银行 理财产品 风险(银行理财产品风险等级一级、二级哪个高)

 

资管新规以来，银行系理财子公司（下称理财子）磕磕绊绊地跨过了净值化转型的这道坎。但如今在市场剧烈波动的洗礼下，如何为低风险理财客群获取稳稳的绝对收益成了理财子的又一个烦恼。

日前举行的财富管理50人论坛上，大多数理财子高管都提到了投诉这一关键字。同时在近期的银行中报发布会上，理财业务收入同比下降亦是高频句。今年以来，股市波动极大，这让前两年指望通过提高权益比例做高收益的理财子梦碎——净值大幅回撤、客户投诉激增、固收+赎回潮、现金管理类产品扩容，理财整体规模下滑是今年的大趋势。

数据显示，尽管上半年银行理财规模同比增速12.98%，但环比增长只有0.15万亿元，增速大幅放缓。二级中低风险理财产品规模占比较年初上升1.95个百分点，一级低风险产品占比提高0.74个百分点，表明客户依然偏好中低风险产品。多家接受记者采访的国有行、股份行的下属理财子投资经理对记者表示，经历了上半年的压力测试，理财子的定位实则越发清晰——权益占比大幅增加的概率很低，理财子也不可能定位为公募，面对风险偏好较低的客群，稳稳的绝对收益是大方向。

客户风险偏好下降导致理财缩量

理财产品净值化转型进入尾声。就相关数据来看，目前各家银行的净值型产品的占比都在90%~100%之间，如今理财子的挑战已经到了如何应对净值波动上。

目前我们公司管理的理财产品已经100%是净值型产品。站在资管2.0时代的新起点，银行理财行业面临的机遇和挑战并存。工银理财董事长王海璐此前在上述论坛表示，客户很多对于净值波动还存在着不习惯、不适应，甚至是阶段性不理解的情况，因而必须处理好客户绝对收益的风险偏好和净值化转型之间的关系。

也正是目前银行理财的客户依然存在投资惯性，所以王海璐认为为客户提供绝对收益回报依然是银行理财的一个重要目标。但是债券、股票、基金等资产价格每天都在波动，理财子必须要持续提升底层优质资产的挖掘能力和投资组合的精细化管理能力。

初期阶段，投诉激增难以避免。交银理财总裁金旗就提及，今年3月的投诉量急剧上升，不单是客户的投诉，个人金融渠道理财经理的投诉量也是更加直接。我们现在投资者已经超过1000万，以前就两三百万，这个数字未来几年还会快速增长。传统的一些渠道（例如电话）触达率是不够的，电子化的渠道建设很重要。

经历了上半年股市的剧烈波动，理财规模环比增速大幅放缓。南银理财的研究显示，截至2022年6月，银行理财、公募基金和保险资管的存续规模分别为29.15万亿元、26.79万亿元和24.46万亿元，银行理财规模仍占绝对优势。尽管上半年银行理财规模同比增速12.98%，但较年初仅增长0.52%，增速大幅放缓。

该机构也提及，增速放缓原因之一就是客户风险偏好下降，产品风险等级下移。截至2022年6月，理财产品风险等级中二级中低风险产品规模为20.05万亿元、是规模最多的理财产品；从占比变化来看，相较年初，二级中低风险理财产品规模占比上升1.95个百分点，一级低风险产品占比提高0.74个百分点，表明客户依然偏好中低风险产品。相较年初，三级中风险产品规模减少0.75万亿元，下滑高达2.66个百分点，是主要拖累项。

权益占比提升梦碎

股市剧烈波动，普遍风险等级三级的固收+或多资产产品剧烈回撤，导致部分产品的规模严重缩量。这也引发了理财子的另一个反思——权益占比提升的设想是否仍然可行？

若在2020年、2021年，这一问题的答案显然是可行的，当时对于普遍5%的权益占比，多数理财子人士都认为占比过小，未来起码提升到20%。

财经小常识：需求的弧弹性，如果P1和Q1分别是价格和需求量的初始值，P2 和Q2 为第二组值，那么，弧弹性就等于-(Q1-Q2)(P1+P2)/(P1-P2)(Q1+Q2)。

但经历了股市大幅回撤的压力测试，我们内部都开始讨论是否要对权益占比较高的产品进行战略性放弃了。某合资理财子人士对记者表示，理财子赚的是绝对收益，还是没办法期待理财客群能承受公募基金那样的回撤，否则大部分资金都会流去买存款产品或现金管理类产品。

数据也显示，今年上半年，产品破净引发固收+产品赎回潮。截至2022年6月末，固收类、混合类和权益类产品规模较年初分别变化0.57万亿元、-0.42万亿元和0元。2022年上半年，在疫情、俄乌冲突和美联储加息共同影响下，A股宽幅震荡，混合类产品净值出现明显波动，特别是3~4月份理财产品大面积破净，引发了产品大面积赎回。上半年，直投配置权益类资产为1.02万亿元，规模持平年初，占比下降了0.07个百分点。

此外，全市场开放式理财产品余额24.29万亿元，较年初增加0.51万亿元；封闭式产品理财产品余额4.85万亿元，较年初减少0.37万亿元。这也体现了投资者风险偏好下降，开放式产品占比上升，封闭式产品占比下降。

早前，理财子期待以拉长封闭期的方式来实现更高收益，但实则部分产品的收益远低于预期。近期包括招银理财、中银理财、浦发银行在内的多家商业银行或者银行理财子公司纷纷公告，下调多款理财产品的业绩比较基准，不少产品下调幅度达到30~40BP。

对于理财子而言，老本行债券投资再扛大旗，资产荒下债券也仍是理财子最为合意的资产。截至2022年6月，理财持有信用债15.29万亿元、利率债1.65万亿元、同业存单4.64万亿元，可见理财产品减持利率债，同时增配同业存单和高等级信用债。同时，存款类资产增长迅速。

多元化的资管能力建设是关键

建信理财董事长刘兴华近期表示，银行理财已经走过3年历程，一路颠簸基本完成了结论性的历史使命，标志性的成果有四方面——一是以旧代新。净值型的产品替代预期收益型老产品，理财的收益开始了波动；二是三单代池，即单独管理、单独建账、单独核算替代了资金池；三是市值计价，即市值法替代了成本法估值，理财产品的净值开始波动；四是公私分开，权益资产的私募不准公募，名股实债受到限制。

理财公司是过去三年快速成长的金融机构，未来三年还要完成成人礼。

在刘兴华看来，理财公司的核心竞争力就是稳。理财公司的投资、投研机制都不太突出，但也没有明显短板。此外，理财公司由于拥有来自母行的基础之源，诸如客户、品牌、系统支持、风控能力等。未来理财公司的规模应不超过居民存款的50%，整体规模应当以不冲击影响银行的整体流动性为上限。我国的居民存款到6月底是112万亿元，未来理财宜在50万亿元左右稳定下来，与基金的25万亿元、信托的22万亿元、保险的20万亿元、证券的8.2万亿元左右共同做强中国的大资管，不能单一发展。

中银理财总裁宋福宁则认为，多元化的资管能力建设将是下一步的关键。例如，理财子需要提升多资产配置能力，加快布局权益类资产、商品类资产、外汇资产、另类投资等，实现从公开市场到非公开市场的各类资产类别的全覆盖；此外，也需要多元化的资金来源。银行理财应该通过加快代销、直销等渠道建设，全面提升银行理财的客户触达能力。

财经小常识：企业所有者、经营者和债权人对资产负债率的看法不同。

南银理财的研究显示，2022年上半年，有存续产品的25家理财公司均开拓了代销渠道，仅3家理财公司只有母行代销渠道，截至6月底代销余额为18.95万亿元。剔除母行代销的情况，6月有199家机构代销了理财公司发行的理财产品，较1月多出83家，理财公司正不断拓展母行以外的代销渠道。同时，理财公司加快建设直销渠道。2022年上半年，13家理财公司开展了直销业务，上半年直销金额0.15万亿元，已经超过去年全年的0.11万元。

财经小常识：供给变动引起均衡价格反方向变动，均衡数量同方向变动。