IPO日报：京沪高铁IPO要募307亿 大自然户外应收账款集中存隐患

券商IPO承销业务“年末考”放榜：31家过会率100% 招商证券“夺魁”

2019年全年，监管部门严把资本市场“入口关”，上市公司质量明显提升。在此背景下，IPO审核过会率逐渐提升，加之科创板迅速开闸，去年全年A股IPO融资额和数量均有大幅提升。

作为公司首发上市的重要参与主体，2019年全年，共有51家券商参与到首发项目当中，其中31家券商的IPO承销项目实现全通关（项目过会率达100%）。招商证券在这方面尤为突出，保质保量，以13个IPO项目、100%过会率在众多实力强劲券商中成功“夺魁”。

【A股IPO】

定价来了！高铁巨无霸IPO要募307亿

京沪高铁A股发行紧锣密鼓！1月2日晚间，京沪高铁发布正式的发行公告和招股说明书，确定发行价为4.88元/股，1月6日（下周一）申购，发行后摊薄市盈率为23.39倍。本次公开发行股票62.86亿股，预计募资306.74亿元，发行后公司总股本为491.06亿股。发行后京沪高铁（发行价）市值为2396.37亿元，市值在目前A股市场排名约30名。

而此次募资307亿元，不仅高于上个月邮储银行的284亿元，更是A股史上第8大IPO募资额，也成为2010年7月农行发行以来最大规模IPO。此次IPO引入战略配售，战略投资者配售占将近一半，这些股票锁定12个月及以上；并且本次网下发行股票的70%，将锁定6个月。

京沪高铁IPO定价首破23倍市盈率 300亿融资盘缩股、分流

“发行价格的‘异常’应该是当晚定价公告被交易所拖延的主因。”上述接近京沪高铁IPO项目的知情人士表示，因为据此发行价格计算，则意味着京沪高铁的发行价格对应的市盈率达到了23.39倍，制约A股发行市场多年的23倍市盈率“红线”亦被其轻易突破。

“京沪高铁应该是近年来非特殊情况之下首家突破23倍发行市盈率的非科创板企业，虽然突破的力度不大，但其象征意义是重大的。”上述接近京沪高铁IPO项目的知情人士坦言，虽然京沪高铁IPO发行一路“绿灯”，但此次定价突破“红线”或将并非特例，尤其是在证券法修法通过后，注册制即将全面铺开之时，非科创板企业的IPO发行环节全面变革的趋势已经呼之欲出。

迪卡侬供货商大自然户外冲刺IPO 应收账款集中存隐患

要选户外用品，迪卡侬是一个很好的选择。如今，一家为迪卡侬供货的企业要冲刺A股IPO。浙江大自然户外用品股份有限公司（以下简称大自然户外）日前披露了招股说明书，该公司主要生产充气床垫、睡袋等户外用品。从业绩来看，大自然户外属于营收10亿元规模以下企业。

需要注意的是，大自然户外的应收账款较为集中，公司前五名应收账款客户余额占期末应收账款余额的比例超过了40%。2018年，大自然户外大额计提一客户的应收账款坏账。“应收账款比较大会导致资金周转缓慢，影响发行人营业收入和现金流。”上海新古律师事务所王怀涛律师表示，一般来说，应收账款也是发审委关注的焦点。2018年，大自然户外向California Innovations Inc（以下简称CII）销售箱包类产品并确认了收入和应收账款。

壶化集团二次冲击IPO 销售数据真实性诸多疑点待解

在2017年IPO过会被否之后，山西壶化集团股份有限公司（以下简称壶化集团）如今卷土重来。2019年12月20日，证监会网站披露了壶化集团更新后的招股说明书申报稿（以下简称招股书（2019））。

记者注意到，相较2017年过会时被质疑的盈利可持续性等问题，如今壶化集团的业绩在报告期内已有所改善。但是，壶化集团报告期内第一大客户销售数据、境外销售数据、2016年现金流量数据等均存在“打架”现象。此外，与2017年相比，壶化集团仍然存在较多的关联交易，甚至多家持股公司位列壶化集团的前五大客户之列。

杰华生物启动上市辅导，此前曾计划赴港上市

杰华生物于2001年在北美由中国留学生团队成立，是一家高科技跨国生物制药企业。主要利用其独创的蛋白技术平台，专注研究、开发、生产与销售治疗恶性肿瘤、病毒性疾病和自身免疫疾病的生物新药。在成立不到3年的时间，杰华生物已经开始对外向印度公司转让生物蛋白类药物生产技术。

此次融资之后，杰华生物的投后估值约为27.3亿美元，是山东省的首家独角兽，截止2018年11月，杰华生物的销售额已达到6亿元,可贡献税收1亿元以上,创造了中国上市所有中外新药销售纪录。

【科创板IPO】

映翰通IPO：营收净利含金量不高 应收账款增速远超营业收入增速

北京映翰通网络技术股份有限公司科创板IPO成功过会。映翰通本次IPO融资募集预计2.63亿元。募集资金的用途主要包括物联网通信产品升级项目、智能配电网状态监测系统升级项目、智能售货控制系统升级项目、研发中心建设项目、智能储罐远程监测(RTM)系统研发项目、智能车联网系统研发项目、补充流动资金。

事实上，映翰通夸大自身技术能力引起了监管部门的注意，上交所在对该公司的四轮问询中都关注到了映翰通“世界性难题”表述及相关产品问题。要求公司说明“配电网小电流接地系统单相接地故障检测和定位”依据相关论文，将其作为“世界性难题”表述是否合理，是否能够确认世界范围内无其他主体利用相应技术解决该问题。对此，映翰通在回复第四轮问询中表示，不同的国家的电力系统的中性点接地方式不尽相同，公司产品主要针对小电流接地系统，因此将“世界性难题”更正为“行业难题”。

【全球IPO】

海外IPO市场：美股独角兽走不出“盈利之困”

回顾2019年的海外金融市场，欧美主要股指不断走高，但一级市场的IPO热情却有所消退，特别是市场对独角兽企业的追捧有所降温。根据金融数据服务商Dealogic数据显示，2019年全球股市IPO数量同比大幅减少约20%至1237宗，是近3年以来的最低水平；IPO募资总额同样创出近3年来的新低，为1888亿美元。

而在美股市场，众多独角兽企业都选在2019年上市，仅在纳斯达克上市的明星独角兽企业就包括打车软件Lyf、健身连锁企业Peloton、视频会议企业Zoom等。不过，几家重量级独角兽企业上市都遭遇了滑铁卢，共享出行巨头的Uber和Lyft上市后股价表现不佳，上市以来的股价已经跌去近30%。