东方资产转型冲刺：全牌照集齐 股改3年临产

　　2015年最后一天，中国东方资产管理公司(以下简称“东方资产”)获准收购大连银行 50.29%的股份，实现全牌照。

　　四大amc转型中，对银行牌照青睐有加。华融资产早在2010年就已控股华融湘江银行，长城资产2015年2月对外公布控股德阳银行，而中国信达去年一直在积极收购南洋商业银行。

　　1999年成立的四大资产管理公司(以下简称amc)，转型之路一直受到市场关注，布局金控、实现上市成为公认的归宿。

　　2015年最后一天，中国东方资产管理公司(以下简称“东方资产”)获准收购大连银行50.29%的股份，实现全牌照。据悉，东方资产在发展定位中，委以保险重任，确定了“资管+保险”为核心发展模式，欲加大资产管理和保险在资金上的协同。

　　与此同时，东方资产2012年便开始筹备的股改也有望在今年一季度完成。东方资产副总裁李欣2015年12月31日在银行业新闻例行发布会上透露，新的中国东方资产管理股份有限公司将由财政部和全国社会保障基金共同发起设立。其中，财政部持股比例为98%，社保基金持股比例为2%。

　　而这只是其上市的第一步，中国信达与中国华融从股改完成到引入战略投资者、最终上市均历时3年。

　　一位不愿具名的银行业分析师指出，引入战略投资者的理想时间是一至两年，但仍有不确定性。“引入战略投资者是上市的关键环节，更是一个系统工程。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉时代周报记者，这一环节相当于一个企业的大换血，不仅要从财务方面引入新资本，更重要的是从经营制度、管理理念上考虑。

　　东方资产一位不便具名负责人对时代周报记者表示，由于股改仍在推进当中，目前上市规划正在一步步推进，但谈及上市具体时点为时尚早。

　　东方资产改制办公室主任梁森林则补充称，上市并不是公司发展的最终目标。而是要在上市之后走真正市场化的路子，打造东方资产的比较竞争优势 .

　　180亿控股大连银行

　　东方资产副总裁李欣2015年12月31日在发布会上指出，近期财政部和大连市银监局已经批复同意东方资产管理公司收购大连银行50.29%的股份，成为大连银行的控股股东。

　　这一收购比例较此前传闻中的40%更高。早在2015年4月，大连银行1亿股的股份转让项目在北京金融资产交易所挂牌，时隔8个月，东方资产最终将银行牌照收入麾下。至此，东方资产旗下已经包括资管、证券、保险、信托 、金融租赁、期货等全金融牌照。

　　大连银行的股权转让也曾遇冷而顺延，据知情人士介绍，东方资产入主的最大竞争对手是万达集团 .

　　据时代周报记者了解，东方资产此次入主大连银行合计出资170亿-180亿元。

　　在具体操作过程中，大连银行将向东方资产定向增发27亿股，增发后东方资产持股比例为39.7%。同时，东方资产收购大连银行账面本金余额为99.87亿元的不良资产，东方资产共付出150亿元左右的成本，此外，东方资产还将收购其他股东约10%的股份。

　　四大amc转型中，对银行牌照青睐有加。华融资产早在2010年就已控股华融湘江银行，长城资产2015年2月对外公布控股德阳银行，而中国信达去年一直在积极收购南洋商业银行。

　　“银行是不良资产提供方，自然会被资产管理公司视为不可或缺的牌照。”上海一位银行分析师指出，但由于银行牌照的稀缺性，收购银行牌照并不是易事。

　　对于为何选择大连银行，东方资产股权投资部总经理隋兆辉则回应称，作为少数几家在四个直辖市都设有分行的全国性城商行，大连银行网点布局优势十分明显，具备了日后发展壮大的天然优势。

　　统计数据显示，大连银行近几年业绩也有所下滑，截至2014年年底，大连银行总资产2606亿元，比2013年末的2840亿元有所下滑。其2014年实现营业收入75.26亿元，实现净利润20.22亿元，而2013年和2012年分别实现净利润23.14亿元、23.72亿元。

　　“2007年便提出上市计划，却一再搁浅，此次股权集中后，不排除其继续谋求上市的可能。”一位不愿具名的银行业人士告诉时代周报记者，引入资产管理公司作为大股东，对于大连银行而言，短期优势并不明显，但随着银行不良资产业务逐步放开，未来灵活性增加，银行本身的投资与不良资产管理业务形成互补，资产管理公司的股东背景优势便会凸显，资产处置的进度以及能力上都将有所体现。

　　隋兆辉还透露，在完成对大连银行收购后，东方资产会重点加大对银行的支持，将通过补充资本金、调整业务策略、加强风险管控等手段，完成集团在资金端的战略布局。

　　定位“资管+保险”

　　综观四大资产管理公司，近几年都在加快进行金控布局。

　　一位接近东方资产的人士向时代周报记者坦言，当下不良资产的发生与处置方式都与上世纪末截然不同，如今更为市场化。上世纪末，造成银行不良资产的主要原因是行政干预，不良资产的行业较为分散，并且直接交由四大资管公司处置。

　　据介绍，近几年在不良资产公开市场上，东方资产的平均市场占有率能够达到15%-25%，这几年的盈利也比较稳定，其2015年上半年净利润达74.6亿元。

　　上述接近东方资产的人士还指出，尽管政策性债转股的价值提升，仍是资产管理利润的重要支撑，随着资产储备存量的减少，伴随着中国经济下行，多元化是必经之路。

　　而在东方资产的布局中，除了资产管理以外，保险被委以重任。

　　李欣在发布会上介绍称，下一步东方资产将按照“资产管理+保险”双轮驱动的战略定位和发展模式，实现可持续发展的商业模式。

　　“东方资产一方面将继续做好资产管理业务，这既包括以不良资产和特殊机遇投资为基础的另类资产管理；另一方面，东方资产也将积极推动中华联合的快速发展。加大资产管理和保险在资金上的协同。”李欣进一步解释称，在这一模式中，资产管理和保险是核心，集团协同是必要基础。

　　据了解，2012年，中华联合保险历时5年的重组落地，东方资产通过债转股形式向中华控股注资78.1亿元，持股51.01%变身控股股东。从而2011年以来，中华联合保险的经营状况已经开始好转，摆脱了长期亏损的困局。

　　一组数据显示了保险板块在东方资产中的地位。截至去年上半年，东方资产金融类控股子公司总资产2240亿元，占集团总资产61%，实现归属母公司净利润33.74亿元，占集团净利润的45%。

　　去年上半年金融类控股子公司对集团的贡献首次超过50%，其中，中华联合保险上半年实现净利润22.98亿元，同比增长104%；东兴证券实现净利润15.13亿元，同比增长207.38%。

　　值得关注的是，中华联合净利润超过集团总利润的三成。

　　上述银行业分析师指出，其实东方资产定位中，也在寻求差异化。保险本身就是投资平台，amc作为股东背景具有较强的投资能力，而且保险也是重要的资金端。

　　最新数据显示，中华联合财险去年前11月实现原保费收入360亿元。去年12月，中华联合保险旗下寿险获准开业，由中华联合保险及其子公司中华联合财险共同出资，这意味着东方资产旗下寿险牌照也顺利落袋，中华联合寿险将主要采取互联网业务模式，中华联合保险还将构建财、寿、资“一通道，三板块”的业务格局。

　　一季度有望完成上市第一步

　　李欣在发布会上介绍，财政部和全国社保基金理事会作为发起股东已经签署了发起人协议，履行出资并且完成了这个验资的事项。

　　据悉，根据国务院对东方资产转型改制问题的批复，新的中国东方资产管理股份有限公司将由财政部和全国社会保障基金共同发起设立。其中，财政部持股比例为98%，社保基金持股比例为2%。

　　东方资产改制办公室主任梁森林进一步指出，2015年8月底，国务院正式批复东方资产转型改制实施方案，目前正积极配合财政部、银监会等股东和监管部门，完成公司改制的相关审批和准备工作，预计2016年一季度完成股份公司的设立。

　　事实上，早在2013年一季度，财政部正式批复同意长城、东方资产管理公司启动股改方案研究及股改准备工作。

　　两家公司同时获批启动股改，意味着amc的改革发展步入了快车道，东方资产的股改过程历时3年。而在此之前，中国信达、华融资产已经先行完成股改。2013年12月份，中国信达率先赴港上市，去年10月，华融资产也实现h股上市。

　　然而股改只是资产管理公司上市的第一步，信达资产、中国华融从股改完成到上市均又经历了3年。

　　对于东方资产未来上市的时间表，上述东方资产人士表示，由于股改仍在推进当中，目前上市规划正在一步步推进，但谈及上市具体时点为时尚早。

　　“对于amc转型经历了很长的探索，一致认为通过市场化的运作，最终实现上市是更好的归宿。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉时代周报记者，而在上市过程中引入战略投资者十分关键，这一环节相当于大换血，更是一个系统工程，不仅从财务方面要引入新资本，更重要的是从经营制度、管理上考虑，比如要有利于新业务的拓展等，所以引战过程也相对漫长。

　　上述银行业分析师指出，对于上市其实有很多不确定性，通常引战需要一至两年，但也要看具体情况。

　　梁森林则表示，根据国务院关于资产管理公司“改制-引战-上市”三部曲的要求，改制完成后，公司将立即启动引战工作，通过增发等方式引入境内外战略投资者，优化东方股份的股权结构，增强资本实力。

　　“上市并不是公司发展的最终目标。”梁森林还强调，“而是要在上市之后，按照优秀上市公司的标准，走真正市场化的路子，打造东方资产的比较竞争优势，培植有东方特色的核心竞争力。”

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