必选消费行业：日常消费板块商超渠道调研情况梳理与投资观点

　　北京地区商超渠道调研结果概述：1）6月以来线下商超客流持续温和恢复，主要零售连锁持续推进数字化/线上化，纷纷推出线上购物、送货上门服务，后续部分客流分流至线）未见到部分投资者担忧的厂家先提价再大力打折的情况，部分品牌的部分SKU近期仍有小幅提价，主要包括部分乳品和饮料产品；3）线下、传统电商、团购渠道价格之间并没有明显价格差异，团购渠道SKU仍相对较少；4）促销活动相对密集的品类主要包括：啤酒、液态奶、奶粉，促销力度相对较大的品类主要有奶粉，而休闲食品、宠物食品、高端白酒和调味发酵品价盘较稳定；5）家庭休闲及夏季消费属性强的相关品类需求修复相对明显一些，包括啤酒、饮料、冰品。

　　核心观点及投资建议：随着稳经济、保就业、促消费政策逐步落地，我们看好2H22日常消费板块。当前中证消费指数2022EPE估值29倍，处近3年约34%百分位水平，仍较具吸引力。建议重点布局两条主线）在疫情和各种宏观因素冲击下份额逆势提升、强者更强、2H有望优先受益于需求修复、成本压力缓解、业绩确定性相对高且估值仍处合理区间的标的，首推：日化板块的珀莱雅（603605CH，买入）；啤酒板块的华润啤酒（291HK，买入）；2）全球布局、有望受益于人民币贬值的领先企业，推荐：电子烟板块的思摩尔国际（6969HK，买入），啤酒板块的百威啤酒（1876HK），另外，可关注宠物零食龙头佩蒂股份（300673CH，未评级）。

　　啤酒：华润和燕京促销密集度相对高，青岛也有少量促销，百威和重啤/嘉士伯促销活动较少。华润旗下品牌促销主要集中在部分次高端及以上SKU，如黑狮白啤和马尔斯绿有进行买赠，青岛促销主要集中在少量次高端/中档SKU，力度基本8折以内，如青岛棕金（8-8.5折），燕京促销主要集中在部分主流及以下SKU，如300ml装燕京精品7-8折。

　　液态奶：夏季为常温奶淡季，主要品牌常温奶/酸奶/鲜奶都有部分SKU进行促销活动。三元促销密度和力度相对最大，伊利比蒙牛促销密度大一些。伊利促销主要集中在部分基础白奶和高档白奶及酸奶（7-8折）。蒙牛促销主要集中在部分基础白奶和高档酸奶（小于8折）。三元多款基础和高档白奶均进行限时促销（7.5-9.5折）。鲜奶促销密度和力度较常温奶高，三元、完达山、光明力度较大，多款SKU进行买赠。蒙牛部分SKU第二件半价/8.5-9折/买赠。

　　奶粉：主要国内外品牌均有部分SKU在促销，力度一般20%以内；1段产品促销密度和力度相对最小，4段/孕妇粉/粉/儿童粉力度较大。飞鹤：促销集中在部分定价更高的新品。星飞帆卓瑞（价位约380-420元）2、3段约8.4折，臻稚（价位约360-380元）2段约8折，传统核心产品星飞帆（价位约250-330元）基本无折扣，部分4段/儿童/粉近5折。伊利：奶粉产品货架占位扩张较明显，印证公司加大奶粉业务拓展力度。金领冠珍护（价位330-360元）2段约8.8折，3段约8.5折，金领冠（200-260元）2、3段约8.5折。君乐宝：少量SKU促销，力度5%以内。

　　奶酪：主要品牌均有少量奶酪棒SKU进行促销，力度在8.5-9.5折。妙可蓝多少量SKU限时6折。伊利上新较多且多占据货架核心位置，符合公司今年在奶酪领域加大投入的经营战略。百吉福少量SKU进行8.5折左右促销，力度与妙可蓝多接近。

　　包装水/软饮料：农夫山泉、怡宝、百岁山部分主要桶装水产品有进行促销，农夫力度相对略大，终端反馈其销售情况相对更好。软饮料方面，农夫上新数量较多，其中仅有少量SKU进行促销（力度10%以内），旺旺旗下饮料产品促销力度相对更大（10%-20%）。其他：白酒：高端价格仍趋于向上，洋河、汾酒部分SKU促销（力度10%左右），老窖部分高价位段SKU8-9折，部分低档SKU近5折。生活用纸：维达促销力度较恒安略大一些。肉制品：主要品牌都有一些促销，双汇力度不大（10%左右），金锣力度较大（20%左右）。方便面、调味发酵品、个护家清和宠物食品促销密度和力度均不大。

　　证券之星估值分析提示佩蒂股份盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金无明显迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示妙可蓝多盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有介入迹象，短期呈现上升趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示珀莱雅盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有介入迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多