诺安股票基金诺安基金：消化扰动因素 股票仍有配置价值

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银行间质押式回购1天期品种报1.9941%，涨0.89个基点，7天期报2.3646%，涨0.17个基点，14天期报2.6700%，跌3.72个基点，1个月期报2.7000%，涨0个基点。

宏观经济政策的调整和金融监管政策的趋严是当前持续影响资本市场的重要因素。财政政策从今年二季度开始不断加码，并有望在2016年下半年取代货币政策成为稳增长的重要手段，同时全球经济也面临流动性过度宽松之后货币政策效应下降的问题，对于财政政策刺激和结构性的呼声也日渐上升。这意味着，关于宏观经济政策转型，财政发力条件渐渐充分。

现在回顾来看，7月份的市场预期在分歧中不断修正，宏观经济下行预期加强，而流动性进一步宽松的预期减弱；市场始终处于震荡中的存量博弈，中下旬开始，风险偏好有所下行。近期，受政策方向的影响，8月份的市场逻辑可能出现一定的转变。

消化扰动因素，股票仍有配置价值

此轮反弹自6月底启动，7月中旬开始盘整，上周市场出现明显回调。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指一周分别下跌1.11%、3.54%、3.81%和5.67%。上周的调整，特别是7月27日的大跌，一定程度上打击了投资者情绪。而关于市场接下来的走势，由于扰动因素尚在，因此大概率将是弱势震荡。

另一方面，年终局会议强调资产泡沫，监管向严的趋势将不断加强。上周三的银行理财新规征询意见稿的披露给资本市场造成一定恐慌，主要由于内容上对理财资金进入股票市场有所，特别是短期的增量资金；但考虑到当前市场的杠杆资金并不多，对当前市场存量资金的实质性影响不大，另外监管层通过杠杆比例来防范资产泡沫的监管意图明显，有利于市场的相对稳定。

周五（7月29日），货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借1天期品种报2.0249%，跌0.17个基点，7天期报2.4131%，跌1.17个基点，14天期报0.0000%，跌280个基点，1个月期报2.6009%，跌27.91个基点。

货币市场:

周五，债券市场交投延续昨日火爆，市场整体收益率较前一交易日整体略上一点。短融收益率略有下行；中票收益率下行明显；企收益小幅下行。

基于以上逻辑，市场在接下来的一段时间中仍是存量博弈，但股票市场的整体配置价值有望上升，当然局部风险仍不可忽视。

债市评述BondMarket

股市评述STOCKMarket