金鹰基金潘李剑：消费行业长期投资价值显著 下半年机遇或大于挑战

　　扫描或点击关注中金在线月金融数据大幅低于预期,总量回落、结构不佳,一方面是前期冲量透支、基数等季节性因素影响,更重要的是反映当前信贷需求偏弱,经济复苏基础不牢固。

　　当前,货币政策的主要目标不是宽货币,而是宽信用,狭义货币已经相当宽松,甚至出现“堰塞湖”现象。我们认为,未来政策的重点或是宽信用,这需要发力稳楼市、增加地方政策性金融工具、激发民营经济信心,房地产销售可能是能否改善的关键变量,关注近期MLF操作和LPR报价。

　　7月美国核心CPI环比回落,中国核心CPI环比低于季节性,同比回落。通胀预期缓和,市场的第一反应是继续交易衰退,流动性宽松预期已深入人心。本周的市场特征,已经从“资产荒”主导“科技成长高换低”,转向了“水牛”预期升温各行业“全面高换低”,股价处于低位的行业赚钱效应或扩散更快。 但实际上,不同于市场的惯性思维,短期可能恰恰就是水牛预期证伪的窗口。国内,“脱实向虚”的担忧已经出现,极低的短端利率短期可能迎来纠偏。主动收缩流动性只是短期应对,加码宽信用可能才是下一阶段央行的重点工作。7 月社融信贷全面走弱已是过去,面向未来,8月期待“脱虚向实”加码宽信用是合理预期。

　　耐心等待是当下最好的选择:结构上,重点是景气赛道基本面趋势进一步确认。宏观层面,后续值得关注的变化:(1) 外需的回落确认带来市场风险偏好可能再下台阶。(2) 各地疫情发酵,扰动消费场景恢复预期,但也是观察防疫策略优化效果的关键窗口。

　　展望下半年,消费行业的投资机会还是机遇和挑战并存,并且可能机遇还是大于挑战。确保消费投资的有效性以以及灵活性要从长期出发、进行紧密动态跟踪。长期来看,未来消费投资的方向可能主要体现在三个方面,分别是消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发。短期中国消费的潜力可能被疫情等压制,但是我们相信持续增长和消费升级的潜力还是非常大的,伴随着股价的调整和性价比的出现,消费的长期投资价值仍比较明显。

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