银行同业剧增6倍调查：理财买理财暗藏风险

“理财资金可以通过一个通道，比如资管计划，去买同业理财，其实就有点像理财外包。”有华南某银行资管人士向21世纪经济报道记者指出，“这里面有个问题，如果同业理财的基础资产里有非标，银行买过来放进自己的理财资产池，穿透之后，可能非标的比例就要超标了。”

　　自去年以来，银行同业理财规模剧增。

　　中债登的统计数据显示，截至2015年底，银行同业类理财产品存续余额达3万亿元，占全部理财余额的12.77%，较2014年底上升 9.52个百分点。对比2015年1月末，其存续余额仅为5600亿元，占比3.57%。

　　值得一提的是，一般银行理财按销售对象分为个人、公司和同业三类，同业包括银行和其他金融机构，如证券、基金、信托 、财务公司等。在中债登的统计口径中，银行单列一类；非银金融机构和公司合计为机构专属类。本文中所指同业理财，为前一种口径。

　　银行的同业理财规模飙升的内在逻辑是什么？是否存在风险点？又有何趋势值得关注？

　　飙升逻辑：规模冲动+成本考量

　　21世纪经济报道记者就银行同业理财规模为何飙升采访多家银行资管人士，综合来看，有两大驱动因素。

　　首先，由于银行有做大理财规模的冲动，同业理财属于批发性销售，规模动辄上亿，可以迅速达成扩规模的目标。

　　根据中债登的统计，2015年银行理财规模达23.5万亿元，同比增长56.46%。截至2014年末，理财规模上万亿元的银行仅有工行、交行、农行和建行(招行2014年报公布不含结构性存款的理财规模为9080.78亿元，大部分银行年报披露的规模口径包含结构性存款)。到2015年末，根据21世纪经济报道记者获得的同业交流数据，已有10家银行理财规模超万亿，工行已超2万亿。整体而言，股份行的规模增速大于国有大行，甚至有的股份行去年规模增幅超过100%。

　　从中债登的统计还可以看出，从去年1月末到年末，银行同业类理财余额和一般个人类分别增加了2.44亿元和2.57亿元，相差无几，但两者在1月末的基数分别是0.56万亿元和9.07万亿元。

　　“特别是一些小银行，比较受区域限制，个人客户的市场没办法一下子做起来，扩张同业理财也是必然选择。”有华东农商行人士表示。

　　其次，从同业理财发行方来看，和个人、公司理财相比，同业理财的发行成本较低，据多名银行资管人士表示，同业理财收益率比个人理财低个50bp非常正常；从购买方来看，正如华夏银行资产管理部总经理李岷指出：“受结构调整、经济下行等市场因素影响，符合银行风险偏好的项目减少，银行”资产荒“问题逐步凸显，同业理财具有安全系数高和收益率较高等突出优势。”

　　“和中票、短融比，中票的期限一般3、5年，银行同业理财多为半年，1年的都算长了，1个月、3个月的都有。再来看短融，1年期的价格和同业理财也可以相差50bp，且短融是企业的融资工具，违约风险肯定比银行大。”有华东城商行资管人士分析道。

　　除了收益相对高且稳定，基本刚兑，银行自营资金购买同业理财，还可调低资本占用(风险计提).

　　银行保本理财买方的计提比例一般为20%或25%(以三个月时限为界划分)。如果是非保本理财，买方一般计提100%，但根据基础资产的具体情况，也可能减少计提。

　　有华北股份制银行资管人士表示，一般银行在投资理财时都要求对方银行提供资产清单，也就是要穿透地去看理财产品的投向。

　　“根据我们提供的清单，如果里面超过一半是国债或者其他利率债，那对方可能就不会100%计提了，可能就计提25%。”该股份行资管人士表示。

　　同业理财玄机：理财买理财

　　尽管没有明文规定，但根据监管部门的非书面指导，不鼓励银行理财资金购买银行理财，即购买银行同业理财应是银行自营资金，计在银行同业投资项下。但实际上，去年已有银行突破该做法。在银行同业理财的买方中，有多少是银行理财资金，难以估算。

　　“一些小银行的理财部门自己的投资和配置能力不足，也会买一些其他银行的理财。”不过该股份行资管人士也坦言，同业客户的资金究竟是自营资金，还是理财资金，并不能确定。

　　“理财资金可以通过一个通道，比如资管计划，去买同业理财，其实就有点像理财外包。”有华南某银行资管人士向21世纪经济报道记者指出，“这里面有个问题，如果同业理财的基础资产里有非标，银行买过来放进自己的理财资产池，穿透之后，可能非标的比例就要超标了。”

　　根据银监会8号文，银行理财投资非标资产，上限额度取银行上年度资本金4%和银行理财余额的35%的孰低者。尽管监管部门强调要对基础资产进行彻底穿透，但这种“资管计划-同业理财-非标”的穿透在实际中可能并没有实现。

　　如果购买的同业理财，收益还不足以覆盖给到理财客户的收益成本怎么办？考验银行流动性管理的同时，前述城商行资管人士还指出，“资产荒”背景下，将同业理财入池作为理财资产配置，并不意味着同业理财收益一定要高于给到自己客户的收益。“比如，我手里有100亿，资金成本是4%，有卖3.8%同业理财的，我也可以买30%，总比资金剩在手里好。”

　　前述华东城商行资管人士表示，银行之间也在逐步接受净值型理财产品，关键是要穿透底层资产，确保是低风险的投资标的。

　　“所谓净值型，在我看来是指大概4.5%-4.8%的波动，不是0-5%的波动。”该城商行资管人士向21世纪经济报道记者表示，“你要是波动很厉害，人家券商现在也在发行预期收益率型的理财，信托也在发，银行的波动太大，客户会跑。”

　　赌对手信用：暗保非保本理财

　　同业理财所谓“安全性高”，实际上并非铁板一块。

　　根据2014年出台的《关于规范金融机构同业业务的通知》(127号文)，金融机构开展买入返售(卖出回购)和同业投资业务，不得接受和提供任何直接或间接、显性或隐性的第三方金融机构信用担保，国家另有规定的除外。

　　但依然有银行分行为了卖同业理财，对非保本理财出具兜底函，不同区域程度不同。多名总行资管部人士向21世纪经济报道记者表示，总行实际上并不允许这么做。

　　“如果我们发现分行暗保，会要求资产重新回表。”某股份行总行资管部高管称。多名银行业内人士表示，如果遇到理财到期兑付不理想，取决于分行愿不愿意贴钱，是否进行资金腾挪。

　　“之前我们遇到过一笔交易，两边都谈好要执行的时候觉得不对劲。分行的章不是在分行办公室盖的，后来发现是下面的人私盖公章。”上海一名同业中介告诉21世纪经济报道记者，“其实都在赌，赌对手行的信用。”

　　“同业理财都是短期，滚动发行，和资产的期限肯定是错配的。一旦打破刚兑，那以后就没人买后续的理财了，对于发行方来说，资金续不上麻烦就大了。”前述华东城商行资管人士说。

　　银行去年大规模发行同业理财，还有一个大背景，即资金整体供过于求，流动性充裕。

　　“理财零售业务有客户粘度和忠诚度，但同业客户大家纯看价格。如果遇到资金链紧张，同业资金成本的上升非常快。”前述华北股份制资管人士表示。

　　这也引出了同业理财资金同质性的问题。

　　受访资管部人士均提到，目前银行同业理财购买者高度集中在银行。“我估计同业理财里面，有80%-90%是银行客户。银行资金的同质性很强，其实应该要做到同业客户类型的分散化。”前述城商行资管人士举例道，比如要扩大吸收保险的长期资金，央企的财务公司资金等。

　　平安银行资产管理事业部副总裁郭新忠在接受21世纪经济报道记者专访时也提到，2016年不是简单地扩大同业理财规模，更重要的是要调整结构，在资金来源上，对接更多长期的，可以承受波动的资金。比如，社保资金、企业年金、保险资金、教育基金等，都是未来的方向。

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