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央广网北京3月24日消息（记者 冯方）近日，银行理财产品出现大面积净值回撤，不少产品已破净，备受市场关注。对于这一情况，已有十多家理财公司发声，呼吁投资者理性看待。此外，光大理财公告，以不超2亿元自有资金投资本公司理财产品。专家表示，净值变化不代表产品实际的损失，投资者应树立良性投资理念，坚持长期投资，做好投资组合管理。

（图源自CFP）

2000多只银行理财产品破净

随着资管新规过渡期结束，银行理财行业净值化转型基本完成，进入新的发展阶段。银行业理财登记中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》显示，截至2021年底，银行理财市场规模达到29万亿元，保本理财产品规模已由资管新规发布时的4万亿元压降至零，净值型产品存续余额26.96万亿元，占比92.97%。

3月以来，股票、债券市场大幅波动，受此影响，银行理财产品出现大面积净值回撤，部分产品累计净值已跌破初始净值。

中国理财网数据显示，截至3月23日，累计净值低于面值的理财产品已有2000余只，在存续期理财产品中的占比超过6%。从产品类型看，除了固收以及固收+品种，混合类和股票多头策略品种也不同程度受到冲击。比如，工银理财推出的固收类品种鑫得利全球轮动收益延续型1+4年产品（QQLD1902），累计净值已回撤至0.4477；光大理财推出的权益类品种阳光红卫生安全主题精选，累计净值已回撤至0.7523；兴银理财推出的混合类品种兴银理财兴睿全明星1号混合类净值型理财产品，累计净值已回撤至0.8155。

投资者赛先生对记者表示，他投资的5只银行理财产品中，有3只产品持有收益为负值，包括2只固收类品种和1只混合类品种。亏得最多的是混合类品种，2月以来已经亏了大约1100元。

有赚就有赔，理财就放着吧，我比着身边的朋友亏得不算很多，所以心里也比较能接受。赛先生表示，这是他买银行理财以来第一次亏钱，感到有点诧异。

对此，上海金融与发展实验室主任曾刚表示，传统观念中，大家认为银行理财是风险比较低的产品。在资管新规要求下，银行理财进行净值化转型，意味着净值变化与资产端配置的价格波动密切相关。近期，疫情扰动、俄乌冲突、美联储加息等因素叠加影响，使得市场预期过度悲观，导致金融市场过度下跌，进一步造成相关银行理财产品跌破净值。

理财公司纷纷发声：股市债市调整是主因

记者注意到，针对近期银行理财净值回撤，甚至部分产品出现负收益的情况，已有十多家理财公司发声，通过致投资者的一封信或理财课堂等形式，与投资者进行沟通。总体来看，各家理财公司一致认为，股市、债市大幅调整是本次银行理财大面积净值回撤的主要原因。此外，资管新规出台后，银行理财产品估值方法调整、信息披露更公开透明，也更直观地将市场波动呈现在投资者面前。

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工银理财表示，银行理财产品主要投向货币、债券、股票等底层资产以及基金、衍生品等金融工具，其投资范围与公募基金等金融产品差异不大。近期净值出现回撤，主要还是受到国内外股票和债券市场共振调整的影响。尤其进入3月以来，股票市场短期出现较大幅度调整，债券市场收益率在低位震荡后上行，债券资产估值相应出现回调。

建信理财认为，近期市场调整的原因主要包括三个方面：一是欧美央行鹰派信号不断强化，美债收益率持续快速上行，全球股市迎来调整；二是俄乌冲突持续升级，部分大宗商品价格快速上升，引发滞胀担忧，避险情绪浓厚；三是新冠疫情再度扰动，市场对国内经济的担忧有所加大。

不仅如此，由于信息披露更加公开透明、估值方法向市值法转变等因素，银行理财产品的净值表现与底层资产直接挂钩，也更直观地反映了市场的波动。

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光大理财介绍，理财产品净值化转型之前，多为预期收益型产品，此类理财产品在运作期间不披露净值，投资者无法看到产品的净值变化，只能在产品到期时看到承诺兑付的本金与收益。2018年以来资管新规要求金融机构对其发行的理财产品实行净值化管理，打破刚性兑付，不得再承诺预期收益率，在产品出现兑付困难时管理人不得以任何形式垫资兑付，不再是那张兜底的安全网，同时产品的净值化管理也使市场波动实时展现到投资者面前。

中银理财表示，资管新规出台前，银行理财产品对债券估值大多采用摊余成本法，可以在剩余期限内把风险和收益平均分摊到每一天，使得净值表现看起来十分平滑。资管新规出台后，大部分产品必须采用市值法进行估值，净值需及时、真实地反映市场波动带来的影响，因而看起来产品净值波动变得更大了。

曾刚指出，对银行理财进行净值化改造的目的，就是真正意义上实现打破刚兑，在资管行业形成买者自负风险、机构代人理财的基本格局。

真净值时代 专家建议合理配置投资组合

那么，银行理财产品净值化转型后风险一定变大吗？净值下跌一定会导致亏损吗？曾刚指出，净值变化每天都会有，但并不意味着实际的损失，在产品期限以内，净值的损失只是账面的变化，随着后续价格回升，净值也存在修复的可能。

多家理财公司也对此进行了回答。比如，宁银理财表示，理财产品净值化之后风险不一定变大，只是改变了收益表现形式和估值方式，使得运作过程更加透明、估值更加公允。理财产品净值下跌也不一定会导致亏损，净值会随着市场情况、资产价格等因素的变化而变化，只有产品到期或赎回时的净值才会真正决定投资者是否能够获得正收益。

工银理财表示，作为理财产品投资者，坚持长期主义是应对不确定性的最好办法，短期浮亏不代表最终的投资结果。交银理财认为，真净值时代，并不意味着理财产品风险提升，而是赋予投资者更加直观地面对市场机遇，寻求价值投资的机会。

对于投资者如何应对理财产品净值波动、如何挑选合适的产品，曾刚建议，第一是建立买者自负风险的投资理念，要更加理性，根据风险偏好选择产品，而不是一味地追求收益；第二是坚持长期价值投资，不用过度关注短期波动，不要过度恐慌；第三是做好组合管理，分散化配置资产，确保总体风险可控。

值得注意的是，在本轮银行理财产品净值大幅波动后，有理财公司已经启动自购。3月23日晚间，光大理财公告称，基于对我国资本市场长期健康稳定发展的信心，光大理财将增持本公司管理的理财产品，以自有资金不超过2亿元投资本公司发行的阳光红股票型和阳光橙混合型理财产品。

（截图自光大理财微信公众号）

对于银行理财后续表现，中金固收研报认为，虽然未来3-6个月内到期和进入开放期的理财产品数量相对较大，但是当前破净理财产品占比较低，且主要集中在固收+和混合及权益类产品。随着近期金融委表态及各监管部门相关政策出台，权益市场企稳回升，也有利于产品净值回升和赎回压力的减小。

此外，理财净值转型后面临股债齐跌，净值和赎回压力导致其信用债久期偏好趋于谨慎。理财净值压力下导致资本债收益率和利差明显上行，目前配置性价比明显高于同期限AAA产业债。不过后续收益率和利差下行仍依赖于利率下行趋势确认、理财重新拉长久期以及供给高峰过去。

财经小常识：边际替代率是指如果消费者在收到额外一单位商品X之后要保持满足水平不变而必须放弃的商品Y的数量。