科勒资本发表新一期《全球私募股权晴雨表》：逾四成LP投资年化净回报率超过16% 接近历史高位

黄蕾6月8日，中国香港——科勒资本(Coller Capital)发表新一期《全球私募股权晴雨表》（以下简称《晴雨表》），《晴雨表》在收集了来自全球110位私募股权投资者于2022年2月7日至3月30日的观点后得出结论：旗下私募股权投资组合在整个投资周期中录得超过16%年化净回报率(Net AnnualReturns)的投资者比例接近历史高位。

《晴雨表》显示，有42%的有限合伙人(下称“LP”)投资组合年化净回报率超过16%，这是自《晴雨表》于2004年首次发布至今，只有在2007年夏季发布的版本中出现过更高的比例，当时正值全球金融危机爆发前夕。即从LP年化净回报率超过16%的投资者比例这个数据来看，私募股权回报率接近历史高位。（注：科勒资本自2004年以来每年分别在夏季和冬季发表《晴雨表》）

科勒资本投资主管杨战表示，本期《晴雨表》的调研工作在今年二月和三月展开，鉴于当时机构投资者的年报数据尚未全部统计完成，即可能很多受访投资者的反馈是基于截至2021年三季度末的数据作出，“金融危机出现之前，市场会有一段时间的超级亢奋期，这种情况在2007年也曾经出现。2020年美联储放水救市之后，公开市场和私人市场的资产价格呈陡峭化上升，“这是一个非常明确的信号，或者说是提醒。市场已经是阶段高点，给我们的启示是，不管是投一级市场，或者说投二级市场，都要比较谨慎才可以。”

表一：自成立以来，LP的私募股权投资组合年化净回报率情况

《晴雨表》显示，超过一半的LP表示，他们在亚太地区的风险投资取得了高于16%的年化净回报率。同时，有接近40%的LP通过亚太地区收购投资实现了超过16%的年化净回报率。

除此之外，本期《晴雨表》中，ESG、加密货币、元宇宙等投资关键词被重点提及。

ESG驱动价值增长

《晴雨表》显示，全球各地大多数的私募股权投资者都相信，环境、社会、企业管治(“ESG”)投资可为投资组合公司创造价值，并可通过排除高风险的投资与商业行为，实现投资组合层面的价值提升。接近70%的亚太地区投资者相信ESG可驱动价值创造，这一比例与欧洲投资者相当(70%)。此外有59%的北美投资者持有相同看法。

对于关注ESG风险的投资者而言，气候变化是最为重要的环境议题。达93%的LP表示关注气候变化，可见这一议题所受到的广泛关注。相比其他地区的投资者，亚太地区投资者更加关注如水资源质量/供应、空气质量等更具体的环境议题。

杨战表示，目前，ESG影响私募股权行业的方式之一，是通过LP要求PE/VC基金排除掉不符合ESG标准的行业来实现，其次基金管理人在做投资决策时，会对拟被投公司进行ESG评估，如果公司存在某些条件不符合ESG条件，即使在商业上可能是一个好的标的，也不会被选择。再者，被投公司也会在投资机构的帮助下，主动向ESG标准不断靠拢。

比如本期《晴雨表》就列举了LP会出于ESG因素考虑排除在投资外的行业/子行业。

表二：LP出于ESG原因排除或者计划排除的行业/子行业情况

加密货币与元宇宙

《晴雨表》显示，目前只有19%的投资者已经或计划投资使用加密货币进行投资的基金，绝大多数(81%)的LP表示没有类似计划（其中包括44%的LP已经做出排除加密货币投资的决定）。

不过，有将近三分之一的LP已向支持加密货币的企业的投资基金出资，另外还有13%的LP有此计划。

表三：LP向PE/VC基金承诺投资于加密业务的情况

元宇宙指虚拟现实空间，用户可以在里面与计算机生成的虚拟环境以及其他用户互动，也是这两年被频繁提及的投资热点。《晴雨表》显示，有三分之一的投资者已投资或计划投资于关注元宇宙的基金。

表四：LP承诺投资于元宇宙相关服务和产品的PE/VC基金情况