罗曼股份IPO：“漂亮”的账本难掩资金亟待“补血”的窘迫

作者|宋旭光

富凯IPO财经（ipofinance）

上海罗曼照明科技股份有限公司(以下简称“罗曼股份”)主营城市夜景观的照明设计和工程施工,罗曼股份已在此领域深耕21 年之久.公司2013年10月整体变更为股份有限公司,并于2014年3月登陆新三板挂牌,证券代码“430662.OC”。

上海罗曼照明科技股份有限公司于2018年12月公司向证监会递交了《首次公开发行股票招股说明书》，2019年5月预披露更新招股说明书，向A股资本市场又迈进一步。罗曼股份主营业务为景观照明整体规划和深化设计、景观照明工程的施工以及远程集控管理等景观照明其他服务。本次IPO拟向社会公开发行不超过2,167万股人民币普通股(含本数)，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金58,400.00万元。

根据招股书显示，公司本次募集资金投资项目符合主营业务的发展方向，是公司实现“成为景观照明领域集‘整体解决方案提供商、后期运营服务商、智慧管理信息服务商’三位一体的综合性服务企业”的发展战略的重要组成部分。

图片来源：招股书

“漂亮”的应收账本

富凯IPO查看招股书，2016年至2018年，公司营业收入依次为1.95亿元、3.46亿元、6.12亿元，对应的净利润为3353.71万元、8511.38万元、1.20亿元，营业收入和净利润大幅增长，二者年均复合增长率分别高达77.12%、90.38%。其扣除非经常性损益的净利润为3068.64万元、8316.60万元、1.18亿元。2016年至2018年的年均复合增长率更是达到95.33%。

图片来源：招股书

然而，净利润与经营现金流净额并不匹配。富凯IPO财经查看招股书报告期，其经营现金流净额为-480.47万元、-4864.09万元、6483.64万元。与同期净利润相比净利润变“漂亮”了。

报告期，其应收账款余额为1.07亿元、2.93亿元、5.25亿元，分别占当年营业收入的54.87%、84.68%、85.78%，占比逐年增长。2018年，其应收账款余额较2016年增长了3.91倍，同期营业收入、净利润分别增长2.14倍、2.53倍。如果以计提了坏账准备的应收账账面价值来计算，报告期，其分别为8570.87万元、2.53亿元、4.39亿元，2018年较2016年增长了4.13倍，增速也超过同期营业收入和净利润，账本又变“漂亮”了。

截至去年底，罗曼股份应收款账面价值合计高达5.07亿元，而公司总资产不过8.51亿元，应收款账面价值占总资产的59.58%。

拟募资5.84亿元其中4.79亿元用于补血还贷

富凯IPO财经查看招股书显示，2016年至2018年各期末，公司应收票据及应收账款分别为0.86亿元、2.53亿元和4.40亿元，占公司当期总资产的比例从30.36%上升到了51.63%。也就是说，截至2018年期末，公司积压在客户方的货款已经超过了总资产的一半。2016年至2018年，公司的流动比率由2.12倍下降至1.92倍，资产负债率则从44.09%上升52.31%，显示出公司的偿债压力正在增加。

对于资金紧张罗曼股份称，资金紧张由两方面原因导致：一是由于行业快速增长，公司想不错过发展机遇，业务也增加较快；二是由于公司的很多大客户都是政府部门，回款周期较长。

此次IPO，罗曼股份拟募资5.84亿元，共投向5个项目，其中研发及设计展示中心项目、城市照明运营维护平台及数据分析中心项目、营销服务及网络建设项目拟投入的资金分别为4500万元、3500万元、2500万元，合计为1.05亿元。而剩下的4.79亿元则用于补充照明工程业务营运资金、偿还银行贷款，分别为4.49亿元、3000万元。

合计超过5亿元的应收款未能及时收回，这对于总资产才8.51亿元的罗曼股份，筹资成为其发展的头等大事。 报告期，虽然公司业绩大幅增长，但其货币资金远没有这么高的增速。截至去年底，其货币资金为1.88亿元，较2016年增长了1.50倍。但公司短期借款有950万元、长期借款4920万元。

如果应收账款不能按时收回，有可能导致罗曼股份现金流较为紧张。罗曼股份预测，未来三年，其现金流缺口约为4.49亿元。所以，此次IPO，罗曼股份计划募资5.84 亿元，其中4.79亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款，占比超过80%。

富凯IPO财经查看招股书显示，根据罗曼股份以2017年营业收入为基础测算，2018年至2020年，其营运资金净需求为1.27亿元、1.34亿元、1.88亿元，三年营运资金缺口为4.49亿元。

对于，罗曼股份前董事长卷入官员腐败案暴露商业贿赂等问题，富凯IPO财经就给予分析，毕竟证监会的询问函罗曼股份已回复。

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