映翰通IPO：营收净利含金量不高 应收账款增速远超营业收入增速

近日，北京映翰通网络技术股份有限公司(以下简称：映翰通)科创板IPO成功过会。映翰通本次IPO融资募集预计2.63亿元。募集资金的用途主要包括物联网通信产品升级项目、智能配电网状态监测系统升级项目、智能售货控制系统升级项目、研发中心建设项目、智能储罐远程监测(RTM)系统研发项目、智能车联网系统研发项目、补充流动资金。

可以看出，映翰通的募投资金紧连现下火热的人工智能以及互联网话题但是，但是在研究该公司的资料时，《电鳗快报》发现众多问题。

曾因夸大自身技术能力，被监管部门重点关注后，更正招股书中对自身技术能力的描述。

在映翰通的招股书申报稿中，映翰通表述，公司的工业物联网通信产品广泛应用于智能电力、智能制造、智慧城市等领域，帮助各行各业采用物联网技术实现升级改造;IWOS应用于智能电力领域，综合利用物联网、人工智能等技术解决了困扰电力系统几十年的“小电流接地系统的单相接地故障检测和定位”这一世界性难题。

在该公司招股书上会稿中，映翰通已经“世界性难题”改成“行业难题”：公司的智能配电网状态监测系统产品，解决了困扰电力系统多年的“配电网小电流接地系统单相接地故障检测和定位”这一行业难题。

事实上，映翰通夸大自身技术能力引起了监管部门的注意，上交所在对该公司的四轮问询中都关注到了映翰通“世界性难题”表述及相关产品问题。要求公司说明“配电网小电流接地系统单相接地故障检测和定位”依据相关论文，将其作为“世界性难题”表述是否合理，是否能够确认世界范围内无其他主体利用相应技术解决该问题。

对此，映翰通在回复第四轮问询中表示，不同的国家的电力系统的中性点接地方式不尽相同，公司产品主要针对小电流接地系统，因此将“世界性难题”更正为“行业难题”。

营收净利增长稳定，但含金量不高，对税收优惠依赖程度高。

招股说明书显示，2016年至2019年1-6月(以下简称：报告期内)，映翰通实现营业收入分别为1.45亿元、2.29亿元、2.76亿元、1.24亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.48亿元、1.83亿元、2.54亿元、1.06亿元。

与营业收入相比，报告期内，映翰通的净利润就小很多，归属于母公司所有者的净利润分别为2271.30万元、3229.81万元、4654.60万元、2101.16万元;而经营活动产生的现金流量净额分别为46.17万元、-2471.55万元、3413.30万元、150.01万元。

而且，值得注意的是，映翰通对税收优惠依赖的程度在同行中来说较高，数据显示，2016年-2018年，映翰通享受到的税收优惠分别为786.77万元、1254.35万元和1322.06万元，分别占利润总额的31.12%、33.87%和24.86%，三年年均税收优惠达1121.06万元，总计享受税收优惠超3千万。

应收账款的增速远超营业收入的增速，客户集中度高存在风险。

2016年至2018年，映翰通应收账款分别为3378.15万元、9242.92万元、1.08亿元，两年增长了219.72%，占当年营业收入的比重分别为23.36%、40.32%、39.21%，占总资产的比重分别为22.81%、33.25%、34.09%。而同期，映翰通的营业收入两年增长90.34%，远低于应收账款的增长速度。

实际上，应收账款是公司资产的重要组成部分。如果应收账款的可回收性因客户财务状况等原因而降低，则存在发生坏账损失的可能性，进而影响公司的经营业绩。

此外，招股说明书显示，映翰通还存在客户集中度高的风险，比如，该公司的智能配电网状态监测系统最终客户为国家电网，其2018年度销售额占公司智能配电网状态监测系统销售的39.57%;智能售货控制系统第一大客户为大连富士冰山，其2018年度销售额占公司智能售货控制系统销售的比例为54.59%。