中泰证券--中泰策略2020四季度投资策略报告：聚焦双循环 硬科技和新消费的再定

　　1、双循环提出是在中美关系不确定性增加，为防止“黑天鹅”事件扰动我国经济和金融市场稳定而做出前瞻布局。5月中旬首次提出“形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，在年中局会议后正式上升为国策。我们认为最关键的两点是“持久战”和“更好的利用国际国内两个市场、两种资源”，即改变旧全球化分工下，资源和市场两头在外的情况。

　　2、投资机会可以从供给和需求两个角度出发。供给端：资源品、新技术、资本市场改革是关键。资源品包括基础资源品（重点关注西部大开发之西部基建投资）、农产品（粮食安全）；新技术未来发展将“一家独大”，抓住现在的战略机遇期，才能使我国科技立于全球竞争的不败之地，重点关注（半导体、军品制造、安可工程、创新药、新材料），是时代硬科技的延续。资本市场改革重点关注龙头券商和金融科技的大发展。需求端：国内需求之世代新消费和奢侈品消费，“一带一路”是两大板块。其中世代消费品包括三大领域即泛娱乐消费、新型消费业态、新型消费品（化妆品、宠物经济、小家电、品牌服饰和休闲食品）。

　　3、2020年四季度权益市场结构性牛市有望延续。全球经济面临严重衰退我国经济逐步恢复、市场将继续处于较为宽松的流动性环境，注册制改革持续推进有望带动风险偏好提升。