利息五连降银行陷囚徒困境 小企业融资成本难下降

　　央行自2014年11月启动了降息周期，据《第一财经日报》记者统计，今年以来央行连续五次降息，贷款基准利率累计下调了1.25个百分点。

　　那么，央行宏观调控政策对于实体融资成本影响几何？《第一财经日报》记者近日在东中部省份、西南地区调研多家企业发现，降息对于企业融资成本的降低，获利最大的是大型企业，对一些大型央企利润贡献将提升20%~30%，对小企业融资成本影响“微乎其微”，他们更关注贷款可获得性和便捷性。

　　当前，经济下行，实体企业不景气，整体信贷需求萎靡，银行风险偏好转移，纷纷加大对大中企业的信贷投放，通过扩大安全资产的投放，以遏制飙升中的不良贷款率。如今，信贷市场已经形成买方市场，但小企业融资有效需求与信贷投放偏好的不匹配，依旧不容忽视。

　　大型企业融资成本下降

　　基准利率最多下浮15%

　　中部地区某大型煤炭集团负责人对《第一财经日报》记者表示，今年5次降息，基准利率每次下调0.25个百分点，目前来看，对集团2015年融资成本可降低6亿元。

　　上述大型煤炭集团负责人表示，今年国内经济下行，实体企业是受益者，降息使得基准利率降低，融资成本下降，降准释放更多流动性，更多银行增加对集团授信规模，且成本更低，融资环境更宽松了。货币政策调整给转型期的能源企业带来积极影响，宏观政策调控和金融机构给企业提供了有力的支持，也适应中国经济的转型发展。

　　一位大型建筑类央企集团副总经理在接受《第一财经日报》记者采访时介绍说，由于金融机构不能为集团提供全部贷款，需要通过海外项目开发和投资拓宽资本来源，同时，也通过其他方式融资，但是成本较高，银行主要为企业提供项目融资贷款，银行融资占集团资产的30%，资本金占集团资产的70%。

　　上述大型建筑类央企财务部负责人则向《第一财经日报》记者透露，在贷款利率方面，当地国有大行对大企业的贷款定价基本维持在基准利率下浮5%~10%，通过结构性融资保理和外币贷款的成本更低，经过测算，今年5次降息对于每年集团利润贡献将提升20%~30%。

　　“央行5次降息对于企业融资成本的控制非常有利，多家银行给公司贷款利率在基准利率下浮15%。”一位地方国有石油企业财务公司总经理对本报记者表示，该公司在全国银行间市场3a级企业发债的价格也是最低的。

　　之所以能获得低成本资金，据他分析：“从企业融资角度看，公司现金流非常好，每月的销售回款80多亿元，盈利能力非常强，集团资产负债率在61%，全口径可归集资金达到60%以上。”从银行贷款方看，目前经济下行，大量不良贷款暴露，多家银行将该企业作为安全资产来配置，向该公司贷款作为“安全垫”，加大贷款端的投放，从而压低整体不良贷款率。

　　对此，某国有银行分行副行长对《第一财经日报》记者表示，经济下行周期，企业从银行获取融资成本保证在基本的水平。银行尽管短期盈利不是很理想，也要大力支持企业发展，一方面是担当社会责任，另一方面，银行更看重项目本身的长远效益。

　　降息对小企业融资成本影响微乎其微

　　事实上，大型企业是降息周期的最大获利者，对于小企业而言，并没有这么幸运。

　　“降息对我们这种小企业影响太小了，微乎其微，对我们而言，成本不是最重要的，最重要的是获取贷款的便利性，在企业最需要资金时及时给予授信。”一位东部沿海地区电子设备供应商小企业主对《第一财经日报》记者表示。

　　他进一步表示，降息对企业融资成本影响有限，毕竟他经营的小企业贷款规模总共几百万元，降息对减少企业财务成本不足挂齿。他从银行获得的融资成本是基准利率上浮10%，“贷款利率高一点也无所谓，最在意的是便捷的资金获取方式和长期稳定的信贷政策要跟上，保证企业长期稳定的现金流，有了便捷性，企业可以通过周转资金来降低成本。”上述小企业主称。

　　对于中型企业而言，降息对于融资成本的作用也不容小觑。一家西南物流公司负责人对《第一财经日报》记者表示，该公司整年财务利息支出4000万元，财务费用占利润的50%左右，今年贷款利率从6%左右下降至4.35%，利息成本减少了近30%，如此算来，5次降息为该公司节省利息支出1200万元左右。

　　据该公司负责人介绍，公司从国有大行贷款执行基准利率，但股份制银行成本较高，贷款利率要在基准水平上上浮15%。该公司与银行签订浮动利率，银行每次下调利息一定程度上都是在提升企业利润水平。

　　银行信贷投放的“囚徒困境”

　　事实上，在经济下行期，实体信用风险上升，尽管央行多次降息，市场流动性充裕，“资产配置荒”仍在困扰着银行，尤其是在小企业信贷领域。

　　某国有大行南方地区小企业部负责人就对本报记者表示，一般而言，降息后银行对企业的贷款利率浮动空间基本保持不变，表面上融资贵的问题得到了一定程度的解决，但从企业角度，不完全看利率水平，而是将融资利率与利润率比较，企业利润率的下降比融资成本下降更快，也就是说，企业的赚钱能力并不能覆盖财务支出。

　　“有相当数量的小企业利润率低于融资成本。尽管贷款利率从6.5%下降至5.2%，下降了1.3个百分点，但实际上，企业融资既不难也不贵，而是不愿意去贷款，目前企业没有太多的需求，因为经过评估，从银行贷款成本是5%，小企业还不能维持5%的净利润率，索性将本金还掉不再借款。”该银行小企业部负责人说。

　　在贷款信贷投放上，银行面临的更深层次矛盾在于，有效需求与信贷投放之间的不匹配。上述小企业部负责人告诉《第一财经日报》记者，一方面，传统加工制造业和批发业是银行主要支持的贷款企业，这些行业净利润率很难超过5%；另一方面，政府鼓励的高新技术企业，在某些阶段产品生产销售能够获得很好的回报，这些企业生意好的时候现金流好，不需要银行贷款，而对于那些初创型高新技术企业，愿意支出较高的融资成本，但是由于看不到确定的回报，银行不愿意贷款给它们。

　　不仅在小微领域，事实上这也是银行业面临的整体困境。经济下行，企业经营风险上升，找不到好的项目，银行如何将庞大的信贷规模安全地投放出去？于是，银行加大将信贷资源投向具有政府或地方政府背景的大型企业，这些项目投资周期长，且同业抢滩大客户竞争激烈，银行议价能力有限，而高风险、高收益的小企业信贷则门庭冷落。

　　标普金融机构评级资深董事廖强对《第一财经日报》记者表示，政府通过扩大资产负债表，让银行体系流动性缓解；当前银行业面临信用状况下行压力，各家银行扩张资产负债表分化很大，大行相对较慢，小银行资产扩张非常快，受资本状况恶化所累，银行评级面临下行压力，且分化非常明显。

　　自去年11月央行启动降息周期以来，目前贷款基准利率累计下调了165个基点，从基准利率到信贷市场利率传导的影响几何？央行三季度货币政策执行报告显示，2015年9月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.70%，比6月下降0.35个百分点，比上年12月下降1.08个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为6.01%，比6月下降0.45个百分点。廖强对此表示，企业实际贷款利率的下降幅度要小于上述数据。

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