网上申购新股指南科隆精化等3新股10月23日网上申购指南

本次公司拟公开辟行1700 万股,募集资金不跨越2.5 亿元,用于10 万吨聚羧酸系减水剂和3 万吨环氧乙烷衍生物项目(2014 年上半年建成投产)的扶植,缓解公司产能不足的问题,提高公司的市场拥有率。

事务:公司拟于2014年10月24日在深圳证券买卖所刊行新股。

颠末多年的堆集，公司现已建成以聚羧酸减水剂为主导，太阳能切削液、苯醚系列产物、纺织印染助剂、聚酯弹性体、多功能拾掇剂、涂料助剂、建材助剂产物等为弥补的完美的产物线系统。产物普遍使用于日用化工、医药、纺织印染、涂料、油墨、金属加工、建筑助剂行业等多个范畴。

齐鲁证券研究员：燕云日期：2014-10-20

减水剂的下流次要是大型工程的混凝土项目,将来成长空间恐受制于国内固定资产投资增速的趋缓。公司的聚醚单体和据羧酸减水剂都是次要使用于混凝土工程中,因为我国正处于去重工业化的过程中,固定资产投资的增速相较于以前将呈现逐渐趋缓的态势。减水剂的产物需求增速恐受制于下流使用需求的减缓,行业的成长增速亦将下滑,行业的合作将愈加趋于激烈。

公司估计2014年业绩将仅呈现小幅增加态势。因为国内经济下滑态势较着,特别是以房地产为代表的固定资产投资呈现显著下降的趋向,公司的减水剂产物势必遭到下流需求疲弱的影响。2013年公司的净利润同比下滑约20%,2014年1-6月公司仅实现净利润约3185.3万元。

科隆精化:国内水泥减水剂龙头 合理订价区间为14.4-15.3元

风险提醒:原材料供应及价钱波动的风险;环氧乙烷采购集中的风险;市场所作加剧的风险。

材料显示，科隆精化次要处置以环氧乙烷为次要原料的精细化工新材料系列产物研发、出产与发卖，是目前国内在从聚醚单体到聚羧酸系高机能减水剂财产链上供给高质量产物、专业化办事的龙头企业之一。

公司是国内环氧乙烷精细化工范畴的龙头企业之一,专注环氧乙烷深加工,建成以聚醚单体、减水剂和晶硅切割液为次要产物的完整财产链。2013 年聚醚单体产量5.2 万吨,仅次于奥克股份和佳化化学;减水剂市场拥有率5.87%,行业第二;同时,公司也是国内最早进入晶硅切割液出产的企业之一,市场份额仅次于奥克股份。

依托雄厚科技研发能力，科隆精化成长为国内最早、规模最大的集聚醚单体出产、减水剂浓缩液合成、聚羧酸泵送剂复配、最终产物使用的完整垂直财产链条一体化减水剂出产企业之一，构成了显著的财产链经济劣势。公司率先研制成功的甲基烯基聚醚单体、减缩型聚羧酸减水剂极大的提高了产物机能，填补了国内市场空白；在减水剂合成上公司率先采用窄分布催化聚合手艺制备聚羧酸高机能减水剂，制备出来的减水剂其量分布更窄，其无效掺量更低。此外，科隆精化为国内少数几家具有成熟的太阳能晶硅切割液出产手艺的企业之一，按照市场需求不竭研发新产物。

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10月16日，辽宁科隆精细化工股份无限公司拉开招股大幕，公司拟刊行不跨越1700万股人民币通俗股（A股），占刊行后公司总股本的比例不低于25%。股票简称“科隆精化”，股票代码“300405”。科隆精化将于10月22日举行网上演，10月23日申购刊行。

公司募投项目用于年产10万吨高机能混凝土用减水剂项目和盘锦年产3万吨环氧乙烷衍生物项目,拟投资2.4979亿元。年产10万吨高机能混凝土用聚羧酸减水剂项目估计投资约2.131亿元,工期24个月,2013年8月份曾经起头施工,估计达产后可实现净利润约6000万元;盘锦年产3万吨环氧乙烷衍生物项目建估计投资约1.29亿元,2014年6月项目已根基建成投产,估计达产后可实现净利润约2775万元。

合理订价区间为14.4-15.3元。估计公司2014、2015年收入别离为11.74亿元和13.5亿元,归属于母公司的净利润别离为6105万元和7430万元,假设刊行后总股本为0.68亿股,对应的EPS别离为0.9元、1.09元。当前中证指数公司的建筑材料行业的平均PE为16.09倍,因而考虑赐与公司2014年16-17倍PE,公司的合理订价区间为14.4-15.3元。

招股书披露，公司本次募集资金将次要用于年产10万吨高机能混凝土用聚羧酸减水剂项目及盘锦年产3万吨环氧乙烷衍生物项目。募投项目告竣后，公司产能将显著扩大，主停业务将愈加平衡成长，公司焦点合作力将进一步提拔。

科隆精化拟于10月23日网上申购

公司是国内最大规模的具有从聚醚单体到聚羧酸泵送剂完整垂直财产链的公司之一。公司在国内最早研制成功甲基烯聚醚单体填补国内空白,公司的减缩型聚羧酸减水剂打破国外产物在该范畴的垄断并参与了温福铁、哈大铁、西站等大型工程,公司是国内少数几家具有成熟的太阳能晶硅切割液出产手艺的企业之一。

按照公司募集资金净额2.4979亿元,刊行费用约3002.99万元,新股按照1700万股计较,折合每股刊行价16.46元(以上价钱按公司披露的足额募集资金计较)。

科隆精化刊行打算

公司具有环氧乙烷一体化财产链的成本劣势。公司手艺研发实力较强,制造了聚醚单体、减水剂浓缩液、聚羧酸泵送剂、最终产物使用的完整垂直财产链,使下流产物成本劣势加强,无力于市场所作,攫取产物利润的最大化。同时,公司接近原材料环氧乙烷出产企业,具有原料供应的地区劣势。

公司现有聚醚单体产能5.2万吨、聚羧酸减水剂产能6.7万吨、太阳能晶硅切割液产能6000吨。公司聚醚单体的次要客户是聚羧酸减水剂出产厂商,公司的聚羧酸减水剂的次要客户是减水剂复配企业、混凝土搅拌站或施工企业,太阳能晶硅切割液的次要客户是硅片切割企业。

财富证券研究员：李涛日期：2014-10-20

聚羧酸系减水剂成漫空间广漠,切割液受益于光伏行业景气宇回升。公司聚醚单体用于出产第三代聚羧酸系减水剂,聚羧酸减水剂需求连结30%复合增加的动力:1)国度削减或城区现场搅拌混凝土,国内商品混凝土市场进入快速成长期, 2013 年的商品化率约42%,大部门国度(60%-80%)的程度,我国商品混凝土市场还有很大的成长空间;2)聚羧酸减水剂成本壁垒曾经打破,政策、环保和机能劣势将加快其对萘系减水剂的替代。同时,光伏行业景气宇回升,切割液需求无望恢复。

风险提醒:公司下流次要是以房地产为代表的固定资产投资范畴,因为国内经济持续下滑,固定资产投资需求恐日渐趋缓,从而导致公司业绩不及预期的风险。

投资要点

科隆精化:国内环氧乙烷精细化工范畴的领先企业 方针价26.25-31.50元

公司是国内环氧乙烷精细化工龙头。公司的产物分成聚醚单体、晶硅切割液、聚羧酸减水剂三大类。此中聚醚单体公司在国内市场排名第二,聚羧酸减水剂国内市场也是排名第二,晶硅切割液国内市场排名约第五位。

我们估计公司2014-2016 年的停业收入别离为12.24 亿元、13.82 亿元和16.06 亿元,21.93%、12.89%和16.20%;归属于母公司的净利润别离为7170 万元、9265 万元和1.07 亿元,同比增加36.1%、29.2%和15.1%;按刊行后6800 万股计较,2014-2016 年的EPS 别离为1.05 元、1.36 元和1.57 元。分析考虑公司所处行业地位及成长前景,赐与公司2014 年25-30×PE,方针价26.25-31.50 元。