销售环节疑点颇多，科前生物提交IPO注册140天无果

科前生物被质疑通过财务调节来让公司的业绩变得“好看”

出品|每日财报

作者|郜融莲

武汉科前生物股份有限公司（以下简称科前生物）拟科创板IPO，从开始被受理到现在已接近一年了，但还未成功上市。

据统计，自2020年开年以来，共有19家企业在科创板成功上市，这些企业从被受理到上市生效最短的为5个月，最长为9个月。科前生物为何如此久呢？

科前生物是上交所在2019年3月23日公布的首批获得受理的科创板企业之一。《每日财报》注意到，科前生物虽然2019年10月21日已“过会”，10月28日便提交注册，但直至现在仍无结果，这实在是令人疑惑。《每日财报》就这一问题发函询问科前生物，公司并未给出回复。

据公开资料显示，科前生物是一家专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业，主要产品是猪用疫苗和禽用疫苗，猪用疫苗在2018年贡献了96.51%的营业收入，公司存在着依赖单一产品的风险。除此之外，公司还存在着销售环节疑点较多的问题。

过分依赖猪用疫苗

据招股书称，2017年，科前生物在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场销售收入排名第二、在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一。

经研究发现，公司主要产品高度集中在猪用行业。

据招股书显示，2016年-2018年（以下简称报告期），科前生物猪用疫苗为公司带来的收入分别为3.44亿元、6.02亿元和7.03亿元，营收占比分别为94.52%、96.44%和96.51%。可以说，猪用疫苗撑起了公司的业绩。

兽用生物制品行业的下游产业是畜牧业，所以科前生物产品的市场规模直接受到畜牧业的规模影响。由于公司产品主要是猪用疫苗，所以生猪畜牧业的发展规模直接影响到公司的发展前景。

科前生物在招股书中表示，我国畜牧业产值持续增长，居民食品消费中肉类的比重持续提升，年出栏和存栏畜禽规模巨大，保证了兽用生物制品行业的持续增长。

然而，据公开资料显示，我国现在养猪行业规模虽然非常巨大，但属于存量市场，2012年生猪存栏量到达4.76亿头之后，呈现逐年下滑趋势，2018年已下降到4.09亿头。生猪存栏量的下滑，将直接影响到科前生物猪用疫苗的市场规模。

据公开资料显示，2019年我国进口的兽用生物制品销售额为 16.71 亿元， 其中，进口猪用疫苗的销售占比为 68.89%。

由此可以看出，国内的猪用疫苗领域受到国外进口产品的强烈冲击。科前生物如何在激烈的竞争中，保持自身产品质量，并尽力提高市场份额，是未来面临的一大难题。

销售环节疑点颇多

此前，曾有媒体质疑科前生物通过财务调节来让公司的业绩变得“好看”。《每日财报》注意到，公司的经营数据的确存在可疑之处。

据招股书显示，科前生物主要采取“直销+买断式经销”相结合的销售模式。2018年，公司经销模式下前五大客户分别为郑州市惠济区鑫苑兽药经营部（以下简称郑州鑫苑）、保定市北市区昕牧兽用疫苗销售部、成都绿科商贸有限责任公司、高州市