七禾网专访孙鹏：上涨时皆大欢喜 下跌时独步江湖什么样的股叫次新股
孙鹏：因为工业品期货的橡胶、铁矿、螺纹、焦炭、焦煤、原油，与股票沪深300板块里权重股煤炭、有色、石化等存在高度相关性。在没有期指可以大量参与的情况下，大工业品期货可以起到一定程度上股指期货的对冲功能。
4）学会耐心等待，学会对机会级别大小的识别能力。机会是等来的，不是急来的。我天天想做李嘉诚，但是“想怎么样”和“能怎么样”永远是两回事，就是这个道理。
波动是市场的随机行为，而趋势是国家利益和市场各资金一致认可后共同推动的结果。
我们先假定市场只有反弹没有反转，那么以中国股市的规律和我们从业15年来的炒股规律，一般一波反弹运作的时间，是2-3个月左右，时间多发生在当年年末到第二年春节后两个星期。
知识只有经过实践，才能成为一手的实战经验，才会为能力和血液里的一部分。
北极星孙鹏实战解盘专栏
任何一轮牛市里，所有品种涨幅有高有低，但是风水都会轮流转一遍。
工业品期货的橡胶、铁矿、螺纹、焦炭、焦煤、原油，与股票沪深300板块里权重股煤炭、有色、石化等存在高度相关性。在没有期指可以大量参与的情况下，大工业品期货可以起到一定程度上股指期货的对冲功能。
基于这样的判断思，我们认为人民币贬值就是变相的倒逼美联储加息一次，并借机告诉全世界的加息对谁都不会有好处。我们因此得出股市还要再次下跌的判断。并提示交易团队，股市后面还要下跌，股票反弹要小心，及时卖出并注意期指。
我们测算5200除以2 是市场的调整极限。
2000年进入资本市场，15年股票期货投资经验，曾做过期货研究员和证券研究员，2005年离开机构单独运作。
中国股市牛熊的本质，是伴随着换届的周期而开展的经济周期节律。在政通人和、政局稳定的宏观形势下，伴随着央行货币政策和国际格局的波动而循环往复，在金融股权与资本市场中产生的市值与成长的周期性波动。由各方力量合力形成的推动，符合时代进步和社会经济发展为主要目的的金融活动。中国股市，不能完全意义上说是经济的晴雨表，而是强力调节经济发展节奏与经济发展方向的有力工具。
我们认为在目前到年底明年年初的半年时间内，市场将在3000到4000核心区间里做1000点震荡蓄势，这个蓄势主要是为明年的市场波动做准备。当然，这种反弹也是今年前期各资金积极自救、解套的关键运作期。
七禾网9、同时，您又较好地回避了2015年6-8月股市的下跌。很多投资者一直处在牛市的幻想中，直到跌的稀里哗啦，才明白阶段性牛市已经结束。而您当时是如何分析判断出这波剧烈的下跌行情？当时，您是如何处理股票头寸的？
三个2014年开始运作的基金专户今年陆续到期，结算时的净值分别是1.98、2.36和1.97
是俄罗斯与美国的中东地缘之争，东方是崛起的中国与美国在亚太和一带一沿线的影响力与范围之争，美国断然不会放弃在金融领域里对两国的战略挤压，所以大商品牛市的到来还不是短期可以看到的。
七禾网22、您股票单边、股指单边、股票股指对冲、商品波段、股指和商品日内等交易方式都有参与。另外，您此前的资金安排为4成趋势仓位、3成机动仓位、3成预备队资金。请问，现在和之前相比，相关策略使用和资金分配方面有何调整？
孙鹏：我可以负责任的讲，A股市场就算是2008年那样的熊年，也会有反弹吃饭行情。股票市场中资管机构是主流,反弹的波动是肯定存在的。今年是一个过山车式戏剧化的一年。上半年是上涨皆大欢喜的喜剧，而6-8月则是股票私募的悲剧。任性的涨，必然会带来的跌，与是自然的本源，也是金融市场的规律。
在金融投资里，也要正念，心存，培养格局，懂得，不要任性。
我们知道自己是哪根葱，从不为了做大而做大。做大是为了做得更好。如果业绩不能更好或者保持目前的水准，做大规模反而是对客户不负责任的行为。
下跌的本质原因是市场各方逐利资金为了赚快钱、赚大钱，采取了加杠杆配资，股票、股指期货同步做多的任性拉升。涨的过程中，几乎没有出现任何像样的调整，几乎一口气的从春节后的3000点三个月时间涨到5200点。有一个公开的数据，我不知道大家有没有注意到。这波牛市最疯狂的时候，融资融券的资金和场外配资的总和，大约在3-4万亿之间。我不知道这些疯狂加杠杆做多股票的资金，有没有考虑过万一这些“高利贷”资金一旦作鸟兽散之后，怎么应对风险。 有没有考虑过分一部分资金出来参与股指期货，进攻的时候可以加杠杆进攻，防守的时候，可以对冲股票的大量敞口头寸。
孙鹏：今年6月18日前后，我们先做了股票的本金回收操作。我们不想把自己成神。当时我们判断市场会出现500点左右的调整，也没有料到市场会调整了2200点。所以在那里我们把建仓股票的本金全部平仓卖掉，持仓的利润筹码在手里继续持仓。这样的操作，首先我们了本金的安全，没有任何风险，拿在手里的股票筹码，我们在市场跌穿4600点牛熊分界线的时候全部清掉。这波调整里 我们的股票利润部分回撤了接近15%。以我们一个股票仓为例，年初3000万做到6月份的7000多万，我们先卖掉了3000万的本金筹码，剩余的4000万利润在调整时损失了600万利润，也就是我们最后完全平仓股票仓位，落袋利润是3400万。这之后到9月底之前，我们股票仓位就没有再开新仓。与此同时，这个7000万的股票账户，配置了一个2000万的期货账户，我们从6月18日开始在期货上开仓空单，本来预期市场在日线60MA上方4500点能够走稳。后来发现4500点被直接跳空低开的阴线击穿，我们股票仓位也就是那时彻底平仓。顺道向期货账户加码了1000万资金。期货账户在控制仓位3成开仓比例的情况下，实现了这波做空利润的翻倍行情。
北极星文艺复兴资产管理有限公司投资委员会
能用比较少的手续费和换手率把波段趋势吃到是上选。把日内波动和趋势结合起来也是好方法。在资金量不大，而品种有波动的情况下，只要技术能力可以达到，适度高频灵活交易也不失为一个可选方案。
目前的主要手法，就是日内3成资金把握日内波动机会，如果有隔夜趋势机会，变成隔夜单，同时在次日再决定是否盘中加大仓位到7成。如果压根没有隔夜趋势机会，我们收盘仓位为0。在极端情况下，我们日内的仓位甚至为1成左右。开仓的本质是为了盈利而不是为了给期货公司和交易所交手续费。我们也有非常先进和成熟的方法把握品种的波动机会大小的判断。
比如在9月底以前，商品我们以做空为主（以下仓位均系我们操作的若干个人账户持仓，举例说明我们的操作）。
所以我们选股上，一般会从股票的做多题材、板块前景、做多逻辑大小来梳理基本面的要素，解决这个股票能不能进入我们的股票池的问题。
股指期货是一个外因工具，本质的内因就是加杠杆的急躁情绪造成的快涨快跌。
孙鹏：以前是4：3：3规则。以目前期货市场的机会而言，3成预备队仓位基本上处于休息状态，因为行情没有大到那种需要全仓资金满仓干的程度。
孙鹏：我们提到，牛市的本质原因是政策与市场资金认同度两方面共同作用的结果，行政命令只有在市场认可的情况下才能起作用，政策与市场共振合力的作用。单纯以行政命令的方式与利好消息，不尊重市场自身波动节奏与规律，就算短期市场会有波动，但是趋势性的改变还是需要市场自己走出来。我们的股票市场，已经不是一个只有几万亿规模的小市场，而是一个有接近30万亿市值的大市场，如果国家仅仅口头政策，没有实质性市场认可的利好，市场将会有短期波动，但不会改变市场自己的节奏。
我们的核心是，人可以，而技术不会。
现在是伟大的对冲时代，要想做好投资，不能单纯只依靠股票，更不能完全依赖圈子，一定要提升自己的能力，掌握好衍生品工具。
我们再举另外一个例子，就是美联储加息传闻的例子。美联储其实从今年年初中国股市走牛以来，就一直配合美国在叙利亚和亚太地区制造动荡的行为，用口水来暗示全世界“我打算加息，我随时可能加息”。这种不断暗示市场我准备加息，其实恰恰说明他不会很快加息，但是这种加息的预期的存在，已经让期货价格跌得很深。 这种不战而屈人之兵，一方面说明美国犹太资本运作集团的高明，另一方面，也暗示美联储心底也发虚，因为他们也知道美国经济并没有实质性强劲复苏到出现明显通胀和需要加息的程度。这种咋咋呼呼的行为，不过是通过暗示市场，通过大家对加息的预期和恐惧心理，市场的做多情绪，一个通缩的世界其实是美国竞争对手经济转型的有利。 美国这个国家厉害的地方，就在于通过掌控美元的银根松紧，来实质性的调控全世界的金融，来达到美元、逐利全球，收缩美元、剪全球羊毛。动态调节全世界范围内美国的对手国家的经济周期，而实现美国的国家战略利益。
我们对自身的定位，是服务于高净值人群的股票期货对冲型私募。我们的客户，分产业类客户和高净值人群客户两大类。
所谓建立优势，就是轻易不要平掉自己成本占据优势地位的头寸。
5200见顶前，技术面看，市场波动已经出现了价格信号，量能价格信号，分时剧烈波动信号，和日线波动的五浪结构信号。
七禾网16、您的交易模式在涨势和跌势中均能建立优势，请问涨势中您如何建立优势？跌势中又如何建立优势？
其他的11个初级交易员，准确的说，是下单员，他们盘中不需要知道开仓平仓加仓减仓的理由，也不需要过问太多细节，只负责协助资深交易员完成除了大账户之外的小账户下单。同时我们的股票买卖下单任务，也由初级交易员进行操作执行，盘中加仓买什么品种、买多少，盘面的波动和风险机会所在，都由我本人带队执行。
孙鹏：我们的客户，分产业类客户和高净值人群客户两大类，如煤炭产业的商贸企业，钢铁物流贸易类企业和其他实体产业链上的客户。这些客户以前曾经尝试自己操作期货或者自己培养团队来运作期货资产管理，一般都不是很成功。从2008年与我们开展资管合作后，年化回报令他们感到满意，同时也由我们专业团队运作帮他们对冲了这几年实体产业衰退带来的风险。
军工、医疗保健领域都是可以产生中线好企业的领域。我们大家不要分散持仓很多股票。目前基本上没有期指做空盈利模式的干扰，市场在每次跌穿3000点后都是机会。以中低价、小市值、逻辑清楚、盘子不大作为四个选股原则。 如果市场出现有逻辑的新的炒作概念，可以根据技术面和逻辑面的研究，及时集中火力进场博弈。
孙鹏：我至今清楚记得第一波杀跌最惨烈的时候，其实“相关部门”已经通过期货公司对某些私募隐约下达了不要新开空单的“”。我当时第一个反应是大吃一惊。好几个期货私募资管产品接到期货公司的关心和提醒，甚至还有相关部门的质询电话，用询问方式问为什么持仓这么多趋势空单，暗示或者空单平仓。我当时就已经明显感觉到下跌已经超出管理层的限度，除了开仓别无其他好的办法。我预期管理层很快就会出各种政策让市场反弹，第一次猛烈杀跌的反弹，应该力度也是不错的。
逻辑决定题材，题材决定板块，板块决定空间和时间。
在6月17日到6月23日市场初步见顶期间，我们北极星团队和私募同行互动交流宏观策略的时候，也真诚的对同行朋友好友们提出了以下真诚的。当然了，见仁见智，我们不别人听我们的。我们只把自己的资金和信任我们的客户资金做好即可。
我们不胡乱隔夜，也不会胡乱猛烈押宝重仓赌一个品种的趋势方向，在我们的交易体系里，都是严格的日内进场，任何机会当小机会做，如果发现技术面、逻辑面和账面盈利都支持向趋势隔夜方向发展，就会自动跟进执行，把中频换手的交易，为低频持仓，弹性对冲趋势持仓的交易。
在这一轮牛市里，我们最满意的操作并不是我们买了多少牛股，而是全程的牛市涨和熊市跌中，都有相对应的股指期货仓位的操作参与和保驾护航。
第二张是2007年 6124见顶前夕。
七禾网专访孙鹏：我们终究是钱的主人
我们奉行稳字当头、活得长久的投资。
要形成自己的判断体系、风险评估体系和仓位调控体系。不要用特别复杂的技术分析手段、技术指标来理解市场，简单往往就是有用，复杂则往往因为标准繁多而显得无效。
根据自身能力和盘面行情大小，动态控制资管发展规模。不追求贪多求快的大规模发展。 走稳健的精品线。 以自主营销和客户口碑推荐的新增客户为主。我们很少出来去接什么这个那个MOM、FOF的钱，条条框框太多，真有资金有诚意合作的客户，根本不是这个样子。
从世界格局看，是俄罗斯与美国的中东地缘之争，东方是崛起的中国与美国在亚太和一带一沿线的影响力与范围之争，美国断然不会放弃在金融领域里对两国的战略挤压，所以大商品牛市的到来还不是短期可以看到的。对于美国而言，需要一个陷入通缩的世界，在这个阶段可以有效经济的实质性转型，延缓中国崛起对美国的战略，是美国这个阶段的核心策略之一。
5）行情是有节奏的，如何把握节奏，布置和分配资金，知道什么时候会出现大波动，其实都需要经验积累和良好心态的把握。期货是一个只有做错，没有踏空的行业，一定要市场，而不要把自己的想法于市场走势之上。钱是赚不完的，但是可以亏完。所以我们要根据行情大小，来合理安排资金头寸投入的比例。
我天天想做李嘉诚，但是“想怎么样”和“能怎么样”永远是两回事。
最后，因为我们目前处于2015年的四季度，宏观资金面上来说，银行资金面是收紧的，所以超跌的小盘股机会多一些，中大盘股票、偏蓝筹类的股票，可能要等到今年底、明年春资金面彻底宽裕后机会才多一些。目前恰恰是美联储四季度加息与否出台前的消息真空期，聪明的资金应该利用这个时间窗口，做一波反弹自救。这是我们判断的大概率事件。
2000点的时候是绝对低估，3000点是恢复合理，4000点是适度泡沫可以接受，5000点是泡沫积累，击鼓传花，都在博傻。我们没有理由去责怪市场，因为在任何与利益挂钩的市场里，除了价值之外，还存在价格波动、价格投机与多空博弈。
举个例子来说，个别高净值的客户，在我们这里的投资头寸就比较大，不满足于在我们这里投资赚钱，还希望自己的子女也能来我们这里学点手艺。一般我们碍于情面，也会接纳他们到我们公司来跟着交易员们参加操盘培训。但是这些出生富二代家庭的孩子，普遍存在所描述的一些缺点，可能会自视甚高、散漫、不懂规矩也不守规矩，所以虽然花了时间学习，但或许连个模拟盘的小账户都做不好。
第一个阶段，市场自发的走出市场底，先知先觉者的建仓阶段，2014年7月底到10月底，市场从 2000点涨到2500附近。
七禾网18、另外，就您看来，政策对高频交易和程序化交易的相关，对手工短线交易来说，是有利影响还是不利影响？为什么？
市场波动的的本质，是资金在多空逻辑、政策面、题材面、成长性共同作用下的多空博弈的结果，政策是影响市场波动的一个重要因素，但是必须和其他因素共同作用产生合力的情况下才能出现市场的趋势。
在任何与利益挂钩的市场里，除了价值之外，还存在价格波动、价格投机与多空博弈。
技术对于金融操作而言，不是唯一核心的内容，但是通过技术、基本面和逻辑面的多角度结合，能够效提升操作的成功率。
5200点暴跌下来，显示出敌对更加老练，他们用超高频程序化报单、撤单，小盘股市场制造恐慌效应，造成股市崩塌。
技术可以学习，经验需要积累。技术培训的过程，是解决一个从不知道到知道的过程，而把学到的技术转变为赚钱的能力，需要一个有好的交易教练实盘带着参与交易，复盘手把手多空依据和经验的传授。
我现在做得比较多的，一个是今年以来，在多次上反复提醒朋友们注意的镍，还有就是我们一直都参与其中的橡胶、铁矿、螺纹、锌、黄金、白银、白糖、棉花等品种。选择交易品种，我给大家一个规则，就是要注意波动性空间和流动性盘口都比较好的品种，比如橡胶。其他的例如国债，波动性很好，但是流动性不行。
我在2015年6月9日跟团队和客户们盘后聊天的时候，一方面已经明确再加仓买股票，另一方面已经开始做好持仓和减仓的准备。
国家本身需要牛市，通过IPO新股发行和定向增发，做多新三板的方式，完成中国经济早日实现由过去低端制造转型为高端制造和中国创造的新型经济模式，避免掉入中等收入陷阱而成为美国的经济殖民地。国家高层远瞩，从制度上的融资融券，降低利息和存准率流动性，场外配资监管适度放松，制造股市赚钱效应等一系列方式，积极引导市场走牛。
以我们一个股票仓为例，年初3000万做到6月份的7000多万，我们先卖掉了3000万的本金筹码，剩余的4000万利润在调整时损失了600万利润，也就是我们最后完全平仓股票仓位，落袋利润是3400万。（配套的）期货账户在控制仓位3成开仓比例的情况下，实现了这波做空利润的翻倍行情。
2）形成投资风格，不要受太多特别是资金方的干扰，而轻易改变自己的交易风格和投资思。
努力深度提升能力，培养人才，为后面的厚积薄发做进一步准备。
七禾网1、孙鹏先生您好，感谢您在百忙之中接受七禾网的专访。2014年下半年到2015年5月，中国股市经历了一波较好的上涨行情。您觉得股市能够起一波上涨行情的核心原因是什么？主要是什么力量推动了这波上涨？
开仓的本质是为了盈利而不是为了给期货公司和交易所交手续费。
其他我们认为逻辑成立的几个重要方面：一带一的推进和进展情况。一带一的战略意图是通过连通欧亚发达和欠发达地区，通过中国的基础设置建设输出的方式，来实现消耗中国过剩的钢铁、水泥、基建的产能，一方面为中国经济转型寻求过渡期（国家不可能直接转型新经济而不管钢铁、水泥等行业的死活），另一方面通过高铁互联互通战略，建立中国参与和主导的亚欧经济圈。实质上是与英美日等传统海洋霸权的帝国主义国家的利益平衡的战略布局。
目前国际格局方面美联储和中国央行的货币政策处于左右手互博的不同步阶段，不要奢望商品期货马上反转大牛市。
我们不必急噪，大钱靠捂，小钱靠炒，亏钱靠胡搞，看不清不搞，是我们的投资。
所以救市后期，管理层通过开仓，提高金比例和手续费的方式，其实就是把盘中回转交易的空头资金链给切断。空头并不一定有太多的资金，只是他们的做空手法非常老练而且利用了期指交易规则方面的漏洞。
我从来不幻想自己可以超越李嘉诚或者巴菲特，这是不切实际的幻想。我需要的是吃得下、睡的香、活得久、赚得到，比市场平均收益率大，比市场杀跌回撤率低，别人私募的客户在哭，我的客户在笑就够了。
整体上，我们依旧大力私募圈的基金经理和企业家自然户投资者，一定要积极发展和培养衍生品的操作能力。我相信经历过这波2000到5200再到2850的巨幅波动的牛熊转换，大家已经可以深刻体会到会衍生品操作和不会衍生品操作，对于投资收益的稳定性和风险的防范方面有哪些显著的不同。
我们的交易员有5大金刚，每个人都操作两个3000万账户，日内和波段跟我一起操盘做单，小账户我们基本上不做，自然人账户理财也几乎不碰。把自己的资金和资管账户做做好即可。自然人账户，一个是不熟悉对方的性格、风险偏好、人品特征，也不符律的资管要求，所以我们轻易不与不熟悉、没诚意、无实力的自然人做过多无意义的接触。
当实体经济欲振乏力的时候，往往股市会揭竿而起的起到把经济阶段性带出通缩和衰退泥潭的走势。
大家可以从我们把握的品种、推荐时间和这些股票的技术图形打开股票软件看看，看看是不是买在启动点。当然，股票的选择和买入，不是简单的技术图形的事情，还有一个题材面和炒作逻辑的问题，这一点比技术面更加的重要。同样的一个技术图形，有的股这波牛市涨1倍，有的股涨5倍。如果大家对这些区别、细节和如何鉴别把握这些股票的机会感兴趣，请大家持续关注七禾网。我们后期会择机跟大家做系统的交流。
12月19-25日，孙鹏《商品/股指/A50：日内波段及隔夜中短线交易技术》培训
要想成为一个优秀的交易员，通过期货交易实现人生理想和财富，需要三个要素：自己是块好材料，遇到一个好老师，实战中间不断磨练。
股市暴跌本质原因是任性放肆加杠杆做多造成的。
我们经历了暴跌的2008，阴跌的2001-2005，过山车式的 2014-2015，这些不同的行情，我们年化回报率也没有低于50%，所以我们并不担心业绩会出现太大的变化。
如果这些品种单笔金金额和价格波动空间都比较合适，那是最佳。也就是说我们以比较低的金参与那些波动活跃、空间较大的品种。
孙鹏：1）清楚知道自己的性格特征，知道自己的能力范围，不要做超出自己能力范围、不符合自己性格特征的事情。
3）我们的投资格言是：把握确定大方向、忽略随机小波动、大钱靠捂、小钱靠炒、亏钱靠胡搞。
孙鹏：下跌的本质原因是因为涨的太多，涨的太快。而涨的这么多的做多资金却很多是配资、高利贷、击鼓传花式做多堆积起来的空中楼阁。（一年不到，股市从2000点涨到5200点）
以中低价、小市值、逻辑清楚、盘子不大作为四个选股原则。
这里我们套用佛教的哲学思想，与是自然世界的本源，金融市场也不例外。因为涨的时候很少调整，因为涨的时候任性急躁，所以跌得时候也酣畅淋漓。今天收获什么结果，是因为过去种下什么原因。简单的道理，朴素的道理都蕴含在中国传统文化和哲学思想里。，，数穷则变。广大的投资者们，教的作用，不是简单的让我们通过、求佛来求佛祖或者来，而是要我们时刻心存底线与，在金融投资里，也要正念，心存，培养格局，懂得，不要任性。
孙鹏：首先，我们把一部分资金转战新华富时A50期指。A50其实就是一个上证50期指的迷你合约，开一手上证50 相当于开10手新华富时A50。另外一部分资金以出金分红的方式实现对全年投资利润的落袋为安。最后一部分资金，我们继续留在期货账户里，参与年底的商品行情。
用期指多单参与反弹，多快好省，简单明快。
很简单的道理，纯粹做股票的靠股票上涨赚钱，巴不得市场任何时候都看涨，他们天然就是一个偏多头思维的投资群体。因此必须通过我们做宏观策略比较公允的决策团队进行机会把握，品种把握，仓位控制和风险控制。期货团队则是稳定的趋势和日内交易结合手法，他们都是我一手培养出来的久经的交易老手。 外加风控团队根据我们内部的技术、逻辑规则，在收盘前对不赚钱的单子进行清理，团队拿住赚钱品种的单子，错误的亏损单子全部清理掉，来降低期货的隔夜持仓敞口。
人要清楚，哪些是因为自己的能力而牛逼，哪些是因为自己处于一个好的平台好的团队而牛逼。
我们把这个阶段的重点分三块来把握：1)外盘的新华富时A50的机会；2)内盘集中精力在我们熟悉的工业品期货的趋势波段交易上；3)内盘股票市场超跌反弹的做多机会。
未来我们看好100亿市值左右，股价不超过20的个股。未来不要谈估值和基本面，一个伟大的公司起步的时候都没有基本面，没有市盈率，或者市盈率是负数。我们判断目前实体经济基本面乏善可陈，股市主要以题材股主题投资为主要方向。鉴于中国股市投资者喜新厌旧，喜欢成长类小市值股票的习俗，大家多从新题材、次新股、小盘股、低价股四个方面去寻找机会。
七禾网6、对目前国内的经济形势，各个专家众说纷纭，不同行业的企业经营状况则是两重天。您如何解读国内的经济政策、经济形势？以及相关政策和形势对行情的影响？
孙鹏：股票市场并不完全与实体经济好坏的节奏同步，在很多时候，股市还肩负着引领经济发展方向和社会进步的方向的重任，当实体经济欲振乏力的时候，往往股市会揭竿而起的起到把经济阶段性带出通缩和衰退泥潭的走势。不论是2008年底的中国股市，还是2009年三月的美国股市，都是这样的节奏和格局。
所以我们从今年开始和七禾网也在不断和举办期指、商品期货的交流活动，目的就是让广大投资者和私募朋友们能更加好的掌握和了解一线私募对冲基金经理们运作大资金的手法。
孙鹏：未来1-3年，我认为股票市场应会处于一个宽幅震荡的有利可图的下。3000到4000是市场波动的核心区间。如果出现某些极端情况，波动幅度还会加大。
我们欢迎客户考察我们，我们也要考察客户，这是一个互相选择的时代。我们不希望也不追求什么资金都接。我们对客户的资金负责，通过资管账户的方式，严格按照资管产品要素表执行投资和风控，我们希望跟优质客户进行以年为最小投资时限的合作。某些自然人客户，自称自己有很多钱，或者其他什么来着，其实可能是些配资、贷款或者想来市场来赚快钱、急钱、大钱。这种心态的客户不是我们的主要服务人群。
实体经济其实处在通缩的状态，本质的原因是美联储退出量化宽松后，不断向全世界透露出想紧缩美元银根，通过加息来戳破新兴市场泡沫的意图。
但是从现在开始后续的15年，大的逻辑是中国从大国向强国的转变，大的逻辑肯定不是房地产，因为我们不能靠房地产变成一个强大的国家，房地产只能带来P，不能提升综合国力。我们的军工，我们的一带一，我们的科技创新，我们的生物医药，才是值得我们做多的逻辑方向。这就是逻辑。逻辑决定题材，题材决定板块，板块决定空间和时间。
一旦进入到博弈阶段，其实已经与基本面，价值面无关，这个阶段的本质就是一个你死我活，比谁的投资正确，经验丰富，谁能比较好的解读技术趋势，尊重技术趋势，能比较好的约束和管控自己人性弱点的过程。
空头并不一定有太多的资金，只是他们的做空手法非常老练而且利用了期指交易规则方面的漏洞。
2)内盘集中精力在我们熟悉的工业品期货的趋势波段交易上；
我们的投资，分股票和期货两大块，资金量大的股票账户，都有期指账户进行掩护。
我自己的个人仓在最后一波市场调整里，从7月16日到8月22日，日内结合趋势，以3成仓位参与市场，也获得了67%的净值增长。
当时我盘中还跟团队下达了交易指令和期指做多参与反弹的策略命令。同时还跟私募同行朋友们讲，用期指多单参与反弹，多快好省，简单明快。
一个通缩的世界其实是美国竞争对手经济转型的有利。
100万资金需要激进成长，但规模做到5000万乃至1个亿以上，赚40%的年化回报就足以在绝对盈利数额上比肩小资金。大资金比的是赚的稳健，长期赚钱。不是打一枪赌一把搏命的小资金搞法。做小资金的朋友一旦养成了这种赌单搏命的手法，做大资金不一定能有好结果。
孙鹏：首先是投资决策委员会3位核心，每个人都有12到15年的投资经验。都在机构从事过机构自营和资产管理工作，这个团队负责决策宏观多空策略，到底市场适合股票多一些仓位还是期货多一些仓位。它是整个公司团队运作的核心。我们的投资，是以宏观多空策略为核心，结合微观成长的混合型策略。宏观策略，决定我们股票和期货的资金分配比例，（说白了就是判断市场是牛市、熊市还是震荡市）；微观策略是在市场不同阶段，用来判断最容易出行情的期货品种，个股标的物，以及它们出行情的逻辑是什么。我们没有追求建立非常庞大的研发团队，一方面是因为我们的规模还比较小，没必要追求搞的那么大而造成决策效率的低下，我们需要高效率和有战斗力的团队。整个公司的宏观策略、股票池、期货品种池、投资多空的逻辑，都来自于这个团队。两位资深研究员，一半的时间在外面参加上市公司和商品期货基本面的调研，一半时间在公司里面跟我一起带团队操盘。核心投研团队3个人只能有1个人在外调研，我们必须有两个人在公司操作的盘面上实际指挥团队进行投资操作。
实体经济其实处在通缩的状态，本质的原因是美联储退出量化宽松后，不断向全世界透露出想紧缩美元银根，通过加息来戳破新兴市场泡沫的意图。本质上讲，就是美国人基本上已经初步脱离2008年的金融危机，但是美国这波复苏靠的是科技类，本质上提升了经济运行的效率和生产率，却没有带来有效的就业率提升。反而因为生产率和效率的提升，造成社会就业率的下降。从而造成经济需求端的萎缩。在美国实在不能再滥发美元，造成美元信用和美国资产债务报表的崩溃的局面下，美国的最佳选择，是通过制造一次新兴市场危机，倒逼前面几年量化宽松的美元流动性实质性的回流美国，通过的方式再次把以前在前苏联、日本身上复制的剪羊毛策略在中国身上进行复制。美国股市的高市值，如果不能有接盘者去接盘，就会是悬在美国人自己头上的堰塞湖。 而一旦美国股市走熊，那么美国通过量化宽松修复的美国资产债务报表又将面临资不抵债的局面。
10月我们预期美联储加息预期减弱，市场会出现反弹，开始布局了一部分活跃商品的做多操作。多空操作我们的节奏转换的很快。贴单子不是为了炫耀，而是为了告诉大家，技术可以掌握，经验需要积累，你可以做得和我们一样好。
势分两种，一种是日内波动的势，一种是趋势的势，势的识别需要非常专业能力。
一个认清自己的长处和短处，不断改变自己缺点的人，才能在金融市场里活得长久，活得健康，活得。
因为大家都在用配资、借钱、加杠杆做多的方式参与牛市，当任何赌徒借钱去赌博的时候，一旦参与进去，赌博下注和拉升都是急躁和的。为什么？不一定因为赌徒是个，而是因为他借的钱有利息，必须通过猛涨快拉脱离成本，尽快赚钱。只要资金不断裂，市场各资金都会的加杠杆做多，最后演变成击鼓传花的博傻游戏。一旦这个游戏曲终人散，必然也会怎么上涨就怎么下跌的方式，怎么样加杠杆，就怎么样惨烈的去杠杆。当市场愿意提供优先的资金增量接近衰竭的时候，在去杠杆的过程里，加上股指期货的助涨助跌作用，造成了第一次有股指期货以来的快速猛跌走势。
很多东西只是理论上想象起来很美，实际上自己的能力一定要配得上自己的。
今年6月18日前后，我们先做了股票的本金回收操作。我们不想把自己成神。
孙鹏：熊市里，股票严格控制仓位，开仓就是为了参与波段盈利，否则开仓不如空仓。资金大比例的放在期货仓位上。一般股票资金占3成，期货资金占7成。
如果管理层不恢复股指期货和场外配资，那么市场将很难出现疯狂的快牛，而是一个管理层期望的宽幅震荡的慢牛格局。 核心波动区间 2900-4000之间。极端波动区间2500--4500之间。
大国之间的战略利益分歧和大国博弈，很少通过直接的战争，而是通过金融战争的方式来实现。
孙鹏：对我们的影响就是不能把资管规模做得很大。我们知道自己是哪根葱，从不为了做大而做大。做大是为了做得更好。如果业绩不能更好或者保持目前的水准，做大规模反而是对客户不负责任的行为。当然，如果资金规模过小，其实也是巧妇难为无米之炊的。
所以我们今年5月之后，基本上就不再吸纳新的大规模客户。当然现在市场跌下来了，对于我们股票期货双线交易的对冲基金而言，至少股票的机会已经逐步出现，所以我们正在逐步打开大资金的合作，主要还是股票和商品期货结合的策略。按照5：1的资金分配，股票有行情就做，没行情就空仓参与逆回购，期货仓位做做波段。
如果市场出现有逻辑的新的炒作概念，可以根据技术面和逻辑面的研究，及时集中火力进场博弈。
俄罗斯需要原油价格涨，中国需要股市出现牛市，而这些符合中国和俄罗斯的战略利益的，恰恰不符合美国的战略利益。
孙鹏：我们的资管规模已经不是百万、千万级别的小资金，没有必要激进搏杀。举个简单的例子，很多实盘大赛的冠军得主，做期货资管产品业绩拦腰一刀，这说明什么呢？就是把赌博赌单风格和圈子抱团取暖的风格带到期货里来了。
精彩语录：
没有产品强制清盘线的私募资管产品，须慎重购买。
鉴于中国股市投资者喜新厌旧，喜欢成长类小市值股票的习俗，大家多从新题材、次新股、小盘股、低价股四个方面去寻找机会。
从现在开始后续的15年，大的逻辑是中国从大国向强国的转变，大的逻辑肯定不是房地产。
孙鹏：第一是注意股票的逻辑性。什么叫逻辑性，就是这个股票的产业背景是否符合时代发展的和方向，是否符合国家产业发展的方向，是不是这些产业的发展有助于推动社会经济发展方式的转型和国家综合实力的提升？举例来说，为什么这波牛市以来很多小盘股涨了10倍，而煤炭有色金属股票就涨了1倍多，就是这个道理。
交易的核心是赚钱的单子考虑拿住，盘面符合加仓的条件加仓。不赚钱又不脱离成本的单子最起码不能加仓，更不能为了不止损而把敞口打开带到第二天去。不要为了交易而交易，因此高频交易与中低频趋势交易，本身我认为都是很好的方法，但是要根据每个人性格、资金规模、 品种特征三个方面好好把握。能用比较少的手续费和换手率把波段趋势吃到是上选。把日内波动和趋势结合起来也是好方法。在资金量不大，而品种有波动的情况下，只要技术能力可以达到，适度高频灵活交易也不失为一个可选方案。
当然，在这一轮牛市里，我们最满意的操作并不是我们买了多少牛股，而是全程的牛市涨和熊市跌中，都有相对应的股指期货仓位的操作参与和保驾护航。这是我们最满意的操作。我们牛市抓牛股的过程，也是股指期货仓位开多单做多市场的过程。而市场每次出现跳水操作的时候，我们的股指期货仓位都起到了很好的提前预警风险，对冲小市值股票市值回撤的作用。
为什么做出这样的预判？这样判断的技术依据是什么？我们在12月的内部小范围培训班上将会从技术分析和宏观分析的角度进行详细解读。我们北极星团队为什么对于宏观走势的节奏把握的比较准，就是技术面的技术分析和我们多年的多空逻辑解读能力结合的结果。技术对于金融操作而言，不是唯一核心的内容，但是通过技术、基本面和逻辑面的多角度结合，能够效提升操作的成功率。 技术最大的作用是帮助我们在、鱼龙混杂的市场里保持思考和头脑冷静、客观判断的能力。
逻辑面的推理，主要是用来研究和判断一个股票和它所属的板块到底存在多大的波段波动空间，这与股票的逻辑密切相关。什么叫逻辑，逻辑就是言之成理，格局够大，才能有波动纵深的空间。比如过去15年，房地产大发展带来的产业链大发展，地产股、家电股、有色金属、煤炭股都有不错的成长，出现大量的牛股。
我们的军工，我们的一带一，我们的科技创新，我们的生物医药，才是值得我们做多的逻辑方向。
单纯参加培训，解决了交易技术从不知道到知道的过程，但是交易经。
而自从习，李克强执政以来，中国经济正在积极努力试图摆脱前面15年的中国低端制造和污染带来的低附加值的钢筋混凝土经济模式。股市走牛肩负着国家经济转型的战略。从这个角度上讲，只有股市走好，国家经济才能从中国制造的低附加值经济，转型向高附加值的科技创新驱动的中国创造型经济模式转变。中国经济体作为世界第二大经济体，已经让美国人产生了焦虑感。
进入股票池之后，则是从技术上找进场布局的买点和后面仓位调控、风险控制的问题。买卖我们遵循大周期上的技术规律进行操作，很少想当然或者一时性起就随意开仓买卖股票。
这波牛市这么任性还有一个很重要的原因，是第一次有股指期货工具并全程参与的牛市，这是以往任何一次牛市没有的。股指期货天生的杠杆作用、价格发现功能和避险功能，对这波市场快速的在一年内从2000涨到5200，又从5200 跌到2850起到了助涨助跌的作用。而很多投资人，还停留在单纯股票做多盈利的旧格局、旧思维模式下，对市场涨到5200点的价格形态，量价等调整信号视而不见。因为一个人的盈利模式，会影响他主观看待市场的看法。纯粹做股票靠上涨赚钱，一般人是很难客观的看到市场存在的风险的。所谓盈利模式决定看待市场的多空态度是很有道理的。真正能做到不因为自己纯粹做股票就看多市场的私募投资人和个人投资者，才是真正的强者和值得大家信赖与依靠的私募基金管理人。
孙鹏：有一定的道理。但是这种说法过于强调了人的先天因素，而忽略了后天努力。
涨的时候和别人皆大欢喜，跌得时候让我们独步江湖。
按照5：1的资金分配，股票有行情就做，没行情就空仓参与逆回购，期货仓位做做波段。
进入2015年后，我们发现在2014年11月指数反弹波段里，大量中低价的小盘股几乎原地不动，我们判断在券商股彻底把市场拉升到3000点上方后，市场投资风格和炒作热点，应该是那些还没有太多涨幅的中低价小票。涨多了的风险，跌多了的机会。任何一轮牛市里，所有品种涨幅有高有低，但是风水都会轮流转一遍。在2015年大量买入的品种，我们的建仓时，团队指令下达都是由我给团队下达。我清楚的记得当时有几个客户还公开质疑说2015年没有股票的机会。这是一个高度专业分工，让专业的人做专业的事情的时代。我根本不需要跟他们做任何解释。信得过就赚，信不过就看，能行客户也可以自己干。
孙鹏：马克思说过，是经济的产物。经济学，一定要从大国战略利益，大国利益博弈的动机与出发点来结合技术面分析，通过动机推理行为，动机决定行为，想法决定做法。从地缘来讲，美国在中东重点通过制造叙利亚的危机，遏制叙利亚、伊朗和俄罗斯的战略空间。大家还记得2014年马航飞机在乌克兰被击落吗？我们高度怀疑这是一次现代版的萨拉热窝事件，俄罗斯因为乌克兰危机和吞并克里米亚半岛。之后原油价格暴跌，和1989年黄金、原油暴跌，本质都是一样，借着经济不好的由头，大商品，老对手俄罗斯。
我们奉行稳字当头、活得长久的投资。我们的客户结构非富即贵，都是“得罪不起”的高净值客户。我们自己的自有资金也达到不小的规模，已经过了用激进交易、拿钱去搏命的阶段。任性拿客户的钱去赌行情，赚了好说，亏了，怎么跟客户交待呢？有些私募号称自己有多么强大的风控体系，这波熊市杀跌，你看看他们的净值回撤，就知道到底哪些私募是有风控，哪些私募的风控不过是嘴巴上说说而已。
孙鹏：
孙鹏：核心的原理是大周期的技术面与宏观政策面、做多逻辑面的综合推定与共振效应。我们的核心是，人可以，而技术不会。所以我们投资做股票的私募基金经理，一定要能判断，而不要把投资收益寄托在对私募圈子的研究员、券商分析师的依赖上。
美国股市的高市值，如果不能有接盘者去接盘，就会是悬在美国人自己头上的堰塞湖。
不要用特别复杂的技术分析手段、技术指标来理解市场，简单往往就是有用，复杂则往往因为标准繁多而显得无效。
我们是一个对冲型私募，我们投资决策团队的三人决策委员会，就是股票和期货头寸布局的中枢。而股票下单和期货交易两个团队盘中不能直接沟通，而是通过我们决策委员会，站在一个比较客观中立的立场上进行策略把握和仓位把握。
但是，我们认为，股市暴跌本质原因是任性放肆加杠杆做多造成的。股指期货是一个工具，市场如果是温和上行，是不会给空头任性连续砸盘的机会的。股指期货是一个外因工具，本质的内因就是加杠杆的急躁情绪造成的快涨快跌。
特别是当我们8月13日知民币突然贬值的消息后，我们的解读是，
孙鹏：这是一个非常专业的技术性问题。势分两种，一种是日内波动的势，一种是趋势的势，势的识别需要非常专业能力。趋势的波动，都是盘面有动率和板块效应的盘面。盘面没有波动率，恰恰说明主流资金没有进场推动价格波动。具体势的识别，我们在历次和七禾网的内部小范围培训里的第一讲总是开明义的强调如何判断当天有没有趋势波动。如果有，分批开仓、快速加仓、一键平仓。是我们的交易手法。
所谓建立优势，就是轻易不要平掉自己成本占据优势地位的头寸。以2015年 7月9日国家救市，商品期货走势为例，当天商品期货普遍是以跌停板开盘。 我们的前期趋势空单大赚。但是低开后，大幅低开的乖离，带来的是日内做多的大阳线机会。日内的势是低开高走，但是日内开多单，收盘整个日线形态依旧是空头，这个日内的做多头寸其实收盘不符合开多单隔夜标准，按照我们的标准应该平仓多单离场。而主仓趋势空单继续持仓。
我们的判断来自于我们从业15年股票期货跨市场操作的经验。北极星的特点，就是跨市场，懂得运用期货、期指对冲工具股票投资。我们不是最优秀的股票私募，也不是净值增长最激进凌厉的期货私募。这个阶段，我们的目标是做自己能力可以驾驭的资金级别。把期货衍生品的工具用好，为我们的投资者服务。我们认为，在任何不确定性比较大的市场，包括反弹的力度、反弹的级别、反弹的空间和时间都不确定的时候，一般不轻易冒险买股票，而是用股指期货的开仓多单参与反弹，这样进可攻退可守，品种单一，目标集中，精力集中，万一有不确定，反弹的期指多单当天就可以撤退，而且可以反手做空，不需要像股票那样，需要挑选品种，确定板块，决定仓位，当天有什么突发情况，买进去的股票仓位必须等到第二天才能采取风控措施。这一波的杀跌，我们的股票头寸净值回撤了15%，期货头寸净值增长了70%到90%。
12月19-25日，孙鹏《商品/股指/A50：日内波段及隔夜中短线交易技术》培训
强者从来不会去改变别人，强者只会去改变自己。因为没有人可以真正改变别人，任何真正发自内心深处的变化，都来自于你自己。
一个8000万的股票仓，我们一般都配置一个1600万到2000万的期货仓进行敞口掩护。宏观交易的策略和品种由我和研究团队决策，风控团队则进行风险控制。在一波牛市我们认为快到中后期的阶段，分批出货，一般先出股票，如果股票卖早了，这时候还有期指趋势多单继续挣钱，这样我们不会有踏空的风险。在我们觉得市场风险已经较大的情况下，我们会选择回收股票投资的本金部分，例如1000万资金，赚了一倍到2000万，我们会分批逐步兑现1000万股票市值，进行本金回收。利润划转到期货账户下或者出金做预备队。如果市场还有涨势，我们首选期指做多，避免踏空风险，如果期指也暗藏杀机开始趋势走坏，则随时会多翻空，而股票团队会更进一步降低股票仓位。
我们从交易体系、风控体系、分红体系三个方面我们的客户，争取不管什么样的行情和盘面，他们都能赚得到钱，睡得着觉，吃得下饭，亏不到本。
从管理层救市的节奏和股指期货最终被“变相喊停”时的价格看，3000点是市场价格波动的中枢，应该是管理层的底线。在股指期货被严厉日内投机交易后，基本上3000点在一段时间里都不会被有效击穿，我们测算5200除以2 是市场的调整极限，今年目前的极限低点是2850，3000点之下，如果未来反弹后被击穿，杀跌首先对于做空而言，在期指工具基本失效的情况下，基本上也是一个无直接利益可图的事情，所以我们判断就算市场短期跌破3000，也会有抄底资金把市场拉起来。
股票的选择和买入，不是简单的技术图形的事情，还有一个题材面和炒作逻辑的问题，这一点比技术面更加的重要。
风控，则负责和我一起，对全体团队当天和趋势交易的头寸，在盘中和收盘前，通过我们公司定制的开仓管理软件，对每个账户的开仓比例、数量进行盘中事前风控。凡是不符合开仓和仓位的开仓指令，在后台都会直接拦截。在每天盘中和收盘前15分钟，风控会根据我们的风险管理条例和隔夜持仓标准，动态提醒所有交易员的开仓账户，如果有超出隔夜持仓的日内仓进行平仓、减仓乃至清仓的操作。我们的所有资管账户都是合规的证监会备案的私募账户，全部通过交易软件规则设置，实现合规的事前风控。所谓事前风控，就是不符合开仓仓位和加仓规则的头寸，盘中根本无法下达和执行买卖操作，这样可以比较好的避免出现类似广东某私募试图大幅度某期货价格而导致的风险问题。
与是自然世界的本源，金融市场也不例外。
如果你是一个乐观、客观、、知错就改、有执行力、有大局观、心胸开朗、不患得患失的人，常适合做交易员的。
虽然技术对于股票而言，不是最核心的东西，但是懂一些技术，对市场的走势暗含什么样的信息的判断，对一个有15年交易经验的私募基金经理来说，这是基本功。
在美国制造美元紧缩，而中国不断放松银根的当下，美国与中国央行货币政策是背道而驰的对冲，而不是同方向的共振，所以大商品见底反转概率几乎为零。
救市如同洪水冲塌了大坝，要去救大坝，一方面是要堵住大坝溃堤的缺口，另一方面，若等到大坝里的水适度宣泄之后，堵住大坝缺口的概率会大很多。 我想说的是，政策救市护盘就跟大坝溃堤要堵住它一样，应选择在水流平缓之后 顺势而为，才半功倍。毕竟我们股市的这次下跌，4万亿的配资资金夺而逃，硬堵肯定不行，这也是为什么这次股市见底反弹基本上与融资配资杠杆清理干净的节奏上差不多的原因。水流平缓，洪水退去了，再去修补大坝，总是更容易成功一些。
美国这个国家厉害的地方，就在于通过掌控美元的银根松紧，来实质性的调控全世界的金融。
2000点的时候是绝对低估，3000点是恢复合理，4000点是适度泡沫可以接受，5000点是泡沫积累，击鼓传花，都在博傻。
选择交易品种，我给大家一个规则，就是要注意波动性空间和流动性盘口都比较好的品种，比如橡胶。
孙鹏：在回答这个问题之前，我先给大家看两张分时图。第一张是2015年 6月4日。第二张是2007年 10月16日 6124大顶。历史总是在不断重复，甚至隔一段时间就会重复一次。过去6124的悲剧，如果大家不认真吸取教训的话。5200就会再次重演一遍。有没有经验，懂不懂技术，会不会看盘面，是一定有巨大的差异的。衷心希望朋友们，为了自己的资金安全和收益，多花一点时间钻研、总结，学习掌握实践技术。
目前基本上没有期指做空盈利模式的干扰，市场在每次跌穿3000点后都是机会。
我们在二级市场的逐利资金，有一个三元套利规律。要么股市里大波动套利，要么期指市场里套利，我们判断在股市暂时还未必有大波动，而期指市场有暂时严重交易的当下，商品期货的大波动和机会不是没有可能。因为只要股指期货不恢复正常交易，就只能是股票市场和商品期货两个的交易市场了，国内的其他什么现货交易和地下外汇交易，因为存在合规等诸多问题，强烈大家远离。前几年风风火火的云南某金属现货交易所，今年却成为了众矢之的，就是一个。凡是证监会监管的，以撮合交易而不是做市商交易的交易品种才是合规的品种。
北极星孙鹏实战解盘专栏
我们主要是合规按年与客户合作，每年只跟客户分一次利润。客户知道我们不会乱博风险，但基本上能把每年的主要品种的主要波段吃到，所以产业客户合作久了也很放心。而产业客户的影响力，通过人群的口碑效应的传递，也给我们带来不少投资无门的高净值客户。
孙鹏：目前是2015年10月中旬。我们在9月底就已经做出了前瞻性的判断，从技术面和政策面共同分析，结合美联储短期加息预期暂时解除，我们判断市场出现震荡反弹的概率偏大，空间大约是2900-3600，强势的话有可能收复4000，这是可能性之一。另外一个可能性是2900-3600反弹第一波结束后，市场再次回踩3000点做大结构的W底，如果这样走，将会为市场上涨走得持久稳健打下更为的基础。从日线的技术分析来讲，这也是比较好的一种走势。
大家还记得2014年马航飞机在乌克兰被击落吗？我们高度怀疑这是一次现代版的萨拉热窝事件。
孙鹏：我们主要是2013年下半年到2014年初，先期布局了一些看得懂逻辑的医药小盘股，这些新上市的小市值医药股，成长性、题材、基本面俱佳，当时是按照布局建仓方式分批打底仓建仓。在2014年中期，我们先后把握了券商股板块的翻倍行情和2015年小盘股的行情。2014年券商股的买进，我们主要是判断，券商板块是熊牛转换最大受益的蓝筹板块，而且他们都普遍价格在10元以下。做多逻辑存在，价格适中，而且又是带权重的板块，国家打造的牛市，必须有券商股的反弹行情。他们反弹可以让市场彻底远离3000点以下，回到价值中枢附近。
这次股灾，恰恰说明，我们的国内机构资金，还停留在股票买入拉升、市值管理这种原始的单纯股票做多阶段，对综合运用期货衍生品达到事半功倍的实现国家战略意图，护盘经济走势的高级手法非常的不熟练。衷心的希望这次快速调整，能够让国内的对冲基金，健康尽快成长起来。这跟与狼共舞一样，你不能因为害怕狼就避而远之，相反要积极学习他们的技术、经验、手法，实现国内机构衍生品定价权掌握在于党和国家的资金手里。
6）永远永远不要用客户的资金大仓位的赌行情，赌对你是收益冠军，赌错你是全国人民的笑柄和客户的罪人。而你一旦失去一个优质的客户，他将永远不会回来。
技术最大的作用是帮助我们在、鱼龙混杂的市场里保持思考和头脑冷静、客观判断的能力。
我们一贯是一个对自己的能力有自知之明的私募团队。我们在这波牛市行情最任性的时候，也知道自己的驾驭资金规模在15-20亿之间，自己的能力和格局如果和资金规模不匹配，过度贪多求快，发很多产品，招揽很多钱，轻则会造成收益率的降低，重则会造成能力达不到资金规模的要求，一旦步子迈得太大，扯到蛋将没有一点余地，对客户也不是负责任的态度。
在亚太，美国在地缘上，借助日本、菲律宾等国家和地区制造与中国的紧张关系，本质上是制造中国周边的动荡局面，通过先拉升后中国股市，制造中国的不稳定因素。大国之间的战略利益分歧和大国博弈，很少通过直接的战争，而是通过金融战争的方式来实现。俄罗斯需要原油价格涨，中国需要股市出现牛市，而这些符合中国和俄罗斯的战略利益的，恰恰不符合美国的战略利益。从大国博弈的角度上去理解股市、期货市场品种波动的本质原因，可以自上而下以比较高的战略眼光去判断和把握品种价格波动走势的必然性。波动是市场的随机行为，而趋势是国家利益和市场各资金一致认可后共同推动的结果。
我们把一部分资金转战新华富时A50期指。A50其实就是一个上证50期指的迷你合约，开一手上证50 相当于开10手新华富时A50。
当时我还跟朋友们开玩笑说，2000点喊他们买股票，死活不买的人，5000点全来买股票了。他们买的不是股票，是替别人买单兑现离场的对手盘。
因为涨的时候很少调整，因为涨的时候任性急躁，所以跌得时候也酣畅淋漓。
其次，2015年该赚的利润，不论股票还是期货，在期指被交易以前，其实我们都赚到了。我们感到满意和知足。目前，我们把今年利润的30%留在期货账户里，把握一些我们认可的基本面多空逻辑比较确定的商品期货趋势机会，同时结合我们的日内交易能力，把握一些活跃的品种的日内波动。
如果逻辑是一个中小逻辑，就当波段的行情处理。如果是一个言之成理的大逻辑，比如说一带一、养老医疗、互联网科技等，我们可以把持仓的时间做适度的中线延长。
七禾网21、如今股市相对低迷，股指受限，这对大部分私募机构管理规模的扩大造成较大影响。对贵公司而言呢？
大家注意看下图，绿色箭头就是橡胶开仓趋势空单的机会，也是建立橡胶趋势持续优势头寸的入场点。我们有完整的趋势交易评估体系和机会评判体系，以后小范围内可以做系统的。
看两张分时图。第一张是2015年 6月4日。第二张是2007年 10月16日 6124大顶。历史总是在不断重复，甚至隔一段时间就会重复一次。
如果国家仅仅口头政策，没有实质性市场认可的利好，市场将会有短期波动，但不会改变市场自己的节奏。
我们在股票期货的开仓方向、多空依据、趋势仓单和日内波动仓单仓位管理上，已经形成了非常稳健的经过2015年极端行情检验的实战体系。 我们内部称之为“弹性趋势对冲战术”。简单的讲，就是没有趋势的时候，日内期货投机。有趋势的时候，趋势单和日内单结合起来进行操作。资金管理上，我们严格分配了趋势单和日内单的仓位控制，日内单向趋势但转变的隔夜持仓标准，以及隔夜持仓敞口的风险控制方法和体系。
对于有经验有耐心的投资人而言，机会只会迟到，从来不会缺席。
孙鹏：我的判断是：在美国制造美元紧缩，而中国不断放松银根的当下，美国与中国央行货币政策是背道而驰的对冲，而不是同方向的共振，所以大商品见底反转概率几乎为零。在货币政策与基本面都不支持反转的情况下，反弹下跌、再反弹、再下跌，维持一个低位区间波动、低点震荡下行的概率偏大。
永远永远不要用客户的资金大仓位的赌行情，赌对你是收益冠军，赌错你是全国人民的笑柄和客户的罪人。
复利增长的问题，难点就在于随着资金由小变大，基数在不断增大的过程中，操盘手的能力、格局、视野能不能有效跟上。打个比方，1000万变2000万很容易，2000万变4000万也不难，4000万变8000万，遇到不错的波动也完全可以。而8000万变1.6亿，没有操作过这样级别资金的小操盘手已经无所适从。2014年到2015年，随着牛市进程的深化，我们的团队也有几个员工离职单干去给客户做资产打理，问题是他们在我们团队里，是在核心团队的带领下运作3000万资金，真出去单干，一个是没有核心团队的技术支撑，又盲目做超出他们能力的上亿的资金，结果这轮牛市下来，他们基本上把赚的全部都吐掉，而我们团队的客户依然赚到并落袋。我举这个例子，倒不避讳自揭家丑。这是真实的例子，就是想跟朋友们说明一点，很多东西只是理论上想象起来很美，实际上自己的能力一定要配得上自己的。不是人人都可以做巴菲特、索罗斯，在面前，没有必要把自己打扮成一个无所不能、包罗万象、能力顶天的神。坦率承认自己不能无限顶天的运作任何级别的资金，也是一种实实在在，认认真真做事的好习惯。
七禾网17、原先您做股指期货，不管是隔夜趋势还是日内波段或是炒单，都有较好的优势，盈利不错。现在股指期货受到严重，成交量降到只有原先最高值的1%以下。股指期货受限后，请问您是如何应对的？
当股市的博傻加杠杆的疯狂，进行到后继资金断裂，傻钱也开始后继无力的时候，起码一个良性的调整是必须的。2015年 6月份，我们当时也初步判断市场最起码有一次500到600点的调整，然后才能看得更高。并没有一步到位的就看定市场会跌回3000点。虽然后面走势大大出乎我们的预料，但是日线走势的技术规则，日线60日线居然被跳空低开的缺口直接杀破，告诉我们这次调整空头绝非善类，绝非一时半会儿会结束。
当时我觉得这张图是相当有经验、懂得A股市场的老手总结出来的。因为，只有经历过股市性的老私募，才能有这样切身的体会。历史总是在以各种不同的形式不断的重演。涨的时候任性，跌的时候。
我们的投资，分股票和期货两大块，资金量大的股票账户，都有期指账户进行掩护。
1)外盘的新华富时A50的机会；
市场是国家开的，国家不开心的事情，我们一定不要太放肆的去做。国家甚至用行政命令和窗口指导的方式在提示我们，我们一定要听国家的话。我们团队当天就分批减掉了80%的趋势空单。第二天期指稍微低开后，就猛烈反弹，因为我们对管理层的已经有所预判，我们果断平掉了剩余空单，反手开了多单。这波反弹，我们基本上没有参与股票建仓，而是几个账户通过买进600手多单的方式来应对市场的反弹。这也恰恰凸显出在熊市里掌握好期指工具，可以充分把握进攻和防守的转换节奏，做到进可攻退可守，若实在不妙，盘中随时可以平仓撤退。
12月19-25日，孙鹏《商品/股指/A50：日内波段及隔夜中短线交易技术》培训
技术和交易规则是一定可以通过学习而掌握的。
我们的交易方法和核心，在目前的市场里依旧可以保持一定的盈利速度，虽然跟以前有股指期货交易的时代相比要温和许多，但是我们不必急噪，大钱靠捂，小钱靠炒，亏钱靠胡搞，看不清不搞，是我们的投资。因此我们把这个阶段的重点分三块来把握：
多空操作我们的节奏转换的很快。贴单子不是为了炫耀，而是为了告诉大家，技术可以掌握，经验需要积累，你可以做得和我们一样好。
（6月份成立的一个产品）虽然成立在股市的最高点，但是账户净值截至目前依然是赚钱的，这个资管产品目前净值1.15左右。
2008年成立北极星文艺复兴资产管理有限公司。2015年成立北极星鹏辉资产管理有限公司。为产业客户和高净值客户提供制定化资产管理服务。
记得7月26日我们应邀出席大学深圳研究生院举办的期货交流论坛时，也跟所有参会的企业家和私募圈朋友们反复提示，目前国际格局方面美联储和中国央行的货币政策处于左右手互博的不同步阶段，不要奢望商品期货马上反转大牛市。除非美联储明确放弃加息并明年一起开始新的量化宽松。这种预期，目前还看不到，大家不要抄底做多。
空间大约是2900-3600，强势的话有可能收复4000，这是可能性之一。另外一个可能性是2900-3600反弹第一波结束后，市场再次回踩3000点做大结构的W底。
大家不要分散持仓很多股票。
我们这个团队，在挑选培养交易员的开始，并不是十分强调一个人的文化学历一定要多高，而常注重观察和一个人的性格与品行。我们需要的是冷静、低调、懂得纪律、执行力强的人， 一个忠诚的人，一个经得起利益的人。
相关链接：专访帝国时代:道术结合/日内与波段是一枚硬币的两面
在2014年中期，我们先后把握了券商股板块的翻倍行情和2015年小盘股的行情。
另外，一个好的人才培养体系和人才培养方法，也非常依赖于一个有战斗力的，第一线实战操盘经验丰富的交易核心团队为依托。我们交易团队，由我亲自上阵培训，盘后教理论，复盘总结，传授经验，盘中带团队交易下单，新交易员先实战观摩交易员怎么下单，怎么操作，再模拟盘跟单，后面考核通过后，做实盘参加交易。
中国经济体作为世界第二大经济体，已经让美国人产生了焦虑感。
第二个阶段，2014年11月央行降息，彻底从资金面上为牛市提供催化的做多资金。从而了以各资金，在低利息、宽松货币政策驱动下的资金推动型牛市。
其实小盘股的牛市，是2013年 6月暴跌后开始的。而以上证指数为衡量标准的牛市是从2014年7月22日开始的。这波牛市主要分为三个阶段：
我们的投资，是以宏观多空策略为核心，结合微观成长的混合型策略。
操盘就跟开车一样。不去驾校学习，怎么敢开车上高速公呢？
当七月份市场出现反拉时，我们以期指多单的方式进场。并且不断提示我们的期货交易团队市场可能出现的机会。
七禾网11、如今的A股市场，是否还有投资价值？哪些板块或个股仍有相对较好的上涨可能？
中国股市，不能完全意义上说是经济的晴雨表，而是强力调节经济发展节奏与经济发展方向的有力工具。
人民币突然贬值，其实是中国和央行以先发制人的手段，暗示和告诉全世界，主要是美联储，如果你敢悍然加息，那我们就看看谁玩得起这个游戏。因为人民币主动贬值，造成美元变相升值，变相制造了一次美联储加息效应，这之后美国股市和全球股市暴跌。国家管理层通过这种方式告诉奥巴马和美联储，不要在习没有访美之前，乱打美元加息的主意，否则谁都可能吃不了兜着走。你要恶心中国，你自己也跟着一起吃苍蝇。
我从来不幻想自己可以超越李嘉诚或者巴菲特，这是不切实际的幻想。我需要的是吃得下、睡的香、活得久、赚得到，比市场平均收益率大，比市场杀跌回撤率低，别人私募的客户在哭，我的客户在笑就够了。我清楚的知道自己的能力所在和风格偏好，我们坚守自己的能力圈，为客户把握看得懂的行情，去赚赚得到的钱。
很多投资人，还停留在单纯股票做多盈利的旧格局、旧思维模式下，对市场涨到5200点的价格形态，量价等调整信号视而不见。
所以在9月底和私募圈的朋友交流的时候，我们的观点就是9月底布局股票 拉升在10月。现在市场的走势已经基本上验证了我们的判断。
一旦牛市确立，我们会把股票期货仓位调整为股票占比6-7成，期货占比3-4成，同步做多股票和期指，这样我们的资金实际上已经加了杠杆而不需要去配资或者融资融券。
北极星孙鹏实战解盘专栏
赚钱的单子考虑拿住，盘面符合加仓的条件加仓。不赚钱又不脱离成本的单子最起码不能加仓，更不能为了不止损而把敞口打开带到第二天去。
水流平缓，洪水退去了，再去修补大坝，总是更容易成功一些。
第三个阶段，2015年2月春节后开始的以小盘股为核心，互联网、科技类、生物医药类为主要热点的创业板个股的第五浪上升，到了2015年6月和 2013年6月比很多小盘个股涨了10倍。
另外一个方面，以我们从业15年的经验而言，一波牛市只要相比较最低点开始计算，出现了大量250元以上股票，出现了大量的10倍涨幅的股票（创业板里高价股基本上都有10到20倍涨幅），我们就要开始对市场抱有，采取合适策略，做到进可攻退可守。这是一些感性的经验之谈。知识只有经过实践，才能成为一手的实战经验，才会为能力和血液里的一部分，就是这个道理。
当时我还跟朋友们开玩笑说，2000点喊他们买股票，死活不买的人，5000点全来买股票了。他们买的不是股票，是替别人买单兑现离场的对手盘。
孙鹏：我们对自身的定位，是服务于高净值人群的股票期货对冲型私募。什么叫高净值人群，除了资产规模达到一定级别之外，就是约定风控比例和投资风格后，投了钱能按照年为时间周期，遵照契约进行资产管理合作的人群。
这两张图告诉我们，历史总在重演，有时候甚至会简单的重复一遍。5200见顶前，技术面看，市场波动已经出现了价格信号，量能价格信号，分时剧烈波动信号，和日线波动的五浪结构信号。结合当时股价结构而言，市场出现了大量涨幅从2013年底算起已经超出10倍，但是业绩基本面根本无从可考的股票。这都是只能盈利持仓的股票，不能再加码加杠杆做多股票的盘面信号。
3)内盘股票市场超跌反弹的做多机会。
记得市场在最疯狂的2015年5-6月份，微信朋友圈上流行一张图片
一般一波反弹运作的时间，是2-3个月左右，时间多发生在当年年末到第二年春节后两个星期。
海王生物洲的埃博拉疫情催化，你看里，埃博拉疫情是不是闻所未闻，耸人听闻，中国是不是派出了医疗队远赴非洲？ 中京电子、中威电子，这是电子信息产业里的龙头。中国远洋、钢构股份等等，这些是一带一催化的大国崛起类题材。
熟悉国内投资，对国际和经济宏观的把握有高度敏锐感，擅长趋势波段操作和日内交易，擅长股指、工业品的操作。已运作多款股票期货基金专户产品和期货资管账户，管理规模10亿以上。
在熊市里掌握好期指工具，可以充分把握进攻和防守的转换节奏，做到进可攻退可守，若实在不妙，盘中随时可以平仓撤退。
国内的其他什么现货交易和地下外汇交易，因为存在合规等诸多问题，强烈大家远离。
我们主要是2013年下半年到2014年初，先期布局了一些看得懂逻辑的医药小盘股。
没有趋势的时候，日内期货投机。有趋势的时候，趋势单和日内单结合起来进行操作。
大家还记得监管后期，管理层通过了一些打着贸易公司的流进国内市场，交易指令后台都在华尔街、、、韩国的投资公司么？？还记得管理层公布的这些大额程序化账户，大量开仓，却接近99%的撤单率么？这是典型的用程序化高频跟风资金推动价格的一种手法。
100万资金需要激进成长，但规模做到5000万乃至1个亿以上，赚40%的年化回报就足以在绝对盈利数额上比肩小资金。
熊市里，股票严格控制仓位，开仓就是为了参与波段盈利，否则开仓不如空仓。
从这个角度看，股市涨的太快，太急，很容易被敌对先猛烈拉升做多，然后反手做空，让中国经济转型的廉价融资载体——股市暂时融资功能。这样势必可以有效延缓中国经济转型的速度。从这波5200点跌下来的手法和国家队只会用股票买进去救市而不会用期指和股票配合拉升，不会用做多IC和小盘股同步进行的方式去救市。就看出来从2000点涨到5200点是国内外资金同步做多，而5200点暴跌下来，显示出敌对更加老练，他们用超高频程序化报单、撤单，小盘股市场制造恐慌效应，造成股市崩塌。从盘面来看，每次下跌时，总是IC500小盘指数期货第一个跌停，并制造恐慌效应。那是因为控制这个指数不需要耗费过多的资金，却可以有效制造市场的恐慌效应。期指跌停，很多个股就封死跌停而失去流动性。IF和IH期指很大程度上控盘代价太大，所以空头总是明显从IC500上进行做空来制造市场的恐慌效应。如果没有IC小盘股期指，纯粹靠IF和IH期指，是不会造成下跌后期大量小盘股跌停的局面的。因为本身做空实力在IF上控制价格所需要的资金量很大。有过股指期货实战经验的操盘手，通过观察IF和IC盘面流动性和造成价格波动的大单数量就可以知道。IF的价格波动，最少要出现单笔100手以上大单，而IC的有效价格波动，最少需要10到20手大单即可。
一波牛市只要相比较最低点开始计算，出现了大量250元以上股票，出现了大量的10倍涨幅的股票，我们就要开始对市场抱有，采取合适策略，做到进可攻退可守。
2014年11月到2015年2月，以券商股翻倍和翻3倍为主要行情，直接把指数从2450---拉到3200点，彻底奠定牛市的基础。这波牛市中有大量的融资融券和场外配资，因为央行主动降低利息，股市走好的赚钱效应把以前做高利贷、小额贷款、P2P，以及海外多渠道进来的热钱全部吸引到证券市场里。
16个交易员里面，5个是资深的交易员，每个人交易两个4000万左右的资管期货账户，他们是专职的期货交易员。由我们核心投研团队进行宏观和品种交易的选择之后，交易员完成建仓、加仓、止盈、止损的操作。这五个人，我称之为久经的五虎战将，日内交易和趋势交易能力和我不相上下，是我们过去12年里亲手培养、选拔、淘汰后的精华团队。技术我教，资金我找，他们专注于交易，每个人都专注、耐心，团队利益分配基本上都是按照收益率算金提成，所以大家都很有积极性。虽然优秀的交易员单干可能比在团队里赚得更多，但是我们的核心投研团队其实从品种机会、宏观多空策略、股票期货仓位调节上，为交易团队做了大量有价值的工作。这样也有效了团队的稳定性，因为是互相依赖共生的关系。出去单干业绩不一定就能很稳定，因为投研团队的作用是隐性的。这也是为什么很多基金经理从公募转投私募，从私募转为单干后，业绩不行了的原因之一。人要清楚，哪些是因为自己的能力而牛逼，哪些是因为自己处于一个好的平台好的团队而牛逼。离开好的团队，大部分人啥也不是。所以人贵在有自知之明，知人者智、自知者明，就是这个道理。
我们这个团队，在挑选培养交易员的开始，并不是十分强调一个人的文化学历一定要多高，而常注重观察和一个人的性格与品行。我们需要的是冷静、低调、懂得纪律、执行力强的人， 一个忠诚的人，一个经得起利益的人。
技术和交易规则是一定可以通过学习而掌握的。参加过我们北极星内部小范围期货培训的朋友们清楚，我们光给大家准备的详细股指期货、商品期货的讲义教材就多达200多页PPT，而且随着行情演绎风格的变化，我们还会把自己实战操盘中发掘的一些有操作价值的新技术不断丰富进去。
孙鹏：首先影响的是高频程序化，因为这次股灾，管理层用后台大数据，其实包括我本人用都已经看穿做空主力用的是什么来砸盘，高频报单、诓骗式大单下单撤单、吸引跟风资金抢盘。对高频程序化影响最大，对手工交易短线影响主要是在仓频率和手数上。对做商品期货趋势隔夜单的低频交易影响最小。目前的局面，其实对于通过趋势交易，基本面和技术面结合起来操作，非炒单类的中低频期货交易者，影响不大。我们是期指和商品，日内和趋势都可以操作。期指停掉，对全市场的交易者都是平等的，影响最大的是期指程序化高频交易者、期货股票套利交易者、模型交易者。
在9月30日这一天，是国庆节前的最后一天，我们把自己操作的账户的过节大部分空单品种清仓。对团队和大客户提供的策略指导如下：
未来1-3年，我认为股票市场应会处于一个宽幅震荡的有利可图的下。3000到4000是市场波动的核心区间。如果出现某些极端情况，波动幅度还会加大。
这波牛市的本质驱动因素，是国内政局稳定，顺利换届完毕后，面、经济面和市场面三者共振驱动下，通过做多股市带动中国经济转型的一次伟大的波动行情。当然，发展到后来，到另外一个极端，也恰恰了一些问题（后面我们会提到）。在国家强力主导下，市场各方资金积极认可，因为毕竟2000点的牛市，短期不存在跌到那里的风险。 在各方资金共振作用下转型期的牛市第一波。反观中国资本市场的历史，我们会发现，每一届换届平稳后2-3年里都会有一波牛市出现。本质上是政局稳定，习大力塑造中国作为崛起大国的国家战略（一带一、亚投行等），李克强总理大力鼓励经济转型，王岐山同志大力实质性反。大局稳定、政通人和思涨、题材丰沛、点位很低，、经济、资金、点位都具备的四点共振。国家主导下的牛市，只要市场出现赚钱效应，各资金不请自来，自然而然形成合力推动市场继续走牛。
一个伟大的公司起步的时候都没有基本面，没有市盈率，或者市盈率是负数。
其实，先天的性格基础、成长，决定了人的性格、品行、执行力、心态等基础要素。这是成为一个优秀操盘手的基础。如果你是一个乐观、客观、、知错就改、有执行力、有大局观、心胸开朗、不患得患失的人，常适合做交易员的。这也是为什么，我们一般招募交易员，都是通过招募有一定文化基础的退伍战士的原因，因为他们经过三年军旅生涯的锻炼，有执行力、守纪律，这是基础条件。相反，一个做事不守规矩、不懂规矩、散漫想当然、斤斤计较、固执己见、死不认错、不识大体、没有大局观的人，我认为根本就没有必要浪费时间在期货交易上。
孙鹏：感谢七禾网百忙中抽空整理总结了这么多有建设性的问题。都很有代表性和针对性。
如果美联储彻底明确加息预期，何时到来，到底连续加多少次，市场反而会因为预期的明确而尽快见底，否则就只能延续震荡、反弹、杀跌，再反弹、再杀跌的走势。
我们的投资方法，一般是看好的股票深挖逻辑面、题材面，确认逻辑大小之后，分批建仓。如果逻辑是一个中小逻辑，就当波段的行情处理。如果是一个言之成理的大逻辑，比如说一带一、养老医疗、互联网科技等，我们可以把持仓的时间做适度的中线延长。因为这类有逻辑支持的题材的涨势不会轻易结束。
我可以负责任的讲，A股市场就算是2008年那样的熊年，也会有反弹吃饭行情。
