去年二级资本债发行缩水750亿 银行年末突击发行

　　经历2015年上半年相对冷清的发行市场，被视为商业银行重要“补血”途径的二级资本债，在2015年末迎来发行高峰，12月单月发行量达798亿元。其中，超过七成发行集中在12月下旬。

　　尽管如此，2015年银行二级资本债发行规模仍较2014年缩水近750亿元。发行人中也仅现5家上市银行，这与往年大为不同。

　　从现有资料看，今年首只银行二级资本债将于1月12日启动发行。全年发行预计仍将以地方城商行和农商行为主力 ，但在不良暴露周期下，发行量或较2015年有所上升。

　　全年缩水750亿

　　天津滨海农商行于2013年7月在银行间市场发行了含有减记条款的二级资本债，可以称为我国新型二级资本工具的“起点”。这是自当年1月1日《商业银行资本管理办法(试行)》以来，银监会批准的首笔减记型二级资本工具。

　　2014年则是商业银行二级资本债发行大年，减记型二级资本债在当年达到发行高峰，全年发行额高达3448.5亿元。这主要源于资本新规出台后各行资本充足率下滑。

　　这一发行势头并未在2015年延续。数据显示，2015年债券市场共发行62只商业银行二级资本债，发行金额合计2698.64亿元。与2014年相比，发行只数虽然增加20只，发行总额却缩水749.86亿元。

　　此外，在发行人方面，地方银行取代上市银行，成为2015年二级资本债发行主力军。a股上市银行中仅有建行、浦发、民生及北京、宁波银行合计发行900亿元二级资本债。而在2014年，13家a股上市银行共发行2625亿元二级资本债。

　　业内人士认为，监管审批趋严、银行转向股权融资、银行业资产增速放缓，是2015年银行二级资本债发行下降的主因。

　　“一方面，由于二级资本债仍以互持为主，风险毕竟还在银行体系内，银监对各行有一个形式上的内部指导，严格管理二级资本债发行；另一方面，在利率下行区间，股权融资选择优于债权融资，上市银行优先股发行的放开分流了不少资本补充需求，上半年走俏的市场行情也让上市银行能够找到合适的股权融资窗口，推出定增方案。”深圳一家股份行战略研究人士表示。

　　此外，商业银行“轻资本”转型、资产增速放缓及风险环境变化，导致银行贷款策略不同，也使银行通过二级资本债补充附属资本的需求降低。

　　12月末突击发行

　　虽然2015年二级资本债发行量较往年缩水，但临近年末，商业银行又掀起一股发行二级资本债补充附属资本的浪潮。

　　2015年12月，银行间债券市场迎来20只、合计规模达798亿元二级资本债的发行，创年内新高。其中，超过七成发行集中在12月下旬。仅12月22日、25日两天，就分别有4家银行、3家银行发行二级资本债，这在此前的发行中从未出现。

　　2014年8月，商业银行二级资本债也曾出现一轮发行高潮，当月发行额高达1663.5亿元。其中，工、农、中、建、交五大国有银行均于彼时发行200亿~300亿元二级资本债，中信银行也于当月贡献370亿元发行量。

　　业内人士认为，2015年末再现的发行热潮与“靓化报表”不无关系。

　　“从下半年信贷投放加快、不良连续上升方面看，商业银行确实存在补充资本金的内在需求。但20个债券发行人中包括12家城商行、5家农商行，就更像是与年底监管指标考核相关了。”一家华南股份行资产负债部门人士表示，“这些银行一般沿用增资扩股、留存收益方式补充资本，在银行利润下滑时，就只能更多地依靠二级资本债‘补血’。”

　　今年首单即将启动

　　吉林榆树农商行日前公告称，将于1月12日公开招标，发行该行2016年二级资本债。这也是2016年内发行的首只二级资本债券。

　　有分析人士预计，2016年二级资本债发行将呈现“小而散”的局面，发行只数仍将维持上升态势，不过发行量缩水的情况或将改变。

　　华南一家城商行金融市场部负责人认为，这主要是由于地方性银行资本补充压力更甚。压力一方面来自不断提升的资本监管要求，另一方面来自地方性银行快速的扩张态势。这种扩张仅仅通过内生性资本补充是不够的。

　　此外，各类银行都急需加大拨备计提，加大了商业银行资本补充压力。“对上市银行而言，优先股融资已经告一段落，定增融资由于规模较大，监管层对此也较为谨慎，在利润增速放缓的现状下通过内部留存收益补充资本金更加不现实，二级资本债发行仍然存在需求；对于未上市银行而言，增资扩股、留存收益更加难以覆盖风险资本需求。”上述城商行金融市场部负责人表示。

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