银行“不务正业”：资金从信贷市场流入债券市场

　　据报道，年初以来，大量资金争先配置信用债，更有许多农商行、城商行的资金正从信贷市场流入债券市场，机构对短久期、中高评级信用债需求旺盛，一些aa+级以下的中低等债券也变得十分紧俏。

　　在“资产荒”背景下，资金争相配置债券本无可厚非，但让笔者大为遗憾的是银行资金也开始从信贷市场流入债券市场。唉！银行“不务正业”，真的是实体经济的悲哀！

　　早在去年末，笔者查阅各家上市银行的三季报业绩时，发现银行业整体盈利增速大幅下降的背景下，南京银行等几家小银行业绩却异常亮眼。仔细一看，原来是该行2015年配置了大量的债券。当时，笔者曾在同学群里感慨少数银行的“不务正业”会在2016年引发行业效仿，导致银行资金从信贷领域流入债券市场。

　　当时一位债券基金的基金经理反驳说，买债也是支持实体经济，有何不可，怎么能叫不务正业呢。在笔者看来，债券的发行主体以大中型企业为主，这些企业资质水平相对较好，不缺资金；银行将本应投放实体经济尤其是中小企业的信贷资金买入债券，去给大型企业锦上添花，不是“不务正业”又是什么呢。

　　因为债券的利率要低于贷款1-2个百分点，近年来，资质好的大型企业纷纷融资脱媒，逐步减少向银行贷款而是转为发行债券。面对大型企业的脱媒，银行大力推行客户结构下沉策略，将更多的信贷资源向中小微企业倾斜，大大缓解了小微企业融资难、融资贵的难题。

　　然而，自2014年以来，实体经济风险开始暴露，银行贷款不良率持续上升，银行内部面临优质项目荒，基层机构为不良的飙升忙的焦头烂额，更是存在着普遍的“慎贷”情绪。此时，一些“聪明”的银行通过大力配置债券为资金找到了出路，在“刚性兑付”的环境下，银行购买债券可以赚取稳定的利差，真是一笔好买卖。相比之下，另外一些没那么“聪明”的银行，将资金投入实体经济，首先要计提1%的一般准备金，再考虑到2-3%的平均不良率，放贷简直无利可图嘛，一个控制不好就是贷一笔、亏一笔，利润增速不大幅下降才怪。

　　所以，笔者当时才会断言，2016年银行业会基于“理性选择”，加大对债券的配置力度，但是，都去给大企业锦上添花，需要信贷资金支持的中小微企业怎么办？

　　至少在现阶段，银行仍然是信用风险管控水平最高的金融机构，对小微企业而言，也是资金成本最便宜的渠道。若银行都担心信用风险不去放贷，这些企业去向风控水平没有那么强的金融机构融资，就不得不承受更高的利率，甚至根本融不到资。

　　对一个健康、可持续的金融体系而言，各类金融机构最好各司其职，银行吃的就是“信用风险”这碗饭，非要去吃“无风险”利差，于银行个体而言可以得到短暂的实惠，但打乱了金融体系内的资源配置秩序，长期看，对经济、对金融市场都非好事！

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