靠充气床垫挺进A股？大自然IPO主要盈利产品单一 现金流吃紧

《投资时报》研究员 辛夷

有言道“世界那么大，我想去看看”，那你有多久没和大自然亲密接触？徒步、登山、野营、探险、潜水、冲浪……这些户外运动是否是你想做而未做的事？

随着全民健身被纳入国家战略、公众健康意识的觉醒以及运动配套设施的完善，中国居民对户外运动的参与度大幅提升，这无疑拉动了户外运动用品市场需求增长。包括探路者（300005.SZ）、牧高笛（603908ZH）、三夫户外（002780.SZ）等在内的一批户外运动用品企业也均已登陆资本市场。

近日，主营充气床垫生产经营的浙江大自然户外用品股份有限公司（下称大自然），正式向上海证券交易所递交招股说明书。

本次IPO，该公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超过2528.09万股，拟募集资金8.56亿元，将全部用于“改性TPU面料及户外用品智能化生产基地建设”“户外用品自动化生产基地改造”“户外产品技术研发中心建设”“越南户外用品生产基地建设”及补充流动资金中。

《投资时报》研究员查阅大自然招股书注意到，该公司营收增长较为稳定，利润在2018年有所回落的情况下，2019年上半年实现较好增长。不过，高比例应收账款、高流动负债同时存在，使得该公司现金流日趋紧张，资金的短缺已经成为制约公司业务发展的重要因素之一。

同时，大自然主要盈利产品单一，综合竞争力稍显不足，长期盈利性难以确定。

资产大幅减值 利润波动

拟上市公司大自然是由浙江大自然旅游用品有限公司于2018年6月整体变更而来。大自然有限的前身为天台县旅游品厂，设立于1992年9月，并于2000年9月改制为大自然有限。目前，大自然主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售。

据招股书显示，2018年6月股份公司设立后，经过两次增资，大自然由扬大管理、瑞聚投资、九麟投资、雨帆投资等8位股东持股。其中扬大管理持有该公司5400.00万股股份，持股比例为71.20%，为公司控股股东，实际控制人为夏永辉和陈甜敏夫妇。

夏永辉合计持有大自然72.59%的股份并担任公司董事长职务，陈甜敏通过扬大管理间接持有大自然2.49%的股份，并担任公司董事、副总经理职务。

招股书数据显示，2016