新亚电子IPO：第一大客户是众泰供应商 巨亏6亿负债70亿

2020年初，新亚电子递交了招股说明书。招股书显示，新亚电子一直致力于精细电子线材的研发、制造和销售，其主要客户包括得润电子（002055.SZ）等。

不巧的是，得润电子就是众泰汽车（000980.SZ）的供应商之一。截止2019年第三季度，得润电子负债合计70.76亿元，其中流动负债60.59亿元；并且在2019年全年，得润电子巨亏5.84亿元。

第一大客户是众泰供应商 巨亏6亿负债70亿

新亚电子招股书显示，自2016年至2019年上半年，该公司第一大客户均为上市公司得润电子。报告期内，新亚电子对得润电子销售额分别为5626.41万元、7357.57万元、7279.86万元、2934.33万元。

2019年2月29日，得润电子发布了2019年度业绩快报。经公司内部审计部门审计，得润电子2019年归属于上市公司股东的净利润为-5.84亿元，2018年为2.61亿元，变动幅度为-323.55%。

对于业绩变动的原因，在2019年业绩预告中，得润电子说得很清楚。其表示，受国内汽车行业出现较大下滑，部分汽车厂家客户经营陷入困境，对公司应收账款的回收造成较大困难，存在计提坏账准备的风险；同时部分子公司预计全年盈利水平未达预期，经对经营情况分析测试，存在计提商誉及无形资产减值的迹象。最终，得润电子计提减值准备约6.9亿元。

不过，无论是在业绩预告还是业绩快报中，得润电子都没有说明是哪家客户经营陷入困境。但挖贝网发现，得润电子曾是众泰汽车的供应商。

在2018年年报问询函的回复中，得润电子表示，公司全资子公司合肥得润电子器件有限公司应收众泰集团及其关联方结算期为“月结90天收承兑汇票”，但受其资金紧张影响，收款产生逾期，导致经营性应收项目增加8161.98万元。

更重要的是，从目前情况来看，得润电子的现金流量情况，谈不上有多好。

东方财富Choice显示，截止2019年第三季度，得润电子流动负债为60.59亿元；除了流动负债，在2019年三季报中，得润电子还表示，一年内到期的非流动负债比年初增长35.96%，增加6838.04万元，主要是本期公司一年内到期的融资租赁款项增加所影响。

与高企的债务相比，截止2019年第三季度，得润电子的货币资金只有5.14亿元；并且得润电子的资产负债率高达69.40%。

电子、汽车市场增长乏力 短期业绩承压

由于一些众所周知的原因，今年初的消费电子市场和汽车市场的表现较往年出现了一定程度的下滑。具体而言，根据中汽协数据，2月汽车产销分别完成28.5万辆和31万辆，环比均下降83.9%，同比分别下降79.8%和79.1%；新能源汽车板块，2月销量1.3万辆，同比下降75.2%。

消费电子领域，中国信通院公布出的国内手机市场2月份数据显示，中国2月份智能手机出货总量634.1万部，同比下滑54.7%；家电方面，奥维云网数据显示，2020年1月空调线下市场整体下行，销售下降了28.42%，销售额下降了37.14%......

实际上，不只是国内，国际市场也同样不容乐观。据《汽车新闻》报道，摩根士丹利预计，新冠疫情的爆发预计将导致美国2020年汽车销量下滑9%。

那么这一下滑对新亚电子业绩的影响如何呢？

新亚电子2018年前五大客户分别是得润电子、安费诺、DAE-A、华虹电子、海诺特。其中得润电子、华虹电子都主要从事连接器的生产和销售，连接器主要用于消费电子、家电、汽车电子等领域；安费诺经营范围为新型电子元器件及相关零配件；DAE-A主要从事电子配件、线束生产、制造及销售；海诺特主要生产灯具、内部连线、连接器、电线电缆等。

所以，综上所述，新亚电子2018年前五大客户都可以说是消费电子、汽车行业内的公司。那么，电子、汽车市场表现不佳，对新亚电子的业绩究竟有何影响呢？

新亚电子是这样说的，公司主要产品包括消费电子及工业控制线材、汽车电子线材、高频数据线材及特种线材……当经济处于低潮期，国民消费水平下降、工业投资需求减少，公司业务量可能下降。

应收账款风险凸显

一方面，作为得润电子供应商，而得润电子又是众泰汽车供应商，某种程度上，新亚电子也算得上是众泰汽车产业链上的一员；另一方面，消费电子、汽车市场的萎靡不振，又使得新亚电子短期业绩面临较大的压力。综合作用之下，新亚电子的应收账款情况值得关注。

新亚电子招股书显示，2016 年末、2017 年末、2018 年末和 2019 年 6 月末，公司应收账款净额分别为2.09亿元、2.86亿元、2.39亿元和2.47亿元，分别占当期资产总额的 30.65%、48.06%、49.88%和 50.41%。

不过，在新亚电子的应收账款结构中，来自前五大客户的份额并不多。

截止2019年上半年，新亚电子对得润电子的应收账款账面余额是2976.10万元。不过这2976.10万元仅占当期新亚电子应收账款总额的11.39%。即便是前五大客户全部算上，也只有7334.36万元，占应收账款总额的28.08%。

也就是说，新亚电子的大部分应收账款都来自于前五大客户之外。那么问题来了，除去前五大客户，剩下的客户中有多少家是中小企业呢？在消费电子、汽车市场不振的大背景下，这些企业的抵御风险能力又究竟如何呢？