下周新股发行一览恒锋东西(300488)2015年6月23日下周新股上市刊行申购

公司在国内机床用东西行业具有凸起分析实力。公司的主停业务为机床用东西的研发、出产与发卖，产物为现代高效东西，次要包罗有细密复杂刀具、花键量具、细密高效刀具等高速切削刀具以及高精度的丈量仪器，同时为客户供给刀具精磨改务。公司不只具备出产细密刀具的硬件设备，更具有一套完美的细密磨削工艺系统，客户在采购刃量具的同时亦委托公司为其供给刀具精磨改制。细密复杂刃量具为公司最为次要的产物，占主停业务收入的比例约为70%摆布；跟着公司品牌出名度的不竭提拔，公司在细密磨削方面所堆集的深挚手艺根本逐渐为市场合承认；细密高效刀具的发卖额占主停业务收入的比例略有下降。

盈利预测与估值阐发：按刊行后不跨越 6,667 万股的总股本测算，我们估计公司 2015-2017 年 EPS 别离为 1.22 元、1.57 元和 2.09 元。分析考虑，我们认为公司 2015 年动态市盈率在 25-30 倍较为合理，对应二级市场的合理的股价区间为 30.50-36.60 元。

财富证券：恒锋东西合理估值为20-25倍PE

恒锋东西此次刊行总数为1563万股，网上刊行623万股，刊行市盈率19.30倍，申购代码：300488，申购价钱：20.11元，单一帐户申购上限6000股，申购数量500股整数倍。(点击查看>>>相关研究演讲)(点击进入>>>恒锋东西吧)

风险提醒。公司未能无效开辟市场带来经停业绩下滑的风险；下流周期性行业遭到宏观经济周期性波动的影响带来的营业风险；公司可否连结持续立异能力的风险；原材料供应商较为集中的风险。

国内刃量具行业分析实力最强企业之一。公司专业处置现代高效刀具和量检具研发设想及出产制造。作为国内刃量具行业分析实力最强的企业之一，公司参与过多项国度尺度的修制定，具有省级高新手艺研发核心，其手艺立异团队被评为浙江省重点立异团队，其细密丈量尝试室被国防科工委确认为渐开线花键检测能力及格对劲尝试室。公司有十五个品种的产物先后通过国度和省市科技部分组织的判定，程度处于国际先辈、国内领先地位。公司商标被评为浙江省名牌、驰名商标和中国驰誉商标。

西南证券：恒锋东西合理估值为30.50-36.60元

东西行业可持续成长，市场需求稳步提拔、数控机床开辟不竭提速及现代高效东西拥有率逐年增加为公司成长带来新机缘。颠末多年的成长，我国已构成了颇具规模且相对完整的机床东西制造系统，具有必然的分析制造和配套能力，并成功跻出身界机床出产大国之列，为我国东西行业可持续成长奠基了根本。将来东西行业的成长将迎来新的机缘，下流配备制造业的扩张和升级、高档研制取得冲破和现代高效东西快速成长将为行业带来变化，为东西行业规模的扩大和盈利的提拔带来新机遇。

风险提醒：公司经停业绩波动的风险；营业受宏观经济波动影响的风险；公司下旅客户需求下降的风险；市场所作风险；可否连结持续立异能力的风险；原材料供应商较为集中的风险；募集资金投资项目标实施风险。

募集资金投向。本次拟刊行1,667万股，拟利用募集资金投资额为21309.41万元。本次募集资金投向经公司股东大会审议确定，由董事会担任实施，用于年产35.50万件(套)细密复杂、高效刃量具出产扶植项目，该项目总投资为23,030.00万元，此中地盘购买款及税金1,720.59万元由企业自筹，其余21,309.41万元拟通过募集资金处理。若是本次现实募集资金少于上述项目投资资金需求，缺口部门将通过公司自有资金或银行告贷予以处理。

【机构研究】

公司在国产现代高效东西发卖额占比凸起，在表观需求占比成长空间大。目前国内的现代高效刀具还次要依赖进口，国产刀具替代进口产物是我国东西行业的一个必然趋向，相关市场容量不只有新增空间，还有庞大的替代空间，国内领先的东西出产企业后续市场前景广漠。公司在国内70余家会员单元的现代高效东西的可比产物发卖额及在国产现代高效东西发卖额中所占比例较为凸起，并且呈不变增加态势，这从必然程度上反映出了公司的手艺及市场劣势；然而，公司占国内现代高效东西全体需求额的比例则很低，仅为0.75%到0.99%之间，这申明了国内市场对于现代高效东西的需求量庞大，但因为与国外厂家在手艺、资金、办事等方面的差别，国内厂家在此市场的占比力小。公司通过此次募集资金投资项目标实施，产能将得以必然的扩充，这为公司后续市场拥有率的提拔奠基了根本。

【根基消息】

盈利预测与订价。我们认为公司将连结不变增加，按照行业增速10%的增加规模，估计2015年、2016年的停业收入为1.76亿元和1.93亿元，净利润为7,483万元和8,231万元，摊薄后EPS为1.12元、1.23元，按照公司同业业的松发股份和长城集团的平均估值，2015年赐与20-25倍PE，对应的合理区间为22.4-28.0元。若按照公司拟募集资金额计较，插手各类刊行费用，足额募集最低需要25157.61万元，按照刊行股本1,667万股(此中公开辟售312万股)，足额募集的最低刊行价约为18.56元。

募投项目提拔公司焦点合作力和盈利能力。公司此次拟刊行股数不跨越 1,667万股人民币通俗股，此中公开辟行新股数量不跨越 1,667 万股，公司股东公开辟售老股总数不跨越 312 万股，拟利用募集资金 2.13 亿元用于投资年产 35.5万件(套)细密复杂、高效刃量具出产扶植项目，项目建成后将协助公司扩大产能、提拔产物档次和手艺程度，并进一步提拔公司的焦点合作力和盈利能力。

国产低端东西比例高，现代高效东西市场前景广漠。我国东西行业不断以来低端刀具产物产量较大。根据中国机床东西工业协会东西分会对国内70余家次要东西企业的产销统计成果显示，2010-2013年我国东西产物产量庞大，为12亿件19亿件之间，可是发卖均价低于10元/件。国内现代高效东西的市场需求庞大，然而自给率很低。以现代高效刀具为例，2013年我国刀具消费额约为330亿元，此中115亿元为进口现代高效刀具，国产215亿元刀具中仅有20多亿元为现代高效刀具。和一些国外先辈的同业业企业比拟，国产的东西大多还使用在中、低要求的客户群中，如农业机械、摩托车、农用车及中低档的机械制造企业。目前，多个高端制造范畴的手艺成长对刀具提出了新的要求，全球的现代高效刀具发卖次要去向仍是以通用机械、汽车、航空航天等为代表的配备制造业，展现了国内现代高效刀具后续的使用布局和庞大的成长空间。

公司手艺劣势凸起，研究丰硕。公司为高新手艺企业，自设立以来手艺立异的线，奠基了公司的手艺根本。公司成立了手艺质量研发核心，手艺立异团队现有研发人员59人，具有细密数控加工机床、细密数控刃量具丈量仪器等先辈的研发配套设备。公司为全国刀具尺度化手艺委员会部属复杂刀具分委会副主任单元。公司被评为浙江省立异型试点企业，公司手艺立异团队被认定为浙江省省级重点企业手艺立异团队，手艺质量研发核心被评定为浙江省省级手艺研发核心和浙江省省级企业手艺核心，手艺质量研发核心部属渐开线花键丈量尝试室被国度国防科工委认定为“渐开线花键检测能力及格对劲尝试室”。公司在国内的轿车、航空航天、发电设备等范畴的零部件加工刀具和量具开辟方面取得了凸起成就。公司共具有3项发现专利、27 项适用新型专利、2项外观设想专利，公司自主研究开辟的“高效细密花键搓齿刀”、“高精度复合平面成型拉刀”、“数控硬质合金刀具”等多个品种的细密刀具，先后通过浙江省科技厅组织的判定，手艺程度领先。

恒锋东西(300488)