宁波银行资产配置术：股票债券及基金占比近65%

　　2015年，宁波银行的理财业务综合规模为1700亿元，发行理财产品2200只，其中，保本型产品300只。发行的理财产品平均年化收益率是4.86%，其中，最高为6.1%，最低为2.1%，没有亏损。

　　宁波银行资产管理部副总经理任思恩对记者表示，2016年市场最大的投资机会，是权益市场若再次恐慌性下跌可能出现短期的投资机会，债券市场存在一定的交易性机会，黄金可能成为最佳投资品种。

　　今年最大的风险在于全球经济下滑背景下的欧美货币政策转向，以及中国的信用事件爆发式增长。任思恩对2016年市场的看法是，由于经济下行，保增长压力巨大，债券收益率震荡下行，信用分化加剧，权益二级市场空大于多。

　　具体到宁波银行，其资管部门今年主要配置资产为股票、债券及基金，合计占比近65%，固定收益产品为30%，现金与大额存款约为5%，境外投资和其它占比不到1%。

　　宁波银行表示，2016年银行理财产品年化收益率相比去年会有所下降，降幅为50bp，今年投资者对银行理财产品的预期年化收益率应下调为4%左右。

　　提高客户对净值型产品接受度

　　2015年银行资管加大了对权益类资产和境外资产的投资。

　　在去年上半年股市向好的带动下，银行资管通过投资结构化优先级、打新产品和融资融券回购等资产，分享到了股市上涨收益，尽管下半年股市回落使得权益类投资规模大幅回调，但全年来看收益仍较为丰厚。

　　另一方面，银行资管纷纷开拓境外市场投资，通过直接投资境外债券、港股 ipo及境外公募基金等产品，进行大类资产多元化布局，尽管尚处起步阶段，体量不大，但在渠道开拓、市场研究等方面积累了经验。

　　以宁波银行理财产品天利鑫-a为例，该产品属净值型活期化理财，产品净值于每个工作日公布，客户以净值为依据进行申购赎回操作，产品开放期内实现t+0申赎，资金实时到账。在满足客户现金管理需求的同时，又通过较为稳健的运作模式提高了客户对净值型产品的接受度。

　　任思恩称，回顾过去一年，银行理财正面临着逐步释放的信用风险、流动性风险以及不断增加的市场风险。

　　2015年，各行业整体盈利能力下滑，企业还款压力持续增加，煤炭、钢铁、水泥等行业产能严重过剩，债券违约事件频发，银行理财产品所面临的信用风险正逐步累积。

　　企业信用风险影响银行理财

　　任思恩表示，2016年银行理财面临的信用风险、流动性风险、市场风险将继续增加。

　　首先，供给侧改革、国内经济结构转型仍将是2016年的主旋律，转型阵痛之下制造业去产能、金融业去杠杆、房地产去泡沫，各行业都面临一次大考，企业信用风险在经过2015年的发酵之后，今年可能成为影响银行理财发展的第一张多米诺骨牌。

　　其次，2016年货币政策大幅宽松概率不大，预计将维持平稳宽松局面，期限错配运作模式下银行理财产品流动性风险有所增加，银行对于流动性风险的预判及管理能力，也将成为制约银行理财规模增长的又一重要因素。

　　任思恩称，2016年资产荒仍将延续，配置压力高于去年。银行期望依靠资管业务提振盈利，导致资管规模增速快于总资产增速，由此非标占比不断下降，且非标供给量也在下降，增加了其它资产的配置难度。

　　从大类资产看，投资级以上债券收益率和理财产品收益率持续倒挂，股票市场经历去年大跌后各类股市相关融资类资产规模大减，股权投资对于仍以预期收益率为主的理财产品而言，风险偏高。因此，2016年商业银行资产管理业务可能面临在收益和风险两者间的艰难抉择。

　　同业合作方面，任思恩表示，首先是合作范畴在拓宽，从最初的纯债委托到新股策略、量化策略，到目前采用可容纳各类资产的多策略委托，随着银行和其它资管的互信加深，合作方式也更灵活。

　　其次，风控意识在加强，越来越多银行通过系统化控制、专人负责、前中台联动等方式强化对于委外投资的风险监控。

　　城商行和农商行随着理财规模加速增长，自身投资团队成长无法匹配，委托投资成为主要渠道。普益财富统计数据显示，2015年三季度，城商行发行理财产品11270款，占比32.77%，环比上升2.99个百分点；农村金融机构(包括农商行、农合行、农信社)发行5228款，占比15.20%，环比上升3.76个百分点。

　　另有浙江省某城商行人士告诉21世纪经济报道记者，目前其理财业务委外投资占比超过50%，尽管委外和自身团队投资都在发展，但未来一段时间对委外投资的依赖不会降低。

　　有上海地区券商资管人士表示，今年以来，城商行和农商行的理财委外投资规模有所增加，且明后两年或有爆发趋势。一般而言，中小银行委托券商投资方式为一对一理财专户，不涉及分层。银行方面的收益要求普遍在5.4%-5.5%，超额收益部分，分配方式各异。

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