新股发行IPO特别策划之双星新材倒逼新股定价_财经频道_新浪网

结束语：有投资人士认为，破发得更多一些，后面的机会就更大一些。只要市场经常破发，参与的人肯定会越来越少，发行价就会下来，而且中签率也会上升。打新资金落入低点可能孕育着新的机会。这或许就是我们等待的结果。

近期新股更多是以羸弱的形象出现在投资者面前，股价萎靡不振，上市后鲜有给力的表现。双星新材网下发行1020万股，新华资产管理公司获配990万股，新股申购几乎变成网下“包销”，这在险资打新历史上实属罕见。获得双星新材网下发行的97%股份，新华资产面临的是异常看好该新股，还是意外“中招”，叫苦不迭？从目前情况看，后者的可能性更大。

不过，即使是68.25元，也远不如主承销商乐观，据介绍，主承销商给出的估值为70.76－81元，从网下发行的报价情况来看，机构可谓不屑一顾。本次发行，共有23家机构参与首价，最低报价26.5元，最高60元，其中9家机构报价在40元以下。从最终的配售结果来看，只有5家机构获得，其中4家是新华资产管理股份有限公司旗下的保险产品，累计获配990万股，占网下配售量的97%。1家为建银证券自营账户，仅获配30万股。

双星新材主要从事新型塑料包装薄膜的研发、生产和销售。发行人产品的主要原材料聚酯切片占发行人聚酯薄膜产品成本的比例超过70%，由于原材料聚酯切片是由石化产品PTA和MEG聚合所得，因此国际原油价格的起伏将通过原材料采购价格直接影响产品的生产成本，从而对发行人的盈利能力产生影响。

事实上，创业板的新股发行市盈率最低已降至20多倍，上海主板的发行市盈率最低也降至了10多倍，目前唯有中小板的最低发行市盈率一直坚守在30倍以上。我们相信，在弱市中，只要新股发行人高价发行不气馁，那么，发行失败的梦想一定会变成现实！

双星新材公告称，经统计网上定价发行申购情况，公司此次网上定价发行有效申购户数为8482户，有效申购股数为6379.65万股，配号总数为127593个，网上定价发行的中签率达到了惊人的65.52%，超额认购倍数仅为1.53倍。需要指出的是，双星新材网上发行遇冷的同时，网下机构参与的热情也并不高，其网下有效申购获得配售的比例也达到了48.57%，认购倍数为2.06倍。

双星新材（002585）发行价为55元/股，发行市盈率为30.56倍。公告显示，双星新材本次发行数量共计5200万股，占发行后公司总股本的25.00％。其中网下发行数量为1020万股，占本次发行总量的19.62％，网上定价发行数量为4180万股，占本次发行总量的80.38％。

65.52%的打新中签率说明投资者成熟了，是好事，上市公司再想高价发行，可没那么容易了。无论投资者手里钱多还是钱少，要像以前那样盲目随意申购肯定是赚不到钱了。以后打新将和炒股一样有风险，投资者要想赚钱，必须对新股定价有很强的判断能力。

市场人士的最大质疑来自于双星新材去年业绩的快速增长。招股书显示，2008－2010年公司归属母公司股东的净利润分别是2028万元、6934万元和3.82亿元。2010年业绩何以“大爆发”？主营业务毛利率为何能够同比上升19.26个百分点？市场担忧其是否整容上市，上市后会否突然变脸。

在许多市场人士看来，新股中签率和破发率的双双走高，已经成为市场化发行体制效果的初步。短期而言，一级市场出现的申购遇冷对于二级市场的虚高定价部分可起到“挤泡沫”的作用；长期而言，则对中国股市的健康平稳运行具有积极意义。

公开资料显示，公司主要从事聚酯薄膜、镀铝膜等新型塑料包装薄膜的生产和销售。此次双星新材的发行价为55元/股 (对应市盈率30.56倍)，公开发行5200万股，此次拟募集6.62亿元用于生产年产3万吨的新型功能型聚酯膜项目。

与中签率节节攀高形成鲜明对比的，是“打新”收益率的持续缩水。来自天相投资顾问有限公司的数据显示，3月初至5月18日上市的近70只新股中，28只首日“破发”，占比超新股发行过四成。其中，8只新股首日较发行价下跌超过或接近10%，庞大集团更较发行价大跌23.16%。

导语：双星新材网上定价发行有效申购户数为8482户，有效申购股数为6379.65万股，配号总数为127593个，网上定价发行的中签率达到了惊人的65.52%，超额认购倍数仅为1.53倍。需要指出的是，双星新材网上发行遇冷的同时，网下机构参与的热情也并不高，其网下有效申购获得配售的比例也达到了48.57%，认购倍数为2.06倍。新股中签率的走高或正在倒逼IPO定价实现合理回归。[评论][股吧]

截至5月23日，5月份已有19家公司上网发行，然而新股发行市场哄抢的局面却早已不再。伴随着市场稳定的新股发行节奏，新股的稀缺性不断减弱；与此同时，上市首日频频破发的现象又不断加大打新风险。目前，一级市场申购资金一减再减，最近一批5月23日的3家创业板公司发行时，网上网下合计冻结资金仅为681亿元。

大盘不断下跌，新股频频破发，投资者入市意愿降至谷底，申购的人少了。另外新股发行密集，最近连续两周均保持每周8只的发行节奏。双星新材5月5日发行当日，共有5只股票一起发行。唉，大家都无心恋战了。新股破发已经形成恶性循环，越是新股破发，大家越不愿参与申购，中签者在逼着上市公司降低首发市盈率水平。

目前新股还在破发，但发行节奏还那么快，此外，市场还面临上半年业绩拐点，上市公司估值中枢将有一个下移过程，这在中小公司中已有所体现。接下来，我们会看到随着破发的增加，打新的风险会越来越大。估值超过60倍的基本就不用考虑，发行规模偏大的不要，绝对价格过高的也最好不要考虑，行业成长前景差的不看也罢。虽然这些都不是绝对的，但如果做到这些，投资风险就会大大降低。

祝福双星新材上市首日切莫以65%的跌幅“破发”！并希望后来者——将来的新股发行人切莫步双星新材的后尘，如果你的新股发行中签率超过双星新材，那可真的就“没救”了，不要心存侥幸，一定要珍惜宏观紧缩形势下的上市融资大好机会，用投资者。