资产证券化产品，在银行间市场发行具有一定的创新和突破。

　　业内人士认为，未来以零售贷款为基础资产会成为证券化产品重要的一部分，但是成为主流模式的概率不会太大。这是因为，从目前的商业银行盈利模式来讲，很少有银行把盈利重心转向零售贷款或个人消费贷款，“该类型的abs产品会多，但成为主流会比较难，整体来看，大部分的基础资产还是集中在对公贷款”。

　　对于未来资产支持证券的发行节奏，周岳称，我国证券化市场正处于缓步发展的进程中，井喷的概率不大，但abs规模会逐渐增大，在基础资产的类型和交易结构方面会出现更多创新和突破。

(责任编辑：df150)