银行理财收益继续下行

　　根据中信证券估算，2016年1-2月，银行理财产品收益率均值为4.03%，较2015年11-12月下降0.06个百分点，同比去年前2个月下降1.31个百分点。

　　“收益率的下行主要反映了全社会层面”资产荒“和利率下降的现实：作为银行理财重要基础资产的国债和AAA级企业债收益率在1-2月分别下降了0.10个百分点和0.18个百分点，中长期贷款对2015年内5次降息进行重定价。”中信证券分析师肖斐斐、向启表示。

　　“整体而言，在资产配置上，理财产品仍具有相对优势，尤其对于银行而言，这也是同业类理财产品占比出现较大幅度提升的一个重要背景。”招商证券固定收益研究团队指出，“根据Wind提供的银行理财产品预期年收益率，2015年度下行幅度基本在0.80个百分点左右；而同期1年期贷款基准利率下调1.25个百分点，贷款加权平均利率下降1.50个百分点，企业债收益率的下行幅度也在1.20个百分点以上。仅国债和国开债收益率的下行幅度与理财收益率相差不大，分别为0.74个百分点和0.86个百分点。”

　　中金公司的姬江帆等分析员也指出，去年银行理财收益率虽然有所下降，但与其他各类资产相比，银行理财风险收益比仍有较大吸引力，推动各类资金涌入银行理财。

　　“依据我们近期对理财的调研情况，今年以来各行理财规模仍处于稳健增长中。虽然由于基数的原因，增速可能有所下滑，但绝对资金量仍比较可观。而由于非标和2015年上半年增持的权益类资产仍在陆续到期，债券收益率又在不断下降，监管机构对股市的杠杆监管依旧严格，使得风险可控的高收益资产稀缺的局面仍在延续。虽然在资产负债端息差收窄的压力下，银行理财也一直积极在海外市场产品、地方产业基金、PPP、资产证券化产品、FOF等方面寻求突破，但对于绝对规模已经较大的理财而言，要上量仍然比较困难。因此，多数银行都表达了今年将继续增加委外规模的意愿，希望借助市场化机构的杠杆、拿券和管理能力降低回报压力。而根据我们对券商等受托机构的了解，目前银行理财委外资金的收益率要求多在5%附近甚至更高，要做到并不容易，因此，也是有选择地接受委托；或是合同签得多，实际落实的金额少。”姬江帆等人表示。

　　海通证券2月29日进行的最新一期“海通债市一致预期调查”结果显示，目前全市场3个月期银行理财产品收益率为4.27%，47%的受访者认为未来3个月3个月期理财产品收益率将继续下行至4.0%-4.2%，还有18%的人认为会到4.0%以下。同时，有26%受访者认为，未来3个月3个月期理财产品收益率将维持在目前4.2%-4.4%的水平。认为会升至4.4%-4.6%的受访者占7%，认为会升至4.6%以上的人仅占2%。

　　肖斐斐、向启预计，商业银行1个月期理财产品收益率在2016年将持续下行，2016年末平均收益率水平可能回落至3.5%-3.8%区间。

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