银行盈利不靠吃利差 首季投资类资产比重加大

　　面对2015年开始出现的“资产配置荒”，银行业正开始改变资产配置策略。

　　wind统计数据显示，从A股和H股已披露的16家上市银行年报来看，在生息资产收益率普降的情况下，中小银行投资类资产规模、收益率却逆市而上，大幅上升。与此同时，城商行生息资产收益率平均下跌了0.08%，这使得部分城商行投资类资产收益率开始超过信贷资产收益率。

　　“银行投资类资产规模增长的主要动力有两个方面，一个是信贷资产出表，就是走资管产品－非标转标－‘自营拿优先，理财拿劣后’。另一个是委外业务大发展，简单说就是债券市场加杠杆。”对于投资资产的增长，某股份制商业银行济南相关负责人薛传文如是表示。

　　投资类资产比重超50%

　　面对信贷资产、同业资产收益率的下降，中小银行正在积极挖掘投资类资产盈利潜力。

　　wind统计数据显示，5家城商行2015年投资类资产占生息资产平均比重达10.69%。其中，截至2015年底，锦州银行“投资证券及其它金融资产”占生息资产比重更是一举突破50%，高达54.27%，比2014年猛增了15.60个百分点，显示投资类资产已超越信贷资产，成为该行第一大生息资产。

　　而盛京银行、青岛银行等城商行投资类资产比重也已经超越信贷资产。截至2015年底，盛京银行、青岛银行投资类资产占生息资产比重分别为38.43%、42.41%，而其信贷类资产比重仅为32.85%、39.17%。

　　此外，徽商银行投资类资产比重也逼近信贷资产，其2015年投资类资产比重为28.94%，信贷资产比重为43.18%。重庆银行2015年投资类资产比重为29.91%，比2015年增加了5.95个百分点。

　　相比之下，五大股份制银行2015年投资资产变化并不是太明显，平均增加了1.26%，可统计的五家股份制银行投资类资产比重平均增加了4.6%。其中截至2015年底，招商银行(600036,股吧)“投资”、光大银行(601818,股吧)“投资”、民生银行(600016,股吧)“交易和银行账户投资”、中信银行(601998,股吧)“债券投资、应收款项类投资、其他”、光大银行“投资”、平安银行(000001,股吧)“债券投资”占生息资产比重分别为23.63%、17.59%、30.04%、26.22%、11.80%，分别比2014年增加了3.96、5.80、8.36、3.85、1.06个百分点。

　　五大国有银行2015年生息资产中投资类资产比重增减不一，但均在3个百分点之内，相比较股份制商业银行、城商行变化幅度较小。其中，工商银行是已公布2015年财报的上市银行中投资类资产占比唯一减少的银行。

　　“资管业务已替代传统的信贷业务，成为银行扩大规模和提振盈利的主要方向。”国泰君安首席债券分析师徐寒飞认为。

　　业绩零增长或将出现

　　值得注意的是，信贷类资产收益下降以及资产质量下滑正在成为银行业绩增速的拖油瓶。16家已公布2015年财报的上市银行，其信贷类资产收益率较2014年几乎全部下降，锦州银行是唯一财报上显示信贷类资产收益率、同业类资产收益率和综合收益率较2014年均上升的上市银行。

　　按照券商预测，上市银行一季度平均业绩增幅维持个位数增长，其中业绩增幅可能最先接近零的银行将出自国有四大行。拖累业绩增长的主要因素仍然是息差收窄以及资产质量持续向下，尤其大行要维持业绩正增长可能还要仰仗拨备的释放。

　　总体来看，申万宏源(000166,股吧)预计上市银行2016年一季度净利润同比增长1.4%，环比下降40基点，同比下降1.8%。平安证券的预计与之相近，预计一季度上市银行利润同比增长1.3%。这其中，城商行仍居业绩增幅第一梯队，其中南京银行(601009,股吧)被认为业绩增幅有可能居首，维持两位数业绩增长。

　　此外，股份行业绩表现会次于城商行，但在股份行中预期表现最好的招行和浦发，一季度业绩增幅可能也仅为4%左右。体量与成长性成反比是上市银行业绩表现的一大规律，体量最庞大的国有大行业绩增幅表现居于最底端。

　　尤为值得一提的是，上述两家券商均预计，一季度某国有银行同比业绩增幅为零，其他几家国有大行业绩增幅也在1%以下。2015年五家国有大行整体业绩增幅已不足1%，且明显看得出包括五大行在内的各个上市银行都在努力维持业绩正向增长。