中银国际证券--非银行金融周报：信托成为银行理财非标投资唯一通道利好行业内个股【

大盘:本周沪深A股成交额为27,689.92亿元;日均成交金额为5,537.98亿元,同比减少52.27%,环比增加3.55%。上证综指收于2,979.34点,较7月22日收盘3,012.82点下跌1.11%。

保险:1、本周保险板块下跌0.69%,跑赢大盘及非银板块。目前板块P/EV估值约1倍,具备一定的相对收益价值。2、2016上半年,寿险规模保费延续高增长,同比增长75.74%,财险公司保费增速8.51%;股票和证券投资基金占比较上年末下降1.68个百分点、较5月略降0.41个百分点,其他投资占比较上年末提升5.57个百分点。3、新华保险、中国人寿、中国太保相继公布中期业绩预告,归属于母公司股东的净利润预计分别同比下降约50%、65%至70%、46%,主要原因皆为2016半年度投资收益同比大幅下降和传统险准备金折现率假设变动的影响。4、中国平安凭借综合金融、互联网金融的整体优势,以及保险业务的稳健发展,预计业绩可以保持相对稳定,重点关注。天茂集团旗下国华人寿投资模式日益丰富,收益优于行业,可以作为弹性品种关注;华资实业增发过会,预计资本补充能力增强,同时关注。

多元金融:本周申万多元金融板块上涨1.23%,跑赢大盘及非银板块。个股方面,ST舜船、陕国投A、越秀金控等表现突出。本周信托类个股表现较为强势,源于监管层推出新政,银行理财中非标投资的券商资管和基金子公司通道被叫停,信托计划成为唯一通道。目前券商资管和基金子公司通道中非标投资体量大约在8万亿,如果该部分资金进入信托,将对信托行业业绩构成长期利好,继续关注。同时,继续聚焦租赁和国企板块,重点推荐个股包括华声股份(实际控制人互联网领域投资经验丰富,有后续资产注入预期,有望将公司打造成为互联网金控平台)、爱建集团(增发价不高,未来有望成为另一民营金控集团,有持续资本运作预期)、晨鸣纸业(16年业绩增速70%~100%,估值低,有持续资本运作预期)等。

中银证券观点

本周市场表现回顾

要素:1、证券:截至7月28日(周四),全部A股市场两融余额为8,316.92亿元,较7月22日的8,419.59亿元减少1.22%,较年初减少28.40%;年初以来股票总质押股数达到834.79亿股,总市值为11,786.91亿元。7月份IPO发行5家,首发1.03亿股,首发募集资金12.59亿元;增发家数22家,增发股数62.88亿股,增发募集资金766.30亿元。2、信托:本周新发行信托产品45只,环比减少12只,规模合计41.96元,环比减少24.96亿元。

大盘和要素表现

证券:本周证券板块下跌3.87%,跑输大盘和非银板块。本周A股延续上周的回调态势,作为具备高beta属性的品种,证券板块表现相对较弱。兴业证券投行事件尘埃落定,处理方案好于市场预期,从一定程度反映了监管层市场稳定的大方向。银行理财中非标投资的券商资管通道被叫停,从短期看对券商资管业务产成一定负面影响,但由于非标通道费率相对较低,在万分之五左右,对资管收入影响不会太大。经过两周的调整,目前五家大型综合性券商平均市净率回到1.5-1.6倍水平,向下弹性较小,具有长期投资价值。从中长期来看,我们坚定看好证券行业在金融要素和居民大类资产配置调整过程中的发展。继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券;中小型券商中的国海、东吴和长江证券;次新股中的东兴证券和国泰君安。此外,继续关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份,华创证券独特的互联网+区域股交所模式成熟,公司股权结构分散、员工持股计划已落地,净资本实力提升后业绩弹性较大。

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【研究报告内容摘要】

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板块及个股表现

本周(7月25日至7月29日)申万非银板块下跌2.30%,表现弱于大盘;各子行业板块表现参差不齐,多元金融板块上涨1.23%,涨幅最大;互联网金融板块下跌5.97%,跌幅最大;此外,保险板块下跌0.69%,证券板块下跌3.87%。非银板块个股本周涨幅排名前三的个股为ST舜船(14.54%)、陕国投A(11.72%)、越秀金控(10.23%);跌幅排名前三的个股为同花顺(-13.52%)、力合股份(-13.48%)、上海钢联(-12.37%)。