债券涨跌与什么有关企业债慢谈（五）：债券净价涨跌跟哪些因素有关？

　　购买企业债，每个人的期望不同，有人想坐吃利息，也有人喜欢炒债赚价差。但是，不论抱着哪种心态，只要涉足债市，就不能不关心债券价格。债券净价的涨跌，影响价差收益，也改变YTM。

　　简单来说，资金的供需影响债市的价格。资本是逐利的，哪些收益高就往哪里，资本涌向哪里，哪里的价格就被推高。当债市利息收益相对资金市场平均收益更高时，产生赢利预期，资金涌入，债券价格会上涨；反之债券价格下跌。

　　债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系。加息时，债券的“高息”优势被削减，引起“看空”预期，资金离场，债券会价格下跌；降息时，债券的“高息”优势被加强，引起“看多”预期，资金进场，债券价格上涨。同样，当相同风险等级的理财产品的年化收益上涨时，债券价格会受影响下跌；反之上涨。

　　债券价格与YTM是负相关的，属于典型的跷跷板关系。债券价格上涨会使得YTM下降，当YTM降到与市场平均收益接近或更低时，会引起“看空”预期，资金离场债券价格下跌，当价格下跌带来有吸引力的YTM时，又会引发“看多”，资金涌入债券价格上涨。

　　债市与是相互涨消的关系。行情好时，资金跑起，债市下跌；相反，的熊市往往推动债市的牛市。

　　轻度的通货膨胀下，人们出对资产保值的想法，会增持债券，有利于债券价格上涨；但在恶性通胀来临，债券利息收益抵御不了通胀时，人们会将资金移到更安全的地方，比如黄金、实物资产、囤积商品、境外等，会导致债券价格下跌。

　　以上变量会影响债券价格外，债券本身的特质还会起到“催化剂”的作用，加大环境对其价格的影响程度。

　　债券的久期最长，其价格对利率的变化越敏感。加息(或降息)时，久期长的债券的净价跌幅（或涨幅）比久期短的要大。

　　债市整体看多时，信用评级对价格的影响不大；在债市恐慌时，信用利差会扩大，资质好的债券要比差的抗跌。

　　债券价格还受到因素、机构投机等因素的影响。本文仅对影响债券的主要的显见的因素做了一个归纳，有不全面的地方，待同学们补充。另外，实际上影响债券价格的因素不一定会单独存在，常会出现多个因素共存博弈的情况，仅根据一点来判断债券的价格趋势是不够的，要同时考虑多个因素的影响。

　　这也是最常规的避税操作。可以参考债券派息日前后的K线图。会发现由于持有这种避税想法的投资者众多，往往在派息前，债券持续下行，派息后债券强势上涨。（还有一个原因，派息后的债券，持有收益率相对高一些）

　　2.2 我更欣赏另外一种避税方式。持有一支债券时，当另外一支债券除息后，将手中债券抛掉换成除息债券。此时，刚出息的债券，买入后相对收益较高（持有利息=票面利息/全价，此时，净价几乎等于全价）

　　2.3 或者，持有一支债券时，当一支更高收益的新债上市时，将手中债券抛掉换成新债。此时，新债净价几乎等于全价。

　　在实际操作案例中，如2009年11月，将全价109.02元的怀化债(111051)抛掉，换成全价104元左右的银基债(112014)就是不错避税选择。