业绩起伏难稳应收居高不下 新亚电子IPO前大手笔分红

日前，致力于精细电子线材的研发、制造和销售的新亚电子股份有限公司（下称“新亚电子”）更新申报稿，离主板IPO上会又进一步。根据招股说明书，新亚电子目前存在着经营业绩波动大、应收账款坏账等风险。

业绩波幅较大存在风险

据公开资料显示，新亚电子主要生产消费电子及工业控制线材、汽车电子线材、高频数据线材和特种线材等系列产品，产品主要应用于家用电器、计算机、智能化办公、工业控制设备、汽车电子、数据服务器及新能源科技等领域。

招股书显示，2016年到2019年6月，新亚电子营业收入分别为6.1亿元、8.7亿元、9.0亿和 4.4亿元；扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润（下称“扣非净利润”）分别为0.5亿元、0.8亿元、0.9亿元和0.5亿元。2017年和2018年，新亚电子营收增速分别为42.73%、2.54%；扣非净利润增速分别为61.10%、9.98%。2018年，新亚电子营收和扣非净利润增速明显放缓。

对于上述波动明显的业绩状况，新亚电子在招股书中解释称：2017年，公司营业收入和扣非净利润较上年同期大幅提升，2018年受宏观经济影响，营业收入和扣非净利润增长速度下降，公司存在一定的经营业绩波动风险。

应收账款占总资产超50%

新亚电子除了存在经营业绩波动风险之外，还存在着应收账款坏账风险。

招股书显示，2016年到2019年6月，新亚电子应收账款分别为2.1亿元、2.9亿元、2.4亿元、2.5亿元，分别占当期资产总额的 30.65%、48.06%、49.88%和 50.41%。尤其值得注意的是2019年上半年，新亚电子应收账款占资产总额的比例超过了50%。

招股书披露，新亚电子称应收账款规模较大，与所处行业性质相关密切。《投资者攻略》梳理同行业应收账款情况发现，2019年上半年，日丰股份、沃尔核材、景弘盛的应收账款占总资产的比例分别为32.74%、20.38%、43.13%，均低于新亚电子。

对于应收账款高企，新亚电子在招股书中表示：从账龄结构分析，报告期各期末公司应收账款中账龄在1年以内的保持在98%以上，应收账款的账龄结构稳定，公司已就应收账款计提了充分的减值准备。未来随着公司营业收入的持续增长，应收账款还将会有一定幅度的增加。尽管公司加强应收账款管理，客户发生坏账的风险较小，但由于应收账款总额较大，公司仍存在一定的回收风险。

前期资金紧张却持续分红

根据招股书，此次IPO拟募集资金6.5亿元，用于3个方面，分别是年产385万公里智能化精细数控线材扩能建设项目、技术研发中心建设项目以及补充流动资金。其中，拟使用募集资金中的1亿元，补充流动资金。

对于使用募集资金补充流动资金，新亚电子在招股说明书中表示，公司所属行业是资金密集型行业，研发投入及新项目建设都需要大量资金，资金规模的大小直接影响着企业的规模效益。目前，公司融资渠道单一，主要以银行贷款为融资工具，导致公司规模难以继续扩大，严重制约着公司的长远发展。

招股书显示，在自有资金紧张的情况下，新亚电子曾向银行借款以缓解短期资金压力。2016年与2017年，新亚电子短期借款分别为2.6亿元、1.8亿元，资产负债率（母公司）分别为76.43%、60.42%，均高于同行业均值。到了2018年，因为新亚电子处置了烟台北方城的长期应收款，公司的资金压力才得以明显缓解。

2019年上半年，新亚电子流动负债合计1.6亿元，其中，短期借款0.7亿元，应付票据及应付账款0.7亿元，另外，公司还有新增的长期借款0.2亿元。公司的期末现金及现金等价物余额和货币资金分别为0.3亿元、0.3亿元。相比之下，新亚电子有一定的偿债压力。

这也从侧面说明新亚电子在募投项目中，拟将募集1亿元资金用于补充流动资金的必要性。

一部分募集资金用于减轻公司财务负担，提升盈利能力无可厚非，但是，在上市募资的同时，不少投资者注意到，新亚电子近几年在分红上表现得异常慷慨，2016年至2019年上半年，新亚电子分配现金股利分别为0.03亿元、0.3亿元、0.5亿元、0.2亿元，分别占当期归母净利润的5.9%、59.14%、46.96%、42.11%。

在资金紧张的情况下，新亚电子仍旧坚持分红，如今又寄希望于募集资金补充流动资金。未来，新亚电子资金情况能否改善，2019年业绩如何，一切尚待观察。（投资者攻略出品）

内容来源：投资者网《投资者攻略》

作者：陈珍珍